A股猴年首秀：低开消化利空 成交低迷成隐忧

　　尽管A股市场猴年首个交易日如市场预期的那样并未出现“开门红”走势，但就其实际走势来看，还是让A股投资者悄悄松了口气。

　　此前，由于春节假期期间境外金融市场风险资产纷纷出现大幅下跌，使得A股在复牌交易后大幅补跌的市场预期高企，而沪深两市股指周 一低开高走的走势，在充分消化市场补跌压力之余，还为后续A股的反弹走势延续开了一个好头。

　　从全天的市场走势来看，沪深两市股指在双双低开逾2%的情况下，很快就在抄底买盘的推动下出现回升，黄金股、高科技新兴产业等板块受到市场追捧，股指全天呈现震荡走高之势，基本符合此前笔者预计的股指大幅低开之后会出现回升，全天日K线以阳线报收，但很难出现开门红的预测。

　　上证指数最后报收2746.20点，下跌17.29点，跌幅0.63%，成交1293亿元；深成指报收9668.85点，下跌4.63点，跌幅0.05%，成交1997亿元；创业板指数顽强收红，报收2116.84点，上涨19.85点，涨幅0.95%，成交549亿元。两市全天资金合计净流出27亿元。

　　尽管如此，两市全天合计仅为3290亿元的成交量值得高度关注，在消化春节期间境外市场大跌的影响之余，市场成交量的大幅萎缩，使得A股后续继续反弹的空间和力度都将受到较大的影响。

　　对此，华泰证券策略分析师薛鹤翔认为，全球风险偏好有望在短期修复，黄金和核心国国债或已短期超买。A股将一步到位反映春节期间海外股市下跌影响而步入自我轨道。美元指数大跌，离岸人民币升破6.5，人民币贬值压力、外储下降压力阶段性缓解，同时中美利差进一步扩大，央行货币政策或将趋于结构性宽松。

　　薛鹤翔预计A股市场将迅速回归国内因素，两大政策预期成反弹关键：一是国内货币政策的结构性宽松预期；二是两会政策预期，特别是有关新兴产业。关注两会相关的板块机会，重点是新兴产业投资机会。同时建议关注地方国企改革、京津冀一体化、地下综合管廊等主题投资机会。

　　而方正证券策略分析师郭艳红的观点更为谨慎，她认为，在没有新的变化发生背景下，建议近期跟踪的重点为三个：全球货币政策协调、中国经济下行压力的释放以及金融市场去杠杆进展，假期期间第一个因素仍在发酵，全球市场动荡不安，A股市场应耐心等待转机。

　　首先，全球货币政策仍无实质性协调，观察3月份窗口。节日期间股票市场和除黄金外的商品市场大幅下跌，跌幅巨大的日本和欧洲市场细分结构看，主要集中在金融和能源行业。日本、德国、美国等国债收益率下行，其中日本国债收益率继德国之后进入负利率，反映全球金融市场对经济的担忧再起，而3月份将是美国再次议息、日本和欧洲考虑量宽、中国传统开工时节的时点（因需要面对去年高基数问题，可能出台政策），届时如何协调政策成为变化发生的节点。

　　其次，国内经济下行压力需要一段释放过程。第一，2014年开始，主要集中在股票市场和一线房地产市场的货币扩张，在去年三季度转为收缩，其带来的影响需要消化。第二，国内政策层正在推动一场自上而下的经济下行措施，供给侧改革、去产能、去库存等，无论语言是怎么表述的，实质是简单的经济周期下行现象。第三，本轮受到货币刺激的一线房地产市场终究有个下行过程，尤其是香港房地产市场已出现连续下行的背景下，建议将此作为本轮经济短周期下行的代表。

　　第三，金融市场去杠杆正在接近尾声，影响逐渐减弱。两融余额以及两融每日变化额对市场的影响已经非常小，其中两融余额占自由流通市值的比重已经低于6%，近期每日减少额占当日交易额的比重也在3%以内，且从节前关于债市降杠杆风声对市场影响看，市场也有充足的心理准备，该因素正在逐渐减弱。

　　作者：张志斌来源一财网)

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