A股上演“反经验”走势 增减持行情遭颠覆

　　A股正在颠覆常识。

　　结束了3个多月停牌期的暴风科技(300431.SZ)在复牌后两个交易日的表现足够惊艳：累计涨幅15.31%，振幅20.99%，这样的涨势出乎了一般投资经理的预料，以公募基金为代表的机构投资者则趁势疯狂卖出。

　　前三个月，共有664家上市公司大股东(高管)增 持了股份，而3月29日收盘后股价与增持价倒挂的现象却频频出现。相反，一些遭到减持的上市公司股价却“逆常理”上涨。

　　公募大肆卖出近7成

　　当利空与利好激情碰撞时，暴风科技的“魔性”威力体现了出来。

　　历时逾3个多月的停牌后，暴风科技带着61.05亿的定增方案复牌，该方案显示暴风科技购买了甘普科技100%股权、稻草熊影业60%股权及立动科技100%股权。根据定增草案，这次并购对暴风科技的资产规模、利润水平将有明显的增厚，这三家企业分别于2016年承诺净利润不低于7000万元、1亿元及6500万元。

　　投资者必须注意的是，暴风科技于2015年3月24日起在创业板上市交易，锁定期一年的大股东满足了解禁条件，随时会通过二级市场套现从而打压股价。

　　据本报统计，暴风科技持股5%以上的股东、高管持有的共计约2595万股在3月份解禁，截至3月29日收盘，这些解禁股份市值共计占到暴风科技流通股市值的总比例为39.31%。

　　暴风科技前两日行情是在多空激烈交战中完成的。28日，暴风科技以一字涨停报收，龙虎榜显示，卖出最多前五中前四家是机构席位，合计卖出4.38亿元，占当天成交量的20.66%。29日，暴风科技一度在盘中几次触及跌停，但大概11：00开始反弹，截至收盘上涨4.83%，午盘后一度逼近9%的涨幅。

　　暴风科技这两日的走势出乎一部分基金经理的看法。在沪上一位资深公募基金经理看来，暴风科技复牌并非是一个好的投资时机：“复牌就碰上定增利好，外人很难把握这样的机会。”

　　继28日机构大肆卖出暴风科技后，29日机构卖出的步伐亦没有减缓。龙虎榜数据显示，当日卖出5个席位上有4个是机构席位，合计卖出约2.65亿市值的暴风科技。

　　2015年年报显示，持有暴风科技的机构投资者均为公募基金，合计持有股份占流通股股份的比例约为17.06%，持有者包括易方达、中欧、长城、长盛等基金，其中易方达5只基金持有，易方达科讯持有比例高达4.55%。

　　记者统计发现，仅仅按照这两日龙虎榜数据，机构投资者卖出了8.27亿市值的暴风科技，粗略计算这部分股份占到流动股的比例为11.3%。也就是说，公募基金还有剩余持有约4.17亿市值的暴风科技。

　　毫无疑问的是，解禁潮来袭将对上市公司的股价波动带来一定的影响。暴风科技也在公告中提示，投资者应关注限售股减持的股价波动风险。

　　Wind统计数据显示，截至3月31日，沪深两市无限售条件股份数量是7224075.45万股，4月份、5月份流通股数分别合计为1105788.04万股和890407.02万股，显示在未来的的两个月，限售股解禁的数量在下降。

　　西南证券的研究报告也显示，4月份首发原股东限售股的解禁市值为473.27亿元，比3月份的733.03亿元减少了259.76亿元，减少幅度为35.44%。

　　4月份解禁限售股占流通股的比例最高的前十家公司分别是建新矿业、上峰水泥、清水源、普利盛、乐凯新材、汉邦高科、金雷风电、山东华鹏、易尚展示及航新科技。

　　常规经验遭颠覆

　　按照常规经验，另外一个观察股票价值的维度是大股东的增减持情况。但现在来看，这个指标则有一定的“失真”。

　　今年至今，共有664家上市公司重要股东在二级市场的增持了股份，增持股份市值在1亿以上的有103家，按照从高到低的顺序排列排名前三的是长江证券、TCL集团及中信证券;大股东减持则有309家，减仓最多前三的是奥飞动漫、华东科技及中毅达。

　　在今年1月至今增持的这些上市公司中，增持数量占流通股比例排在前三的是天神娱乐、昆百大A及快乐购，变动数量占流通股的比例分别是16.63%、13.06%和8.85%。

　　统计显示，并非大股东增持的股价一定会上涨，相反亦可能会大幅下跌。比如今年来股东增持3200万股的电科院(300215)已经下跌了47.22%接近腰斩;金宇车城(000803)则下跌了28.59%;反观遭到大股东减持的西泵股份(002536)与辉丰股份(002496)跌幅分别是3.15%和8.16%，而被减持逾5000万股的爱施德(002416)更是上涨了12.57%，远远跑赢获得增持的上市公司。

　　《第一财经日报》记者亦发现，3月29日收盘后，一些上市公司当前股价已经低于这段时间的增持平均价。

　　例如鸿利光电增持平均价在11.34至12.99之间，当前股价则是每股10.91元。类似这样的上市公司还有千山药机、天喻信息、飞力达、金城医药、拓尔思、英唐智控、建新股份、捷成股份、中电环保、天晟新材、鸿特精密、天银机电、北信源、奥瑞金、雪迪龙、泰豪科技等等。

　　记者进一步发现，其中，当前价格与增持均价存在严重倒挂的有天玑信息和明家联合，前者现价22.92元/股，增持均价33.63元/股;后者现价28.33元股，增持均价35.58元股。

　　“一个要看增持的量，增持数量足够多时才会对股价有刺激;也要注意，不一定大股东增持就代表对价格的认可，即便大股东认可那个价位，但个股在A股趋势中很难独立于整体趋势，归根结底还是要分析增持的动机是什么。”上述沪上公募基金经理说。

　　作者：郭璐庆来源一财网)

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