索罗斯选择做空 美股7年牛市今年将终结？

　　投资大师John Templeton说，牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。现在，随着另一位大师索罗斯摆明态度要做空美股，越来越多投资者需要面对一个问题——美股这场延续了7年的牛市，今年是不是正进入尾声?

　　“今年我们对美股的看法比较中性。”接受《第一财经日报》专访时，嘉信理财(Charles Schwab)香港有限公司副总裁潘敬涛表示，现在美股已经进入一个比较成熟的阶段，但长期牛市并没有要结束。

　　开年以来，美股三大指数均大幅下挫，截至1月26日，标普500指数已经下跌了8.16%，道琼斯工业指数年初至今的跌幅也已经有8.36%，纳斯达克综合指数跌幅达9.43%。

　　嘉信理财高级副总裁及首席投资策略师Liz Ann Sonders认为，年初的抛售，部分原因在于获利吐现，投资者应当先冷静下来。美国股市距离“兴奋中死亡”的阶段尚有一段较长的距离，除非经济衰退，熊市将能避免，股市最终会突破上扬。而决定股市走势的主要因素在于央行政策、通胀、汇率波动及盈利/估值。

　　嘉信理财香港公司是美国嘉信理财旗下子公司，后者为美国最大的金融服务公司之一，管理客户资产总额达2.45万亿美元。

　　《第一财经日报》（下称“日报”）：今年以来，美股三大指数都有8%左右的跌幅，你怎么看美股今年的表现?

　　潘敬涛：今年我们对美股的看法比较中性，所谓中性是说不要减持也不要增持任何一个板块。2008年至今，美股已经上涨7年，进入到一个比较成熟的阶段，但长期牛市还没要结束。

　　在这个成熟阶段，企业盈利已经开始下降，从去年公布的数据来看，结果是喜忧参半，有些公司的业绩超出预期，有些则逊于预期，同时，企业营收的增长也相对放慢。另一方面，在这个阶段，股市上下波动的区间也会比较窄。

　　日报：经过年初的动荡，加上美联储进入加息周期，一些基金经理已经认为美股的牛市将要结束，你认为牛市尚未结束的原因是什么?

　　潘敬涛：美股牛市确实到了一个成熟阶段，估值相对较高，但现在的市场环境与过去不同，以往利率水平较高，但现在我们在去年12月才开始加息。在一个利率这么低，并且全球经济又逐步复苏的情况下，美国市场从未出现特别差的表现，美股一般不会在还未出现经济衰退时就跌下来。

　　从1994年到2015年期间，美联储每次开始加息时，首次加息后市场的反映都和现在类似，标普指数可能有8-9%左右的跌幅。而且在美股大幅下跌的时候，我们已经能看到一些“聪明钱”开始进入市场，他们或许已经意识到市场超卖了。

　　另一个参考因素是，从上世纪20年代开始到现在，不管是美股还是全球，只有五次出现了开年前10个交易日就下跌10%左右的情况，但最终这些年份的全年回报平均来说都有10%左右。

　　我们虽然说美股的牛市还没有完结，但今年会有很多波动和调整，因为有很多额外因素出现，包括油价下跌、人民币贬值以及投资者对中国经济增速放缓的担忧等，这些因素都会影响全球股市表现。技术上来说，如果标普能守住1820点的支持点位，牛市应该没有问题。

　　日报：现在距离这个点位也不算远了，如果撑不住这个点位呢?

　　潘敬涛：如果撑不住，就要看具体的趋势了。不过从美国经济的基本面来看，牛市并没有结束，可能是存在超卖。技术上来说，某一个交易日跌破点位也不能说明什么问题，如果长时间，比如一个月中，一半交易日都是维持在这个支持点位之下，那投资者可能就要比较谨慎了。

　　日报：去年，科技板块的facebook、亚马逊等个股的大幅上涨为美股指数上涨提供了动力，但今年的前几个交易日，这些个股均有不同程度的下跌，科技、医疗这些去年的热门板块今年的表现是否令人失望?今年美股投资有哪些板块推荐?

　　潘敬涛：医疗板块在2014、2015年的表现都不错，我们今年对这个板块维持中性看法。医疗企业的资产负债表一般都很强健，也不缺现金，随着全球老龄化，医疗企业的产品也仍有一定需求。负面的因素主要是政府的某些政策可能影响他们未来的业绩。

　　我们认为科技股今年会跑赢大市。大型科技公司的现金流强健，负债也不多，有资金进行并购，而收购同行可能增强其竞争力。另一方面，美国零售客户的消费能力有所提高，对于科技产品的需求将会增加。机构方面，随着整体经济改善，银行等金融机构的盈利增加，也有资金去升级IT设施。这些都会利好科技股。历史上，每次美联储加息后的半年内，科技板块一般也都会跑赢大市。

　　金融板块是另一个跑赢大市的板块，两方面原因：一是美联储开始加息，银行的息差收入将会增加;二是金融机构的资产负债表变强，股东分红能够增加，也有资金进行并购或者回购更多股票。

　　日报：市场普遍预期美联储今年将会有四次加息，你对美联储加息的预期如何?每次公布加息对美股市场有何影响?

　　潘敬涛：我们觉得加息次数未必是最重要的，反而是速度比较重要，也就是说是每次会议都会加还是隔一两次会议加一次。从历史数据而言，只要不是每次会议后都要加息，即所谓的慢速加息周期下，美股的表现都不会差，例如标普500指数的平均回报能有10%左右。

　　今年美联储加息的次数还要取决于美元的强度，以及大宗商品价格等多重因素，美国的通胀现在仍处在合理水平，没有到必须要快速加息的程度。

　　对市场而言，每一次加息前都有很大可能出现波动，此外，市场对每次加息的反映主要取决于市场如何解读美联储的消息。

　　日报：今年投资美股，投资者需要注意哪些风险?

　　潘敬涛：今年不管是美股还是全球股市，都会有一定的波动性，我们建议投资者不要把所有资金都投放在一个市场或者国家，非常需要分散投资，不论是地区还是资产类别。全球来看，我们认为美国市场可以投资约50%资产，除了美股还有其他在美国市场可以配置的资产，全球其他市场可以投放25-50%的资产。

　　如果美元今年不断走强，将会影响美国企业的盈利，出口行业会首当其冲。此外，美元走强导致油价下跌的话，对能源、基础材料这些行业带来直接的负面影响，对公用事业和电信两个防御性行业也会有负面影响。

　　就美股而言，今年我们看好金融和科技板块，如果市场稳定一些，可以增持这两个板块，我们认为可以配置25%-30%资产，随着美元走强，电信和公用事业可以适当减持，配置0-5%的资产。

　　作者：秦伟来源一财网)

https://business.sohu.com/20160127/n436030596.shtml business.sohu.com false 第一财经网站 https://www.yicai.com/news/2016/01/4744773.html report 2920 投资大师JohnTempleton说，牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。现在，随着另一位大师索罗斯摆明态度要做空美股，越来越多投资者需