油价大跌30%压制全球股指 中国股市已率先调整

　　近日，随着国际原油价格的持续大幅下挫，全球金融市场正受到一股“寒潮”的席卷。数据显示，2016年开年仅仅三周，全球股市损失近8万亿美元。

　　2016年以来，全球股指的趋势与原油的下跌趋势趋同。原因很简单：在全球面临通缩压力之时，原油作为最基础的工业原料，其价格却处于极低的水平，这给希望拉高通胀的各国政府造成了极大困难，对全球经济复苏造成极大压力，进而影响到了全球股指。

　　今年以来，国际油价跌幅已经接近30%。1月20日更是跌破每桶27美元，创近13年最低价。原油跌入“2时代”，给全球带来的连锁反应已进一步显现。在1月20日发生了一次全球范围内的“股汇双杀”。尽管在21日、22日出现一波强势反弹，国际油价重回30美元/桶重要关口，但好景不长，25日欧市盘中，国际油价再度大跌，美油布油大跌超5%。

　　北京时间1月26日，受油价下滑影响，欧洲股市早盘走低。泛欧Stoxx 600指数下跌1.53%。英国富时100指数下跌1.53%，法国CAC40指数下跌1.57%，德国DAX 30指数下跌1.22%。在亚洲，日经指数下跌2.4%，恒生指数下跌2.3%，上证综合指数下跌6%以上，创14个月新低。

　　在全球经济陷入疲弱的预期下，股市和油价最近的走势越来越同步。原因在于：一方面，油价大跌令石油美元缩水，使产油国的外汇储备大规模减少，同时使这些国家的主权财富基金也快速蒸发，引发主权财富基金抛售手中股票，加剧股市下降；另一方面，油价大跌引发了市场对能源企业债务的担忧，债务违约风险大增。巴克莱美国企业高收益债券指数1月19日收盘升至1530基点，超过了七年前金融危机高峰期的1420基点。息差增扩至如此高位，体现出投资者认为能源产业的违约风险大增，要求以更高的收益率补偿其持有这类债券的风险。

　　与此同时，我们也看到，为了安抚遭到“寒潮”袭击的金融市场，各国央行纷纷“行雨布施”。

　　欧洲方面，欧央行公布1月份议息会议结果，维持基准利率不变。欧央行行长德拉吉提出将在3月份重新评估货币政策工具，这意味着3月份欧央行QE购债规模或有望扩大，甚至不排除再次降息的可能。德拉吉的发言是在美国加息、中国央行延后降准之后，第一个在正式场合暗示可能重新加大宽松货币政策力度的重要央行，有助于稳定全球对于宽松货币政策全面转向的预期。

　　美国方面，美国12月份消费数据疲弱，联邦基金利率期货显示的首次加息时间已经从之前的4月份延后到6月份，加息次数从3次至4次降至2次以内。而美国1月份非农就业的数据或不佳，将进一步影响美国加息进程，造成美国加息预期的延后。

　　我国央行也采取了相应对策。面对流动性波动，连续四个交易日开展流动性投放操作。上周，央行通过SLO投放2050亿元，公开市场净投放3950亿元，MLF投放7625亿元，加上此前7天逆回购和MLF净投放资金的1400亿元，两周内资金投放规模达到15000亿元。此外，央行已部署春节前后银行体系流动性管理工作，明确将通过MLF、SLF、PSL等操作安排6000亿元以上的中期流动性支持，以稳定流动性预期和货币市场波动，满足资金跨节需求。

　　笔者认为，面对这场席卷全球金融市场的“寒潮”，中国市场虽不能幸免，但中国投资者也没有必要恐慌，因为A股市场与全球其他市场有所不同的是，全球股市都是刚从顶部开跌不久，而中国股市已跌了一段时间，多数股票的估值已经接近历史最低水平，故难有更大的杀伤力。此外，当前中国的国家经济实力和外汇储备都不可同日而语，有能力不被此次的“寒潮”冻伤。