全球股市上涨唯独A股惨淡 三张图告诉你发生了什么

　　在经历了周三的暴跌之后，上证指数本周跌去3.2%。据彭博社，这在其追踪的全球93个基准指数中表现较差，也是一月份以来的较大跌幅。不单单是股市，人民币相对一篮子货币的汇率水平，也正处在2014年12月以来的最低点。同时公司债券收益率在过去12天来上涨了10%。

　　彭博援引上海一位基金经理表示，市场对违约债务的担忧正在增加，同时交易员们也谨慎看待旨在稳定增长的更多刺激政策出台。周三沪指一波幅度达到4.5%的突然跳水，似乎刺激了一月份股市暴跌的回忆，一月沪指跌幅累积达23%。

　　香港交银国际的分析师称，投资者对股市还是充满了怀疑。

　　然而国际投资者似乎对中国股市和汇率市场的波动，选择了“视而不见”。周三沪指的暴跌，仅仅对全球市场造成一点涟漪。更多的关注还是给予了大宗商品价格的暴涨——预期中国需求将上升，这部分刺激了本轮的上涨。

　　信贷支撑中国经济增长

　　一季度人民币新增贷款达到4.6万亿，帮助GDP实现6.7%的增长，尽管仍处于七年来的低位。其中很大一部分流入房地产市场，被认为刺激了部分泡沫的产生。

　　瑞银集团财富管理部门的一位负责人称，现在看到的仍是刺激导向的经济反弹，能否持续并不确定。

　　索罗斯周三也表示，中国经济目前由信贷支撑的增长，与美国金融危机发生前的2007-08时期很相像。一些新的贷款看起来被用于维持亏损企业的存活，和偿还旧有的债务。市场人士担忧，这种债务负担将会更加严重。

　　债务违约风险

　　大量信贷的危险之处，在于难以控制违约或者带来收益。在今年至少7家公司债务出现违约的情况下（与去年全年持平），仅4月份目前就有783亿债券被取消发行。自金融危机之后，分析师正在降低上交所上市公司的盈利预期。

　　尽管人民币兑美元汇率水平的暂时稳定，减轻了部分担忧情绪，但仍然显示出一定程度的弱势。一个官方指数显示，相对于一篮子13种参考货币，人民币汇率水平降到17个月来的低点。这加剧了外界对官方通过低调货币贬值，而促进出口的猜测。

　　“过去几个月很幸运，”位于香港的牛津经济研究所分析人士称，“但未来人民币汇率走势仍存在突然波动的风险”。

　　一个好消息？

　　但纽约一家资产管理公司的首席执行官认为，这些人的看法太悲观了。他称，房地产市场的回暖、货币政策和财政政策的刺激利好，仍然没有被市场充分反映出来。

　　这种乐观情绪在香港也并不缺乏。在过去六个月中的多数时候，香港股市的表现要好于上海市场。恒生中国企业指数周四收盘创下1月4日来的最高纪录，将今年的跌幅缩窄至4.3%，而沪指跌幅仍然达17%。（编译/郭儒逸）