德银：中国股市被过度抛售 估值不及金融危机时

　　尽管中国经济在放缓加之全球避险情绪升温，都可以给中国股市下跌的理由，但如今的跌幅可能有些过大，已经脱离了基本面。

　　以上证综指为例，今年下跌了17%，远超MSCI全球指数7.5%的跌幅，H股的市值在上周更是跌破了整体净资产价值。

　　“现在H股估值较低，我们认为这是因投资者将中国硬着陆或/和人民币大幅贬值的情况计入了资产价格，”德意志银行中国首席股票策略师常宇亮表示。

　　常宇亮发现，如今大部分机构投资者都在回避中国股票，另一些专项基金则在超配防御性股票。从技术面上看，中国股市被超卖的迹象明显，常宇亮指出最近市场波动性升级，卖空行为也在增加。

　　“但我们不认为短期内硬着陆的可能性很大，同样也不赞同市场给出的低估值，我们认为市场很有可能出现反弹。”常宇亮表示。

　　恒生指数上周四跌至资产净值下方，PB（市净率）仅为0.99，为1998年亚洲金融危机来首次；周四上证指数的PB为1.7。

　　常宇亮认为，目前中国股市的估值极低，MSCI中国12个月远期PB只有1倍，这表示投资者们对公司的估值与资产相等。

　　但这样低的估值是罕见的，即便是在金融危机期间的2008年10月、欧洲主权债务危机的2011年10月，以及中国2013年6月“钱荒”期间，都没有出现这样低的估值。

　　根据德意志银行的测算，当前MSCI中国指数12个月远期PB要比十年均值低近50%。

　　但少数坚定看空者对此不为所动。

　　去年在中国股指期货交易中获利超6200%的对冲基金经理黄卫民给出的2016年投资建议是：现在就抛掉股票，以免太迟。

　　2014年开创有容基金的黄卫民周一（25日）在接受彭博采访时称，在经济增长放缓与人民币贬值加剧资本外逃的情况下，上证综指今年上半年可能再跌15%。他继续持有期货空头头寸以在市场进一步下跌时获利，而对于普通投资者他的建议是变现持币。