嘉实基金:坚持深化改革 推动健全资本市场制度体系

　　日前，2016年全国证券期货监管工作会议在证监会机关召开。会议总结了过去一年的工作，并且部署了今年重点任务。

　　中国证监会党委书记、主席肖钢发表了题为《深化改革健全制度加强监管防范风险 促进资本市场长期稳定健康发展》的讲话，深入剖析了当前国际国内经济金 融形势以及供给侧结构性改革给资本市场发展和监管带来的机遇和挑战，详细解读了2016年证券期货监管及资本市场发展的主要内容。内容紧扣热点、分析深入、内容明确、立意深远，对2016年资本市场发展明确了工作任务和方向，进一步坚定了投资者信心。

　　以改革创新驱动中国成长新希望

　　2016年是全面建成小康社会决胜阶段的开局之年，也是“十三五”开局之年，继续深化改革仍旧是主线。

　　对此，肖钢主席在讲话中明确指出，深化改革依然是市场发展的重点，是保持市场稳定的关键。2016年证监会将重点做好股票发行注册制改革、深入推进并购重组市场化改革、健全多层次股权市场体系，规范发展债券市场，推动双向开放等资本市场供给侧改革内容，释放了改革的明确信号。

　　肖主席对于发展多层次资本市场体系做出了更为明确的解读，需要明确的是，作为市场化配置资源的平台，资本市场具有服务和支持供给侧结构性改革的独特优势，因此也迎来了难得的发展机遇。一方面，资本市场可以为企业提供多样化融资方式，降低企业杠杆率和融资成本，支持企业并购重组，助力产能化解和存量盘活；另一方面，也可以培育新产业、新业态、新商业模式，服务大众创业、万众创新，激发经济增长新动力。

　　而在继续深化改革资本市场的基础上，也将有力配合深化改革推进，着力推进供给侧结构性改革，提高供给体系质量和效率，增强持续增长动力，推动社会生产力整体改善。这将为资本市场长期稳定健康发展奠定坚实基础。

　　对于当前经济形势，肖主席指出，我国经济运行保持在合理区间，经济结构调整亮点纷呈，市场资金总体充裕，国企改革深入推进，股市风险得到相当程度释放，这些都有利于资本市场稳定运行。

　　延续如此逻辑，放长视野维度，我们会发现，在改革与成长的推动下，很多产业、企业都会有比较大的发展机会，如果说深化改革是经济发展主线，那么“成长”将成为2016年市场的主导；以创新驱动、研发为主的企业将像雨后春笋般进入资本市场，在科技创新的带动下，出现更多优质的高科技公司，结合整个经济的发展以及资本市场的成长，可以清晰看到中国改革与成长的希望。

　　对于创新，肖钢同志也进行了更深入、全面的解读，既明确了创新是市场发展的不竭动力，也是增强证券基金期货经营机构竞争力的根本途径，同时也强调，创新必须加强风险管理，与风险管控能力相匹配。此外，创新应是全方位的，不仅是产品业务创新，还应当包括经营机制与内控机制的创新，还有监管体制机制的创新。

　　继续推动健全资本市场制度体系

　　资本市场的进一步改革、发展与平稳运行，需要健全的制度体系保驾护航。

　　对此，肖钢主席在讲话中从规范杠杆融资、严格程序化交易管理、强化期货市场交易管理、加强跨市场联动交易管理、强化制度执行等方面入手，详细解读了制度健全的必要性和主要内容。更为重要的是，肖主席明确表示，2016年将继续推动健全资本市场法律制度体系，适应市场情况，及时填补制度漏洞，提高制度有效性。

　　不难看出，上述几个方面，都是过去一年中资本市场上受到较多关注的话题，伴随着过去一年股市经历的大幅震荡，这些问题也更加直观、敏感，而这些问题在此次会议上被正式提出，也表现了证监会等领导部门对推进市场平稳运行、防范市场风险的决心。

　　事实上，随着资本市场制度的进一步健全，将有效加强对各类股市杠杆融资的风险监测、识别、分析和预警；维护公平交易环境；有效抑制过度投机；加强对资本市场与其他金融市场之间、境内外资本市场之间“共振”影响的评估研判；同时，强化对资管产品备案、风险监测的自律管理。

　　在资本市场中，基金行业有着受人之托待人理财的信赖，不仅在要合法、合规的前提下为投资者获取稳定、持续的收益，更要做好投资者保护教育工作，这是义务更是使命。到底该如何做好投资者保护教育工作？肖主席谈及健全资本市场制度时，已经做出了明确的回答，并指出，要把投资者教育放在突出位置。

　　具体看，投资者保护工作要更加贴近投资者和市场的实际需求，督促各市场主体多渠道开展投资者教育，充分揭示产品风险，引导投资者树立理性投资理念，自担风险，自负盈亏，提高风险意识和自我保护能力。加强对投教基地的工作指导，鼓励有条件的机构建设投教基地，方便社会公众就近、便捷获取教育资源。继续扩大国民投资理财教育试点。

　　延续改革逻辑 释放成长动力

　　2016年伊始，A股市场经历巨幅震荡，但是我们应该看到，所有即将推进中国经济转型发展的要素都没有动摇，并且稳步前行。

　　伴随深化改革的加速推进，嘉实基金也发布了2016年投资策略，在继续推进深化改革的宏观背景下，“改革与成长”将成为市场主线，结构性改革将被重点推进，新增长动力有待通过结构性改革培育，伴随着电子、传媒、机械等行业的转型、创新和升级，新的成长机遇即将释放。

　　电子行业方面，2016年有三个细分成长机会值得关注，一是处于变革成长期的半导体，二是新硬件、创新成长的VR，三是安全驾驶、持续成长带来的机会——汽车电子。

　　具体看，芯片作为整个电子行业的基石，上升到了国家长远战略程度，“中央+地方”的产业基金规模超过了2000亿；在娱乐重度化需求、技术逐渐成熟、重磅产品发售三大要素的支撑下，2016年将成为VR产业元年；汽车电子方面，目前国内ADAS渗透率只有1%，随着于汽车安全需求的提升，预计未来5年，整个汽车电子ADAS行业增长会有38%的提升空间。

　　传媒行业方面，2016年，该产业将包括四大趋势：渠道的全面互联网化；美国迪士尼扩张路径，产业链一体化整合；体育产业是未来的金矿；虚拟现实VR处在爆发前夜。

　　机械行业方面，中国制造业正处于升级和转型阶段，机械行业投资机会主要来自于三个方面。一是制造业细分子行业多，具有很高的认知壁垒；二是下游投资驱动，可以放大终端销量的波动，从而得到高于终端销量波动的机会；三是制造业多是定制化产品，很多企业具备转型基因。

　　未来，“改革与成长”是更加清晰的市场主线，嘉实基金也将延续改革逻辑，在投资者的信任与托付下，与投资者加强沟通服务、建立长期投资信心，坚定市场信心，拥抱成长新机遇。

　　（嘉实基金管理有限公司）

　　作者：嘉实基金管理有限公司

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