定增“抽血”规模远超IPO

　　当市场再度集中关注新规下IPO开启之际，增发对A股的抽血影响更已不可小觑。A股市场再融资规模早已远超IPO，面对源源不断的增发预案，新股“堰塞湖”在融资规模上也已不值一提。

　　没有了动辄万亿的申购资金冻结，本轮证监会核准的7家IPO公司合计募集资金仅 有40亿左右，但自今年年初至1月21日，仅披露定向增发董事会预案并以现金认购的就有55家，预计募集资金合计已逾千亿。

　　定增大抽血

　　1月21日，5家上市公司同时披露定向增发预案，其中，除了万里股份(600847.SH)是因壳资源重组，募集资金中的主要部分约161.80亿元拟用来置入搜房网旗下资产外，全部为以现金认购方式进行的项目融资或配套融资。

　　万里股份同时拟定增进行配套融资就达31.60亿元，发行对象为机构投资者及境内自然人。另外4家也均是面向机构投资者及境内自然人拟定增募资合计超过30亿元。这样，仅在1月21日当日公布拟以现金认购方式定增的5家上市公司合计募集资金就超过60亿元，远超上述新股募资。

　　据证监会网站可查到最新统计数据，截止1月14日正在排队并处于正常审核状态的IPO企业共有751家，剔除目前已经开始发行的上述7家，还有744家。

　　按照2015年全年IPO的情况，当年在有国泰君安(601211.SH)、中国核电(601985.SH)等超百亿IPO募资的情况下，每只新股首发募资平均不到7亿元，按这个数字计算，正在排队的IPO“堰塞湖”合计需要在A股市场抽血不到5200亿元。

　　而来自Wind资讯的统计，自2015年初至今披露定增预案且处于正常审核状态的上市公司中，即使剔除全部以资产认购的情况，正在排队的共有872家，预计合计募集资金早已超过2万亿元，与IPO募资规模已经不在一个重量级上。

　　实际上，定增此前更让市场关注的是定增价格，面对特定投资者的定价已成为中小投资者判断上市公司合理估值的一个重要依据。几年前，定增募资总体规模有限也是市场关注度较低的原因之一，不过，2014年以来，定增募资规模开始大幅增长。

　　统计显示，包括资产认购的定增在内，2010年至2013年稳定保持在3000多亿元的增发募资金额自2014年开始翻倍暴增，其中，2014年增发合计募资约6822亿元，同比增长超94%，2015年更是已高达约13231亿元，继续同比增近94%。

　　抽血细无声

　　此前曾有多位业内人士认为，并不需要冻结大量资金的定向增发，即使募资规模超过IPO，也不会引起市场太多关注。

　　一位策略分析师认为，IPO与公开增发类似，需要面对众多不特定投资者，监管也更严格，所以会看到近年来公开增发几乎绝迹，上市公司再融资基本以定增为主，就像大股东在大幅减持股份时更愿意选择大宗交易方式一样，在完成目的的情况下也降低了市场关注度。并且，定增还有至少一年的锁定期，进一步减弱了对市场的影响。

　　但毕竟持续大幅增长的募资规模也在加剧对A股市场的抽血。尽管有观点认为，参与定增的很多资金属于专门参与定增的增量资金，尤其作为产业资产代表的控股股东占较大比重，其投入资金并未对市场造成抽血。

　　不过也不尽然。在参与上市公司定增的众多投资者中，除了专注于资本市场的机构投资者外，很多自然人投资者也均为此前纵横二级市场的大鳄。以定增获批不久的南都电源(300068.SZ)为例，作为发行对象之一的理成南都资产管理计划中，第三大出资人郭劲松出资14840万元，其作为南都电源第二大流通股股东，在去年三季度减持了972万股南都电源，因此并不排除其通过二级市场减持获得资金参与增发的可能。

　　上述策略分析师认为，如果说定增对二级市场有压力，恐怕主要还是会体现在锁定期结束后的减持预期上。

　　实际上在偏弱的市场环境下，大规模公开增发计划曾显现出对市场的巨大压力。2007年历史性大牛市接近尾声后，2008年1月21日，中国平安(601318.SH)曾披露了逾千亿元的公开增发计划，当时股指应声而下，上证综指当日下跌超5%，并在次日继续下跌逾7%。

　　作者：谷东来源一财网)

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