中国不是“软着陆”和“硬着陆” 是“失足”跳下悬崖

　　摘要：中国经济的一切问题都是速度问题！中国经济增速在2012年以前都是在双位数的区间运行，在2012年后的4年中，才一下子跌近7%左右。本来中国经济应该一种“下缓坡”的状态，通过理性调控逐渐下行，靠近并且实现“新常态”，实际却出现了剧烈的转折，几个主导产业的大面积亏损，下岗情况严重，这种低迷现状清楚显示，中国根本不是“软着陆”和“硬着陆”的问题，而是已经“失足”跳下了断崖。我们已经身处谷底之中，而不是可以站在悬崖边上，从容讨论怎么走的问题。

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　　文/贺军 安邦集团研究总部高级分析师，研究总监，安邦合伙人

　　中国经济的一切问题都是速度问题！中国经济增速在2012年以前都是在双位数的区间运行，在2012年后的4年中，才一下子跌近7%左右。本来中国经济应该一种“下缓坡”的状态，通过理性调控逐渐下行，靠近并且实现“新常态”，实际却出现了剧烈的转折，几个主导产业的大面积亏损，下岗情况严重，这种低迷现状清楚显示，中国根本不是“软着陆”和“硬着陆”的问题，而是已经“失足”跳下了断崖。我们已经身处谷底之中，而不是可以站在悬崖边上，从容讨论怎么走的问题。

　　此外，经济总量的增加，盘子变大了的理论，也不能很好地解释中国经济增速急剧放缓的问题，因为到了2012年的时候，中国的经济总量同样也超过51万亿元人民币，盘子大的问题，不是今天才有的问题，应该承认当年激进的调控政策导致了现在经济增速出现了“失足”滑落的失衡情况。从10到7，三个百分点的经济增长速度的缺失，即便以50万亿经济总量来看，也意味着每年1.5万亿的缺口。这些都是经济发展失衡的现实。

　　现在供给侧的管理比较流行，一时间，大家都在大谈供给派的学说。通常供给侧管理认为，市场可以自动调节使实际产出回归潜在产出，所以根本不需要所谓的“刺激政策”来调节总需求，拉动经济增长需要提高生产能力即提高潜在产出水平，但是其核心在于提高全要素生产率。与现实对比我们可以发现，问题在于，生产率的提升，无助于解决失衡问题，生产率的提升是一个长期的挑战，结构调整同样也是长期挑战。现在的中国，经济增长突然减速，“踩急刹车”导致了严重失衡，必须在短时期内加以恢复，否则中国经济将会进入一个可怕的萧条期，那就不是什么结构调整了，更不是什么生产率的提升问题了。所以一个是长期任务，一个是短期任务，两者并不相同，不能坐而论道，让中国经济陷入颓势不能自拔，必须首先解决发展失衡的问题。

　　如果我们从一个时间周期归结起来追踪中国经济增长的形势演变，可以与主导行业的数据表现产生很好的配合（数据略，详见战略观察），证明中国经济形势，既非良好，也非“新常态”，而是处于一种严重失衡的状态。如果将现在的中国经济比作一部行驶中的汽车，那么现在不是车子速度快慢的问题，而是车子出现了侧倾，面临翻车的危险。

　　所以，我们现在不是面临的一个很稳健的速度问题，我们根本就没有机会从容谈论速度问题，而且其实速度现在也根本不是问题的关键，中国经济正处于谷底之中，要走出谷底，恢复一种健康而稳健的“下缓坡”的姿态，回复经济增长的均衡，中国应该在采取如下关键措施：1、继续大力推进改革措施，给予市场更大的活力空间，坚持让市场发挥主导力量；2、在机会失去之前，调整“一带一路”的政策，着眼于中西部和中亚国家，扩大中国可控的、现实的市场空间；3、最重要的是，实施为期两年的目标明确的短期资本宽松政策。以此赢得时间，用时间来交换改革措施的落地，交换结构和生产率提升的空间。

　　需要强调的是，这种短期的资本宽松政策，不是长期政策，不是新一轮的“4万亿”宏观刺激计划，而是着眼于一种短期调整的货币和财政政策，总的目标就是重新恢复经济增长的平衡，因为这是今后结构调整和生产率提升的基础和保证。

　　建议实施目标明确的短期资本宽松政策。

　　（来源于微信公众号“安邦咨询”）

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