郭施亮：1月股市巨震的背后 究竟有何暗示？

　　摘要：时下，虽然市场整体的风险仍然可控，但对于非理性的市场环境而言，任何风险都具有一定的不可预知性，若市场持续维持在3000点下方位置运行，则仍需警惕市场系统性风险的发生。

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　　文/郭施亮 财经评论员、专栏作者

　　进入2016年，无论是对国内资本市场，还是对全球的资本市场而言，都是一个不平静的开局。其中，以中国股票市场为例，在2016年的首个交易月中，股市却出现了接近20%的单月跌幅，创出了近年来的单月跌幅水平。与此同时，今年1月份股市再度刷新了自15年6月调整以来的新低纪录，期间股市最大下跌幅度超过了45%。

　　资金，决定着股市的去向。然而，在以资金推动为主导的市场环境下，14至15年杠杆资金的全面撬动，却引发了当时股市全面走牛的直接原因。与此同时，在市场赚钱效应持续显现的背景下，更多的高杠杆资金工具得到了全面性的激活，进而把市场的做多热情推向了高潮。

　　然而，“成也杠杆，败也杠杆”同属最近两年A股市场的真实写照。显然，经历了去年下半年一系列的“去杠杆化”过程之后，杠杆资金却给市场带来了显著的助跌影响，期间股市接连的非理性下跌更是将市场投资信心降至了冰点。

　　不过，在股市获得数月的短暂稳定期之后，今年1月份的A股，却再次遭遇到沉重的冲击。然而，促使这一次股市暴跌的缘由，却是由多因素构成。

　　其中，年初熔断政策的推出，却把股市再度拖进了非理性下跌的困局之中。

　　本来，熔断政策的本质意义就在于给不理性的市场创造出一段“冷静期”，但却不会从本质上改变市场的运行趋势。然而，随着中国版熔断机制的推出，其非但没有起到稳定市场的影响，反而还起到了间接助跌股市的冲击。期间，沪深300指数先后在今年1月4日以及1月7日触碰到7%的熔断阀值，被迫于政策对股市的非理性冲击，熔断政策不得不在短时间内遭遇到了叫停。

　　熔断政策的推出，却把本已平静的股市再度拉进了非理性下跌的困局之中，这确实值得我们深思。与此同时，结合期间人民币汇率、港元汇率大幅波动等因素的冲击，也直接促发了股市的持续下行走势。

　　显然，面对当前的A股市场，却再度陷入了弱不禁风的状态。与此同时，市场内外部环境的实时变动情况，也将会深刻影响着A股市场的最终去向。由此可见，对于目前疲软的A股市场，关键还是在于稳定市场的人心，而目前的市场环境还是经受不起任何的风吹草动。

　　此外，对于时下的市场而言，管理层并不希望股市在3000点下方持续运行。究其原因，主要在于市场在3000点下方运行时间越长，或者往下砸出的空间越大，则市场潜在的系统性风险或很容易触发。时下，虽然市场整体的风险仍然可控，但对于非理性的市场环境而言，任何风险都具有一定的不可预知性，若市场持续维持在3000点下方位置运行，则仍需警惕市场系统性风险的发生。

　　不过，从另一种角度分析，经过了近期非理性的下跌之后，目前市场基本进入“去泡沫化”“去杠杆化”的中后期阶段。对此，经历了股市持续性的风险释放过程之后，部分优质上市公司已逐渐展现出中长期布局的机会。但是，从整体上分析，目前市场估值仍然存在明显的分化迹象。对此，虽然市场已经经历了一轮非理性的杀跌风波，但对于部分高估值的前期爆炒股而言，其“去泡沫化”过程还远远没有终结。

　　（来源于微信公众号“郭施亮”）

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