全球熊市“背后捅刀” 恒指再下行

　　本报记者 陈浠 深圳报道“感觉不太妙，但是不确定能否用逻辑去解释。”去年，摩根士丹利分析师Adam Parker对2016年美股的预测，迅速在全球股市应验。

　　1月21日，港股延续跌势，恒生指数截至收盘下跌1.82%，报于18542.15点。与此同时，全球的股市下跌趋势仍在延续。彭博据63个全球最大市场行情汇编的数据显示，现在全球各地已经至少有40个股市进入熊市阶段。

　　“悲观情绪已经形成，加上外围市场的大环境，趋势短期内很难逆转。现在要特别谨慎，很多资产都不安全。”1月21日，香港一位对冲基金基金经理对21世纪经济报道记者表示，七年一个周期，这次全球性的股市下跌趋势仍在继续，看不到反转的迹象。此前，全球这一轮低利率环境周期太长，美元加息带来的效应，正在逐渐反映出来。

　　全球熊市？

　　隔夜市场上，欧美市场并未止跌。

　　作为全球股市风向标的美股收跌，截至收盘，道琼斯指数下跌1.55%，标普500指数跌1.17%，纳斯达克指数下跌0.12%。

　　欧洲市场更是普遍大跌。英国富时100指数下跌3.46%，德国DAX 30种股价指数下跌2.82%，法CAC40指数下跌3.45%，富时意大利MIB指数下跌4.83%，西班牙马德里综合指数下跌3.22%。

　　1月21日，亚太股市一片狼藉。截至收盘，日经225指数大跌2.43%，韩国首尔综指收跌0.26%，中国台湾加权指数跌0.46%。

　　A股亦难以幸免。截至收盘，上证指数报收于2880.48点，下跌3.23%；创业板指数报收于2112.40点，下跌4.18%。两市成交量仅5362.14亿元。

　　港股依旧低迷，再创近期新低。

　　1月21日上午，恒生指数高开后一度上涨超过1.8%。然而，临近中午，恒生指数开始下跌，下午开盘后下跌加速，截至收盘，报于18542.15点，下跌1.82%。而国企指数下跌2.24%，红筹指数下跌2.94%。

　　一个普遍的解释是，原油期货价格周三大幅收跌让全球股市压力更大。对全球供应过剩的担忧，令西德州中质原油（WTI）期货价格跌破27美元，创近13年来最低收盘价。

　　融通基金市场首席策略分析师武幼辉对记者表示，由供给增加导致的油价下跌对经济来说是利好，但由需求收缩导致的油价下跌对经济来说就是利空。最近油价暴跌主要是由需求面引起的，大家担心全球经济（特别是中国经济）下行的风险上升，因此避险情绪升温，从而引起股市大跌。

　　至此，熊市气息越来越重。

　　这周三，摩根士丹利资本国际全球指数（追踪23个发达国家大中市值股票的全球基准指数）与其最近触及的高点相比，下跌幅度达20%，意味着该指数已进入熊市区域。

　　而彭博据63个全球最大市场行情汇编的数据显示，现在全球各地已经至少有40个股市进入熊市阶段，总规模达27万亿美元。英国是最新一个2016年迄今为止跌幅超过20%的国家。此外，还有19个国家的30万亿美元市场下跌幅度在10%到20%之间。

　　“去年底预计全球市场会跌，但没想到会跌这么多，而且这么快就形成了趋势，”前述香港对冲基金经理叹了一口气，说，“全球市场的担忧情绪一旦形成一致预期，太可怕了。”

　　港股并非跌无可跌

　　2016年的海外市场，尤其是港股市场，从一开始就没有给人太多期待，“谨慎”情绪颇为明显。

　　武幼辉表示，2016年全球市场的不确定性都有所上升，比如说全球经济在下行，而美国却处于加息周期。开年之后不仅中国股市在大跌，实际上包括美国在内的全球股市以及原油价格都在大跌。

　　一个案例是成立于2015年12月21日的国投瑞银中国价值发现股票（QDII-LOF）。该基金主要投资于具有“中国概念”的企业在中国内地证券市场以及海外证券市场发行的证券。21世纪经济报道记者发现，自成立以来至今，收益率曲线基本是一条直线。截至2016年1月21日，其单位净值为1.0060。

　　1月21日，一位了解该基金情况的人士告诉记者，这只基金目前处于建仓期内，由于基金经理从去年底就不看好市场，一直空仓至今。半年建仓期内，基金经理会谨慎建仓。

　　内地某公募基金负责港股投资的QDII基金经理朔明（化名）告诉记者，去年年底公司的投委会上，他就已经表达了对港股市场不乐观的态度，他的仓位保持在较低水平。

　　一跌再跌之后，港股的市场情绪更加悲观。

　　“悲观情绪已经形成，加上外围市场的大环境，趋势短期内很难逆转。”1月21日，前述香港对冲基金基金经理表示，港股已经比较便宜了，但在羊群效应下，会继续跌到多少，谁也不知道。

　　“港股当前估值水平并非跌无可跌。”景顺长城基金国际投资部一位人士告诉记者，基于彭博预测，恒生指数2016年预测PE约在9.7倍，2015年预测PE约为8.6倍，意味着2016年恒生指数盈利倒退11%。对比1997、1998年亚洲金融危机6.62倍，2008年金融危机6.95倍，2011年欧债危机7.46倍，这些数据说明，在市场极端情况下，估值很难为市场提供足够的支撑，港股当前估值水平并非跌无可跌。

　　这位人士表示，基本面方面由于公司盈利预测还未充分考虑目前快速下跌的汇率，实际估值将会充分考虑汇率风险。因此在人民币贬值预期、A 股市场回稳之前，港股存在进一步下行空间。

　　（记者邮箱：chenxich@foxmail.com）

　　作者：陈浠

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