易纲：人民币汇率不存在持续贬值的基础
背景3月6日，全国政协十二届四次会议记者会在人民大会堂新闻发布厅召开。全国政协委员易纲表示，人民币汇率会保持在合理均衡水平上基本稳定，且不存在持续贬值的基础。而就外国投资者很关心中国外汇储备的情况，易纲表示，不符合流动性标准资产全部扣除在官方外汇储备外。
易纲：人民币汇率不存在持续贬值的基础
背景3月6日，全国政协十二届四次会议记者会在人民大会堂新闻发布厅召开。全国政协委员易纲表示，人民币汇率会保持在合理均衡水平上基本稳定，且不存在持续贬值的基础。而就外国投资者很关心中国外汇储备的情况，易纲表示，不符合流动性标准资产全部扣除在官方外汇储备外。
同期(全国政协委员 易纲)
你的问题主要有两部分，一部分是外汇储备下降，一部分是人民币的预期。我先说外汇储备，大家知道中国是外汇储备在全世界最高的国家，第二名日本的外汇储备是一万亿出头，中国最高达到过近4万亿，现在也有3.3万亿外汇储备。实际上快速的变化，就是过去十几年的变化。2002年底的时候，中国外汇储备还不足3000亿美金，最高峰是2014年6月的3.99万亿。这12年就增长的这么快。这里有一些积累，同时也不排除有一部分额外的资本流入，这些资本流入如果择机掉头也并不奇怪，随着我们现在的经济周期有一些外汇储备的下降，是在我的预期之内的事。
下降了多少？去年的外汇储备比2014年末大约下降了5000亿美金。怎么解释这个下降？主要可以用“藏汇于民”来解释。简单说“藏汇于民”就是说央行持有的官方外汇储备，通过市场购汇的渠道转变为民间持有。原来是中央银行持有的官方外汇储备，在市场上购汇，被民间企业、银行、家庭买去了，这就是“藏汇于民”了。具体怎么解释？举几个数字，在过去一两年中国的企业和家庭他们在优化他们的资产负债表，他们需要增持一部分美元资产，偿还一部分美元债务，由于他们预期的变化，所以他们做这种资产负债表的优化。比如去年我国企业和居民在境内银行的存款，在2014年增加了一千亿美元的基础上去年又增加了几百亿美元。银行金融机构也为了市场需求，增持一部分外汇头寸，去年银行增持的外汇头寸大数也是一千亿。同时，企业还了一部分外债。去年外币外债，美元借的外债大数减少一千亿。这样都需要在市场上购汇，反映出来的就是官方外汇储备有所减少。
再说第二个数字，去年企业和个人跨境外汇净支付了2400多亿美元，主要包括了企业和个人，今天在座的就有企业家，在座还有很多个人，去年他们在国外有一些直接投资，有一些对外的证券投资，还有很旺的就是境外旅游、境外消费、留学支出。还有一部分外汇储备的下降是由于美元升值造成的。去年美元指数升值9%。大家知道中国的外汇储备非常分散，有美元、非美元。美元升值以后，一些非美元资产折算成美元就有减少，其实不是外汇流出，这部分是由于汇率和资产价格变化引起的。当然也不排除有一些资本外逃混在刚才说的这些数字。上面说这些数字有些是存量、有些是流量，不能完全简单的相加。这个复杂问题讲简单点，总体来看，外汇储备下降数的大部分都可以用“藏汇于民”来解释。中国的外汇储备会保持合理适度的水平。为什么？因为企业和个人优化资产负债表的调整是有限度的，调到一定限度会自然回归正常。
再说是否会造成人民币汇率的预期？人民币汇率会保持在合理均衡水平上基本稳定。现在说“基本稳定”是对一揽子货币基本稳定。人民币汇率不存在持续贬值的基础。为什么？说几个根据：第一，中国经济保持中高速增长的态势没有改变。中国的劳动生产率和全要素生产率还在稳步提高。第二，中国的经常项，特别是货物贸易还存在着非常大的顺差，我们的FDI(对外直接投资)和ODI(外来直接投资)都是稳步增长的。第三，外汇储备是充裕的。从中长期来看，人民币汇率的预期会回归到基本面，回归到人民币保持基本稳定的基本面。
我们的外汇储备是按照流动性、安全性、收益性的原则来管理的。所以我非常的强调流动性。首先，外汇储备的构成是充分的分散化的，比如有美元、欧元、日元、英镑，还有很多发展中国家的一些资产，按照一个优化比例、分散化的配置的。大家都关心怎么配置的？可以参照中国的贸易结构，大家可以参考中国的投资结构，我们对全世界很多地方都有投资，还要参考中国的支付结构，中国的企业和居民对外支付用什么样的货币支付最多。如果把贸易结构、投资结构、中国居民支付的币种结构都有所了解的话，我们外汇储备的分散化是根据我刚才说的这几个结构最优配置的。
第二，你关心是不是有一些不流动的资产也计在3.3万亿的外汇储备中，是否没有扣除？我清楚的告诉大家，这些不符合流动性标准的资产全部扣除在官方外汇储备外，比如不流动的股权投资、注资、流动性不好的。流动性是什么标准？这是严格根据国际货币基金组织(IMF)标准划分的。现在公布的官方外汇储备一定是符合流动性标准的，不流动的资产不包括在现在公布的外汇储备之内。所以外汇储备今后的经营还会按照流动性、安全性、收益性的原则，继续把储备经营好。
(记者 张楠 王涛北京报道)
作者：张楠 王涛北京
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