招商宏观张一平评1季度GDP数据：经济短周期底部明确

　　【招商宏观】张一平点评2016年1季度宏观经济数据：需求冲击推动国内经济短周期企稳

　　1、1季度GDP同比增长6.7%，仅比去年4季度回落0.1个百分点，增速回落幅度明显小于2012年以来的历史同期水平。投资需求加速回升、消费需求保持稳定是1季度经济形势有所改善的关键因素。目前看，稳增长是当前宏观经济增速的核心诉求，3月CPI大幅低于预期为刺激政策继续发力留有空间。在政策推动下，地产托底、基建投资拉动，国内经济短周期底部已经明确，预计未来1个季度国内经济仍将维持温和改善趋势，2季度GDP同比增速有望回升至6.8%左右。

　　2、3月工业增加值同比增长6.8%，大幅好于市场一直预期。采矿业和制造业增速本月继续回升，水泥、钢材等产品产量明显回升。受益于企业加快生产进度，本月公用事业增速明显回升，3月同比增速为4.8%，较去年12月和今年1-2月回升5.6个百分点和1.1个百分点，是推动3月工业增速回到过去1年高点的主要因素之一。

　　3、1-3月固定资产投资同比增长10.7%，房地产投资加速回升和基建投资开始发力是投资形势改善的主要因素。前3月，房地产投资同比增长6.2%，增速较上期回升3.2个百分点，基建投资同比增长19.3%，增速较前两月回升3.6个百分点。细项数据显示，土地购置面积和商品房销售数据继续改善，固定资产新开工项目保持高速增长，并且本月资金到位情况明显好转。房地产开发企业到位资金同比增长14.7%,增速回升14.8个百分点，达到过去一年来的最高水平，固定资产投资到位资金同比增长6.4%，增速回升5.5个百分点。这些数据表明投资增速将短期内仍将维持回升势头，有助于止住国内经济下滑趋势。

　　4、稳增长政策对短期经济形成明显的需求冲击，当前政策、通胀和汇率风险较低，结构性改革也在稳步推进，这有利于恢复资金风险偏好，利好股票等风险资产价格。然而，展望下半年，需求改善叠加去产能，通胀水平仍有上行压力，美联储只是延后而非放弃加息，人民币汇率全年内仍面临贬值压力，短期稳增长诉求和中长期结构性改革目标之间的矛盾难以调和意味着宏观经济政策也面临回归供给侧改革的可能性。因此，短期经济企稳回升并不意味着政策、通胀和汇率风险不确定性的下降，我们对下半年经济走势保留一份谨慎。