亚太区家族办公室投资表现出色仅次于欧洲

　　通过瑞银与Campden Wealth Research共同发布的2015全球家族公室报告，我们得以对目前全球家族办公室的发展动态与趋势有了更深入的洞察。

　　在欧洲地区，欧洲家族办公室所管理的家族资产占全球所有家族办公室管理资产的40%。平均每个家族办公室管理的资产规模为8.75亿 美元。以2014年为例，欧洲家族办公室的表现超越其他地区，按美元计实现了同比6.4%的收益。区内的优秀表现可归因于其持有远多于其他地区的房地产资产以及私募股权。区内家族办公室开始较少专注于保值战略，反而越来越侧重于增长性策略。欧洲家族办公室一般花费1%的运营费在经营家族办公室上，并花费总运营成本的18%在外聘管理人费用上。为财富转移作准备是家族办公室的首要目标，这种说法在欧洲尤其恰当，因为在当地许多家族办公室均拥有悠久历史，并为家族多个世代服务。

　　在北美地区，北美家族办公室所管理的家族资产占全球所有家族办公室管理资产的34%。平均每个家族办公室管理的资产规模为9.26亿美元。由于股市表现比去年较淡静，2013年至2014年间，北美家族办公室的投资表现出现很大跌幅，由9.9%急跌超过4个百分点至5.8%。区内家族办公室有相当高的对冲基金配置，也有相当高的成熟市场股票配置。倘若撇除投资管理人业绩表现费，相对于其他成熟的财富市场，北美家族办公室在经营家族办公室方面花费较少（0.74%）。然而，一旦计入该等成本，一个北美家族办公室的总成本便会升至0.96%。由于区内家族办公室倾向于增长型投资战略，预期投资组合中对外部投资（例如对冲基金）的配置会高于平均水平。

　　亚太地区家族办公室所管理的家族资产占全球所有家族办公室管理资产的16%。平均每个家族办公室管理的资产规模为4.31亿美元。与欧洲和北美家族办公室相比，亚太区的资产配置合理地将较高的投资分配至发展中市场的股票和固定收益产品。2014年，区内家族办公室取得良好的投资表现，按美元计实现了6.3%的收益，表现全球第二最佳。这归因于区内家族办公室持有相对较大比重的私募股权投资，而私募股权在该年贡献了极其可观的收益。亚太区家族办公室的总运营成本继续居于各地区之首，达到1.15%。此外，亚太区的家族办公室向其首席执行官支付最多的每美元管理资产，反映出区内对招聘顶尖人才（包括内部以及外聘人员）的竞争非常激烈。

　　亚太区的家族办公室中有55%通过家族办公室参与慈善事业。这个数字仍在不断上升，接近五分之一的家族办公室期望于未来18个月设立慈善计划。虽然亚太区家族办公室拥有全球最新创立的家族办公室，但区内仍有发展空间，这表现在其与经营业务的关系、风险管理程序和慈善事业等领域中。

　　新兴市场家族办公室所管理的家族资产占全球所有家族办公室管理资产的10%。平均每个家族办公室管理的资产规模为7.24亿美元。2014年，新兴财富市场（非洲、拉丁美洲和中东）家族办公室是唯一一个投资表现有所改善的地区。按美元计，总收益由4.1%上升至4.9%。2014年的优秀表现主要归因于房地产的投资配置，此投资配置倾向于保值战略，有别于逐步转移到增长型战略的其他地区。在全球家族办公室中，以新兴市场的运营成本平均值为最低，包括投资管理人费用在内共计0.7%。与经营业务有牢固关系的新兴市场家族办公室往往与其当地小区的关系最为密切。这些家族办公室一般捐赠其年度管理资产的2%或1,400万美元到慈善事业领域。此地区的家族办公室也本着同一目标，因此，其需要制订相同的治理和风险管理程序，以确保家族和谐和投资回报的一致性。

　　近年来，家族办公室投资有下列几个趋势。

　　受益人对家族办公室的参与程度与资产配置中房地产直接投资显着上升相关。事实上，随着受益人更积极地亲自参与投资，对房地产的平均配置增加了一倍。近期房地产板块的表现产生了巨大的广告效应，不过受益人似乎同时也受到了房地产资产有形和承载情感的特点的吸引。受益人参与的影响也清楚地体现在家族办公室遵循的投资策略上。有受益人参与的家族办公室比没有受益人参与的家族办公室显然更注重投资的成长性。

　　2015年我们首次发现了家族办公室投资的另一个特点，与上述追求增长的策略背道而驰。Campden Wealth的分析发现，随着家族办公室服务的家族的代数越来越多，采用保值策略的可能性逐渐加大。这反映出，家族办公室不得不更加关注代际问题，以及在复杂的家族群体之间就采用更冒险的策略达成共识绝非易事。

　　家族办公室以长期投资为主导，在对某个资产类别进行内部管理还是外包问题上，专业知识要求和投资期是关键决定因素。现金、继而是房地产，是最有可能进行内部管理的资产类别，而对冲基金则最有可能外包。这与家族办公室对某个资产类别是属于短期还是长期投资的评估高度相关，同时也与对冲基金投资的特殊技能要求高度相关。家族办公室的投资表现为正，但回报增长率放缓。

　　鉴于家族办公室的专业性，私密性和定制化的特征，家族办公室已经受到全球超富裕人群的广泛认可，在过去的几十年间呈现出快速增长的态势。家族办公室的完善任重道远，随着财富的增长和专业服务需求的增加，家族办公室仍将得到长远发展。家族办公室参与慈善事业的前景乐观，全球的家族办公室将维持或增加对慈善事业的资金分配。富人对他们正在进行的慈善事业越来越有信心。研究显示，对慈善行为进行宣传，会产生滚雪球效应，促使其他富人也向慈善机构作出捐赠。作为全球最领先的财富管理机构，瑞银有责任也有资源与专场协助客户及社会对慈善事业做出贡献。(作者为瑞士银行(中国)有限公司执行董事、投资产品服务部总监）

　　作者：彭彦杰来源一财网)

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