冻产协议告吹叠加科威特罢工 对油市影响几何？

　　周末的中东发生了两件影响油市的大事，一是多哈冻产会议未能达成一致，二是OPEC第四大产油国科威特大规模罢工。高盛认为没有达成协议不代表OPEC的产量会很快上升，但如果罢工的实际影响不及预期，本周短期内油价可能下行，高波动性依然是常态。

　　要点：

　　1. 冻产未能达成，尽管与会者说要更多时间去讨论，但要沙特和伊朗共同参与这件事，是最大的难点。沙特方面坚持要伊朗也冻产，但是伊朗长期以来的目标就是快速恢复产量到制裁前水平。

　　2. 我们认为未能达成冻产协议对油价是利空，因为此前有预期这些国家将会把产量冻结在1月水平。

　　3. 但没有达成协议不代表OPEC的产量会很快上升，因为年初以来对原油生产的干扰因素多过协调因素。

　　4. 这一事件对我们的预测没有影响，年初至今OPEC（除伊朗）和俄罗斯的产量与我们预计的2016年日均4050桶的产量目标接近。

　　5. 周日科威特发生大规模石油工人罢工事件，造成科威特产量锐减175万桶/天。罢工造成的真实影响仍是不确定的，尽管该国官员称原油出口没有受到影响，生产率的回升也只是时间问题。

　　6. 科威特正在寻找更多工人弥补产出缺口，海湾国家即将进入炼厂检修季，1季度全球原油需求有所回暖，这些背景显示原油基本面正在好转。

　　7. 以上多空因素交织之下，我们认为可以确定的是油价的波动性仍将维持高位。如果科威特罢工影响被证明是不大的，那么本周初油市倾向于出现抛售潮。

　　8. 未来几个月，整体OPEC 成员的产量可能小幅上升，包括伊朗、利比亚、伊拉克等。预计沙特产量在今年2~3季度小幅升至1035万桶/天，这算是季节性的上升，幅度小于预期，因（1）今年天气比较正常不如去年热（2）沙特瓦西特省的天然气生产提速（3）政府对能源生产补贴减少（4）也门军事需求降温可能成为常态。