全球金融市场不会重回08年危机 但正面临7大尾部风险(图)

　　最近，全球金融市场波动剧烈，大宗商品、股市的暴跌、地缘政治问题升级、全球经济增长动能放缓等因素使得市场走势跌宕起伏，被冠以“末日博士”称号的美国知名经济学家、纽约大学教授鲁比尼(Nouriel Roubini)表示，最近一连串的金融市场动荡可能比2009年后任何一次市场波动都要严重，但市场不会回到08年，不过存在的风险压力不减并且可能会反复爆发，今年全球经济将继续疲弱。

　　鲁比尼指出，相比于最近几年中加剧全球动荡的单一因素——欧元区危机、美联储“削减恐慌”、希腊退欧或者中国经济硬着陆来说，当前，全球经济发展至少面临着七大尾部风险。鲁比尼曾经成功预言了美国2007-2008年房地产泡沫，而被称为“末日博士”。


　　鲁比尼认为的七大尾部风险主要内容如下：

　　第一，外界对中国经济硬着陆存在担忧，这可能对股市产生影响，人民币也存在贬值风险。鲁比尼表示，虽然中国经济更可能波动不稳而不是硬着陆，但由于经济增长持续放缓和资本持续外流，投资者的担忧尚未平息。

　　第二，新兴市场陷入严重困境，它们面临全球范围内的不利因素——中国经济放缓、大宗商品超级周期结束、美联储退出零利率。许多新兴市场宏观经济失衡，比如，出现经常账户和财政双赤字，通胀上升，经济增长放缓。大部分新兴经济体还未实施结构性改革以刺激潜在增长。此外，新兴市场货币走软使新兴经济体在过去几十年间积累的数万亿美元债务的实际价值增加。

　　第三，美联储去年12月份加息的做法可能是个错误。现在，经济增长疲软，由于油价进一步下挫，通胀率较低，以及金融环境趋紧，美元走强、股市调整、信用利差增大，都威胁着美国的经济增长和通胀预期。

　　第四，许多地缘政治风险不断升温、一触即发。最近在眼前的不确定因素可能是朝鲜不满联合国安理会制裁，将以核武力进一步“捍卫”自身的权利。而中东地区各大力量之间的长期冷战，尤其是逊尼派的沙特和什叶派的伊朗也不让人省心。

　　第五，油价下跌引发了美国及全球股市下跌，还导致信用利差扩大。由于中国、新兴市场以及美国经济放缓，油价下跌可能更多反映出全球需求疲软，而非供应增加。

　　同时，油价的疲弱也冲击了在美国股市中占有相当大份额的美国能源生产商。油价疲弱还可能给能源净出口国的主权债、国有企业以及能源公司带来信用损失和潜在违约风险。由于市场规则限制做市商提供流动性、吸收市场波动，每一个基本面上的震荡都会因风险资产价格调整而变得更为严重。

　　第六，全球银行面临收益下降的挑战。监管机构自2008年以来制定了新的规则，金融技术的兴起威胁到业已受到挑战的商业模式。央行越来越多地使用负利率政策，由能源、大宗商品、新兴市场、脆弱的欧洲企业借款人引起的不良资产信贷损失上升。以及欧洲越来越倾向于让银行债权人在危机发生时“自救”，而不是通过无限制的国家援助资金进行救助。

　　第七，欧盟和欧元区可能成为今年全球金融风暴的中心。欧洲的银行面临挑战。难民危机可能导致申根协定终结，加上其他因素可能导致德国默克尔政府下台。此外，英国退欧的可能性越来越大。由于希腊政府及其债权人重返冲突边缘，希腊退欧的风险可能重燃。左翼及右翼民粹主义在整个欧洲力量不断增强。因此，欧洲解体的风险越来越大。更糟糕的是，欧洲的邻居也不安定，战争不仅在中东肆虐，还在乌克兰蔓延。尽管欧洲在乌克兰危机中多次斡旋，但俄罗斯在欧洲边界，从波罗的海到巴尔干半岛的行动仍变得更加激进。

　　在过去，尾部风险偶尔发生，人们对增长的担忧不过如此，政策回应往往是强大和有效的。从而使简短的资产价格风险恢复至以前的高点（如果不使他们的风险更高）。当前，有七个潜在的全球尾部风险的来源，目前的经济正从一种乏力的扩张（增长加速）转向速度放缓（增长减慢）。它将导致资产（股票、大宗商品和信用）价格的风险进一步将低。来源中金网)

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