程实评两会：房地产暴大量风险引相关部门警惕

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2016-03-12 11:51:22

来源：财经综合报道

摘要：对小川行长言论的理解：1、中国货币政策稳健灵活的大方向不会由于房市问题而改变，目前的房市问题是结构性问题和监管缺位问题；2、对房地产金融会加大监管力度，行业整顿势在必然，中国房市政策有保有压将体现在三个维度，分区域有保有压，分细分行业有保有压，房产实体有保房产金融有压。　　（搜狐财经思想库：让思维有乐趣，让思想有力量！汇集顶尖财经智慧，分享深刻透彻的调查研究，旨在普及常识，为网友提供思想洞见和专业分析。）【背景】 3月12日，十二届全国人大四次会议在梅地亚中心多功能厅举行记者会，邀请中国人民银行行长周小川、副行长易纲、副行长兼国家外汇管理局局长潘功胜、副行长范一飞就“金融改革与发展”的相关问题回答中外记者的提问。盘古智库学术委员、工银国际研究部联席主管程实第一时间做了相关解读。【周小川：房地产仍面临较大去库存压力】中国央行行长周小川：货币政策是总量政策。总量政策需要针对各地具体情况平均执行。中国房价出现很大的分化，从全国总量看，房地产仍面临较大去库存压力。一二线城市房价上涨比较猛，引发很大关注；要更好发挥城市一级的政策指导。商业银行要增强住房信贷风险评估能力，了解金融风险。一些P2P平台是否具备收复贷款资质存在疑问，必须符合相关规章制度，必须明晰资金来源。【程实点评】开门见山第一个问题即聚焦房地产问题，表明此问题已暴露大量风险，并引起行业主管部门和金融监管部门的警惕。对小川行长言论的理解：1、中国货币政策稳健灵活的大方向不会由于房市问题而改变，目前的房市问题是结构性问题和监管缺位问题；2、对房地产金融会加大监管力度，行业整顿势在必然，中国房市政策有保有压将体现在三个维度，分区域有保有压，分细分行业有保有压，房产实体有保房产金融有压。【周小川：在没有重大变故的情况下中国没有必要采用过度刺激】央行行长周小川：GDP增长的年度目标与中期目标都是预测性的。经济增长很大程度上与中国的储蓄率有关系。中国已经决定更多依靠内需，不会过度依靠出口实现GDP增长。在没有重大变故的情况下，中国会采用比较稳健的货币政策，没有必要采用过度刺激来实现目标。货币政策要保持灵活性。总体来说，依靠稳健的货币政策和配合其他宏观调控支持效率的提高、内需的提高、创新的提高，就可以实现这样的目标，不必采取额外的措施。【程实点评】个人解读，这段言论进一步明确了中国政策搭配“有进有退”的风格：在内部均衡上有进，在外部均衡上有退；不强求外需，但深挖内需；在内部开放商更加积极，在金融对外开放上更加审慎有序（这与昨天和今天疯传的保险刷卡相关问题可以联系起来思考）；货币政策具有稳健和灵活的双重属性，今年1月和2月信贷增长实际上已经表明，中国宽信用将是一个“全年加油门，阶段点刹车”的节奏，灵活偏松大方向是明确的，局部和阶段性阀门过松时还是会有监管约束。周小川：没有必要急着买入美元。不能预测未来市场动荡是否结束。如果没有什么特殊情况，市场回归正常回归理性回归基本面的趋势会继续下去。【程实点评】个人解读，这段言论暗示了央行对维持人民币汇率稳定的信心。而且，小川提到三个回归“回归正常、回归理性、回归基本面”，这实际上表明，也是我们一直在报告和路演中和投资者强调的：春节前市场对人民币汇率的看法明显是非理性的，春节是剔除中国因素的压力测试，结果表明，对中国经济和人民币的担忧存在超调。而春节后的人民币走势，恰是超调回补的表现。尽管人民币贬值预期从未真正消除，尽管人民币有效汇率还存在一定高估压力，但人民币今年运行的深度和模式不会和国际大行预测的一样。易纲：人民币国际化与离岸市场发展都是市场驱动的过程。人民币离岸在岸利差原先较大，目前差不多套平了。随着预期平稳，离岸人民币业务会继续向前发展。【程实点评】个人认为，“随着预期平稳，离岸人民币业务会继续向前发展”这句话非常有意思。实际上小川行长春节期间和之后的讲话也都多次暗示，人民币国际化是大势所趋，但并不意味着每时每刻大力推进都是审慎有序的，有的时候，世界这么乱，退一步再进两步反而更加稳健、有效，退一步海阔天空。所以，离岸人民币业务的短期缓步或停步是既成事实，继续前进是必然方向，选时顺势则是调控艺术了。周小川：金融体制改革，总的来讲，从全球来看，不满意比较多，发现缺陷比较多。对于理想的金融监管体制还在探索之中，就我个人谈不上有什么明确的理想目标，在听取各个方面听取的意见。【程实点评】个人认为，全球金融治理是一个很热也很难操作的事情，没有任何公理可循，大国博弈，中国如果不去传播自己的理念，不去争取先机，就不要指望任何于我有利的国际秩序变革。就像对AI和李大师棋局的一个评论所言：“任何游戏，归根结底的对手，都是国与国”。当然，从个体层面为改善全球金融治理做出贡献还是有可能的，最直接的一种做法，就是加强自身的金融监管协调性和稳定性，中国自2016年以来的市场动荡表明，单一政策，即便再英明、再有效、再正确，如果受到监管协调不足和政策搭配失序的掣肘，那么，也可能会带来不好的结果。因此，中国金融监管协调是解决当前中国经济金融复杂问题的破题关键，近期的破局也是令人期待。【周小川：不一定要用汇率调整中国竞争力】周小川：进出口增速下降甚至是负增长，不要只考虑个别月份，也一定要考虑大宗商品价格大幅下跌的影响。有的商品进口的更多了，但因为价格大幅下跌，所以“省钱”了。原材料价格下降也会导致出口货值下降，附加价值并不一定真降了，对于出口企业影响并不一定太大，对于GDP的增长影响也并不一定太大。中国出口产品在全球的份额略微有些提高，不一定要用汇率来调整中国的竞争力，不一定急于对出口采取特别的刺激政策。【程实点评】再度提出“中国出口产品在全球的份额略微有些提高，不一定要用汇率来调整中国的竞争力，不一定急于对出口采取特别的刺激政策。”个人认为，很多人在用出口问题绑架汇率问题，这是值得商榷的。用汇率来促出口，存在两个问题：1是会不会有用？出口汇率弹性不容乐观，所以，未必有多大用；2是会不会有代价？当然有代价，且局势越是动荡，贬值瞬时预期越强，代价就越大。因此，用汇率来刺激出口，对于中国而言，可能是个得不偿失的事情。不必纠缠经济学的传统理论和过去经验，现实经济世界总是年轻、鲜活的，一味活在书本或活在过去，永远看不见明天的朝阳。【程实点评】有些朋友评论认为，中国政策官员说的是套话，我倒是觉得：你不能指望他们像特朗普或耶伦一样说话，每个国家都有自己特色的政策语系，何必要用自己认为“正确”的方式来要求别人呢？己所不欲，勿施于人，更重要的是，已所欲，慎施于人。从中国政策语系的特点来看，今天的一系列讲话都是有料的，关键是融入这个语境跟上他们内心的律动。