社科院：强化经济下行预期对稳定经济十分不利(图)

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2016-02-02 16:51:25

来源：第一财经网站

2月2日，《金融蓝皮书：中国金融发展报告2016》在京发布。摄影/章轲

　　2月2日，中国社会科学院金融所发布的最新研究报告认为，不能将增速换挡片面理解为经济增速的一路下行。强化经济下行预期，对于稳定经济是十分不利的。

　　社科院金融所副所长、《中国金融发展报告2016》主编殷剑峰表示，经济能否保持稳步增长，关键是预期和信心。

　　殷剑峰举例说，在经济繁荣时期，人们追求利润最大化，但通货膨胀开始结构性扩张，经济发展开始遇到巨大的负面冲击。这个时候，如果没有树立增长的预期和信心，“经济就会从阳面翻转成阴面”，人们开始对经济丧失信心，追求风险最小化，继而出现通货紧缩结构性衰退。这个时候，如果有巨大的正向激励，人们对经济的预期又会翻转，恢复信心。

　　社科院金融所、社会科学文献出版社当日在京共同发布《金融蓝皮书：中国金融发展报告(2016)》。蓝皮书提出，如何为中国经济的新旧产业和发展动能转换营造一个稳定的增长环境，成为2016年中国宏观调控的重要课题。

　　经济增长质量正不断提升

　　2015年，我国经济处于新旧产业和发展动能转换的接续关键期，中央政府统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险，促进经济持续健康发展。主要指标处于合理区间和预期目标之内，且有部分指标呈现不断优化的趋势。

　　数据显示，2015年前三季度的经济增长率分别为7%、7%和6.9%，与政府年初设定的目标值7%基本持平。就业市场表现良好，城镇新增就业人口在2015年前三季度达到1066万人，提前完成全年目标。人民生活不断改善，全国居民人均可支配收入在2015年前三季度分别实现9.4%、9.0%和9.2%的增长，均高于同期经济增速，而农村居民人均纯收入的增速持续高于城镇居民人均可支配收入的增速。

　　与此同时，我国产业结构不断优化，第三产业的比重持续扩大，其对GDP的贡献率在2015年第三季度上升至58.9%。虽然由于传统服务业比重过大，第三产业劳动生产率一直低于第二产业，但第三产业劳动生产率在近年来保持了较快的增长，2008~2013年的年均复合增长率为5.85%。

　　此外，我国单位能耗不断降低，中国每1亿元GDP消耗的能源总量从2000年的1.47万吨标准煤下降到2007年的1.16万吨标准煤，再下降到2014年的0.67万吨标准煤，呈现快速下降的趋势。

　　综合这些指标来看，中国经济增长的质量正在不断提升。但蓝皮书同时也提出，在经济转型的过程中，2015年宏观经济的下行压力不断加大。在资本形成方面，虽然基础设施投资自2013年以来保持了较快的增长，但是由于制造业和房地产投资的萎靡，全社会固定资产投资增速不断下降。2015年固定资产投资增速仍处于探底的过程，9月末增速仅为10.30%。中国现阶段又同时面临“高杠杆”等系统性金融风险的压力。

　　蓝皮书表示，从好的方面来看，中央政府已经找到“十三五”期间推动经济持续增长的政策抓手：通过长江经济带、京津冀经济带、丝绸之路经济带三大国家战略的实施，带动区域经济协调发展，推进以人为本的新型城镇化，进而形成新的经济增长极。

　　扩张性政策存在预期

　　蓝皮书提出，不宜将中国经济年均增长6.5%的政策底线等同于2016年的增长目标。经济增长有其自身的惯性，中国经济增速在2010～2015年持续下行，如果2016年的经济增长率为6.5%，那么“十三五”期间6.5%的平均增速将难以得到保证。金融危机以来，中国经济增速由2007年的14.2%降至2015年大约7.0%的水平，跌幅接近一半，已经进入与潜在增长率基本保持一致的稳定期。

　　蓝皮书认为，宏观调控需明确扩张性立场，扭转经济下行预期，防范通缩风险。中国经济在“十二五”期间成功实现了增速换挡，但不能将增速换挡片面理解为经济增速的一路下行。

　　“中国经济增速如果在‘十三五’期间继续沿着下降通道运行，将会形成一条长达十余年的下行轨迹，强化经济下行预期，对于稳定经济是十分不利的。”中国社会科学院金融研究所货币理论与货币政策研究室副研究员费兆奇说。

　　中国经济在2016年面临的主要风险是通缩，根据“金融加速”原理，通缩问题难以靠市场力量进行修复，必须依靠宏观调控的有效介入。

　　蓝皮书提出，从中国近年来的宏观调控看，“微刺激”的效果越来越差，经济增长的“下限保卫战”越来越吃力。如果经济增速长期处于下行通道，增长问题在短期内集中表现为总需求不足，那么宏观调控就该采取扩张性政策(包括扩张性的财政政策和宽松的货币政策)，并及时出手。

　　费兆奇表示，在扩张性政策的预期之下，2016年货币政策调控可能会出台一些强有力的刺激措施，包括M2预期增长率、新增贷款规模增长率均可能突破20%。在外汇占款持续下降的背景下，中国人民银行会通过多次降准来缓解商业银行等金融机构的流动性压力。

　　蓝皮书分析，虽然中国目前的基准利率已低于CPI，但考虑到GDP平减指数和PPI均为负值，实际利率依然偏高，如果2016年中国的价格指数下行超预期，降息的可能性仍然存在。另外，中国人民银行会频繁、大幅度地通过资产负债表中的资产方操作(SLF、MLF、PSL、信贷资产质押再贷款等方式)向市场注入流动性，同时合理引导资金流向。

　　蓝皮书建议，应进一步推动中国金融体系的市场化改革进程，包括加快培育市场基准利率和收益率曲线、提高运用市场化手段调控市场利率的能力、完善和加强货币政策的预期管理机制、完善人民币汇率市场化的形成机制等。