2016年资本市场求稳 注册制不讲不代表不做?

　　两会“资本论”

　　2015年的政府工作报告中提出要开展股权众筹融资试点，推进信贷资产证券化，发展金融衍生品市场，发展服务中小企业的区域性股权市场，这些在今年报告中均未提及。

　　本报记者 谷枫 北京报道

　　资本市场再度迎来“两会”时刻。

　　3月5日上

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　　值得注意的是，今年涉及资本市场的内容与2015年有所区别，尤其去年提出要实施股票发行注册制改革，这一内容在今年的政府工作报告并未被提及。

　　另外，多层次资本市场方面也由2015年的“加强多层次资本市场体系建设”，变化为“促进多层次资本市场健康发展”。与此同时，李克强总理还提出要推进股票、债券市场改革和法治化建设。

　　前后两年内容的变化是否意味着顶层设计思路的变化，在“十三五”的开局之年，资本市场将要迎来怎样的改革发展之路呢？

　　“从目前政府工作报告的内容来看，“稳”字当先是目前资本市场建设的主调。”一位北京地区大型上市券商的分析师表示。

　　方正证券研究所所长高利也对21世纪经济报道记者表示，“这个背景实际上是在去年市场整个监管层面、投资者层面，都出现了很大的波动。可以说今年的基调就是求稳。”

　　资本市场“稳”字当先

　　2015年中段的股市，2016年初的股市和汇市均遭遇了较大的波动。与此同时，证监会主席也在两会前夕更替。

　　一些市场人士分析认为，在种种因素的影响下，政府工作报告内容变化的背后正是一个“稳”字。

　　光大证券首席经济学家徐高告诉21世纪经济报道记者：“我觉得可能是应了去年资本市场形势的发展来做的调整。去年市场的情况按照总理的定调，股市有‘异常波动’，汇市也有‘异常波动’，金融市场内外都有比较大的冲击，对经济金融的平稳运行实际上是构成了一些威胁的。这种情况下稳定金融市场，让金融市场健康发展，成为了一个比较重要的事情。”

　　“所以我觉得今年，金融改革方面，稳字可能会更加突出，让金融市场更加健康的发展，前几年金融改革可能确实做得比较快，不可否认金融改革的过程中还有一些风险因素逐步浮现，形成一些问题，所以从这个角度我认为需要稳字当先。”徐高说。

　　高利对此也颇为认同，“这个变化的背景，我觉得就是因为去年市场有较大的波动，无论监管也好，制度建设也好，走了些弯路。在这样的背景下，政府工作报告中强调了法制化、制度化建设，或者说监管，我觉得是可以理解的。”

　　除了整体监管思路可能更趋向于稳定之外，前后两年政府工作报告中一些小细节的变化也能看出一些端倪。

　　2015年的政府工作报告中提出要开展股权众筹融资试点，推进信贷资产证券化，发展金融衍生品市场，发展服务中小企业的区域性股权市场，这些在今年报告中均未提及。

　　例如股权众筹融资试点，针对股权众筹的行业监管文件始终没有出台，取而代之的是今年政府工作报告中规范发展互联网金融的表述。

　　“不讲不代表不做”？

　　与2015年的政府工作报告相比，市场最为关注的自然是注册制的相关内容，但今年的政府工作报告中并未提及与注册制有关的内容。

　　而另一方面，“十三五”规划纲要中却提出了“创造条件实施股票发行注册制”这一说法。

　　上海证券研究所首席策略师屠骏对此指出，虽然政府工作报告中没有像去年那样直接提到注册制改革，但是“十三五”规划中提到“创造条件实施股票发行注册制”。

　　在他看来，注册制出现在“十三五”规划中而不是出现在今年的政府工作报告中，是一个非常明显的变化，这个信号值得重视。

　　国泰君安首席经济学家林采宜也对21世纪经济报道记者表示：“去年10月份讲的是今年3月份以前能够实施注册制，但是今年好像又弱化了，称要创造条件，没有具体的时间表了，这样的基调确实是求稳。”

　　高利则认为：“从改革的推进来说，特别是注册制，去年，包括年初制定的规划里都是把这个注册制作为一个重点，但是今年没有再强调这块，没有把它作为今年的重点，说明可能在这方面非常谨慎。我觉得可能会暂缓推出。”

　　对于注册制推出的环境，高利认为目前尚不成熟，“注册制的推出需要一个良好的外部环境，市场要处于一个平稳持续向上的环境。”

　　“注册制需要这样一个环境，包括投资者的成熟，投资者包括机构投资者和个人投资者，这种结构的优化，对于市场的理解，我觉得重要。还有就是其他配套的法制环境，好的法律手段，怎么惩罚这些注册过程中造假、欺骗投资者的行为，有这种惩罚的机制和法律环境和监管的措施要到位。这三点来看目前都还不具备。”高利说。

　　针对政府工作报告中没有提及注册制这一变化，徐高表示：“注册制改革是大势所趋，方向是没有任何疑问的，必定要推进的。但这个注册制改革到底在什么时点上推进，过去证监会也说了，从今年开始有2年的过渡期，要逐步推进注册制的改革。”

　　“更多的实事求是的视具体情况来设计它推进的节奏，不宜给出一个强制性的时间表，所以我觉得是不是在这方面政府也有考虑，所以不这么讲了，但不讲不代表不做。”徐高说。