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中银航空租赁登陆港交所 拉开银行分拆子公司上市序幕

来源:每日经济新闻
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原标题:中银航空租赁登陆港交所 拉开银行分拆子公司上市序幕

  每日经济新闻记者 万敏

  6月1日,中国银行旗下中银航空租赁(02588,HK)正式在港交所挂牌交易,首日开盘价43.1港元,收于42港元,跌幅2.55%。

  中行分拆中银航空租赁或正式拉开内地银行分拆子公司上市的序幕。

  《每日经济新闻》记者注意到,自2015年以

来,监管层开始积极推动银行部分条线业务的子公司化改革,而商业银行则积极响应。未来或将有更多商业银行推动优势业务板块的子公司分拆乃至上市。

  金融租赁子公司率先上市

  中行早在2006年以32亿美元收购新加坡飞机租赁公司,并改名为中银航空租赁。如今,该公司已经发展为亚洲地区最大的航空租赁公司之一。中银航空租赁的招股书显示,其已经连续22年盈利,截至2015年12月31日,2015年度总收入同比增长10.3%至10.9亿美元,其中9.76亿美元为租金收入,税后净利同比增长11%至3.43亿美元。

  此次中银租赁IPO保荐人之一的中银国际的报告指出,其对中银航空租赁的估值介乎42.37亿到53.06亿美元(约330.49亿~412.87亿港元);另一保荐人高盛认为,中银航空租赁估值介乎39亿到54亿美元(约304.2亿~421.2亿港元),并预期该公司2016年、2017年及2018年度盈利约为3.79亿、4.88亿和6亿美元,复合年增长(CAGR)26%。

  截至6月1日收盘,中银航空租赁市值达291.28亿港元,而与它同一行业板块的中国飞机租赁(01848,HK)市值48.03亿港元。

  背靠中国银行这棵大树,中银飞机租赁的一大优势在于较低的融资成本。安信国际证券研报指出,该公司平均资金成本较低,2013~2015年分别为1.9%、1.9%及2.0%。公司融资渠道多元化,包括债权及商业银行。

  安信国际证券研报中称,对比港股上市同业公司中国飞机租赁,根据彭博一致预期,中银航空租赁2016E市净率为1.81倍,市盈率为9.19 倍。

  中银航空租赁上市打响了银行系金融租赁子公司上市的第一枪,2015年9月初下发的《国务院办公厅关于促进金融租赁行业健康发展的指导意见》允许符合条件的金融租赁公司上市和发行优先股、次级债,丰富金融租赁公司资本补充渠道。

  今年3月,国家开发银行旗下租赁业务子公司——国银租赁近日正式向港交所递交上市申请材料,拟发行不超过36.65亿股H股,集资额预计为10亿至15亿美元。所募资金将全部用于补充公司资本金。

  租赁行业由于资本占用的特点,发展到一定规模后,会受限于资本而难于继续扩大资产规模的情况,例如国银租赁2014年末资本充足率为8.22%,直逼监管红线。通过IPO募集资金补充资本,无疑将帮助金融租赁公司获得更多发展空间。

  “此次航空租赁上市将推动中国银行租赁板块估值的提升,从而实现中国银行整体估值的提升。”中行称,“通过此次分拆上市,预计航空租赁将进一步快速发展,其收入和利润将同步反映到中国银行的会计报表中,有助于提升中国银行的整体财务表现。”

  银行积极分拆业务子公司

  2015年,银监会表示将积极探索银行业部分业务板块和条线子公司制改革,深化事业部制改革,推进专营部门改革。

  此后,几家股份制银行对银行资产业务分拆表现非常积极,光大银行兴业银行招商银行民生银行中信银行等均表态要分拆相关业务子公司。

  中金公司此前发布研报称,在所有资产中,最先被分拆的是银行理财,其次是信用卡和私人银行,投行、金融市场和托管等新兴业务也有分拆可能。部分银行在互联网金融领域也可能尝试分拆或成立新的子公司。

  中信银行高层在今年3月份的年报发布会上也预期,将于4月开始运营资管子公司,相关任职人员已经到位。然而,截至目前,并没有银行获得监管批复成立资管子公司,即使是最早申报进行资管业务子公司分拆的光大银行,也没有披露相关事宜的进展,其资管部门总经理张旭阳已在上月离职。

  “银行对旗下资产的分拆乃至最终上市,是混合所有制改革的应有之义。这些业务较为市场化,被纳入现有银行体系,仅作为一个部门运作,无论是在机制和薪酬等方面都不适应市场竞争。”中金公司研报认为。

  而监管层方面似乎仍在等待合适的时机。中国银监会副主席郭利根5月29日在2016第五届金融街论坛上表示,银监会将继续引领银行业适应新常态,积极推动银行业改革创新,切实加强金融风险的防控,不断提高服务实体经济的质效。条件成熟的银行可逐步开展信用卡、理财、私人银行、直销银行、小微企业信贷等业务板块子公司化的改革试点。

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(责任编辑:杨明)

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