姚余栋：国内债券市场已经达到50万亿

　　搜狐财经讯 2016年6月4－5日第二届"中国财富论坛"在青岛召开。本届论坛围绕"全球视野下的财富管理趋势"展开，从宏观的全球经济与财富管理趋势、货币政策分化与全球资产配置、金融创新与监管新思维、财富创新与产业升级等话题进行了深入探讨。

　　中国人民银行金融研究所所长姚余栋在会上表示：经过过去十年中国的金融改革和开放，我们国内债券市场已经接近50万亿人民币，是放在以前是难以想象的，中国的债券市场能够相对深厚，有很长的路要走。

中国人民银行金融研究所所长姚余栋

　　他指出，目前人民银行已经对全球的海外投资者开放了这个市场。而这个市场中，我们国债收益率是十年期3%，如果人民币汇率稳定，而且又是开放的，所以在全球来看是好现象。这就是“天上掉下的馅饼“。未来怎么解决全球资产配置之谜，很可能是全球具有长期稳定正收益的人民币资产。

　　以下为嘉宾发言实录：

　　我想跟大家汇报交流的主要是从全球经济角度，全球经济存在着一个全球资产配置之谜，我的分析逻辑是这样的，首先是全球的流动性不足，虽然现在还够，但是未来是不足的。最近的BIS的顾问也承认这样一个观点。所以在全球流动性不足这样一个大的背景下，全球经济将保持3%左右的增长速度，危机之前是4%，很难再有强劲的增长。低通胀，也是长期的，而且大宗商品的低迷也会是比较长期的。

　　同时，还有一个非常重要的现象，就是占优货币增值，我们指的是国际储备货币，在ICR篮子里的，美元、日元、欧元、英镑和今年10月1日的人民币，大家也注意到现在汇率理论要发生变化，由于国际货币，可能跟实体经济关系不是很大，比如说日元现在面临升值压力，就很难用日本经济的情况来解释。如果占优货币升值，美元指数就会振荡，就很难强势走高，占优货币升值也意味着将来非占优货币包括新兴市场的货币，可能面临这样一个汇率风险是比较大的，在未来。

　　第三点，全球来看，家庭资产的崛起，这是以前预想不到的，以前我们总以为是公司金融、公司资产是最多的。还有一个现象，全球逐渐步入超老龄社会，已经有14个国家和地区进入超老龄社会，所以全球家庭资产崛起，我们估算如果发达国家现在有200万亿美元的家庭资产，未来五年可能要新增20万亿美元。其中，可能有10万亿是养老的钱，这个钱是什么钱？有一部分是短钱，可能是对冲基金，可能是短期收益，但也可能是长期收益的。这样的情况，就是家庭资产，我相信可能有一半是养老配置的钱，核心诉求是正收益，就是我不能老了以后钱越来越少了，这个是很重要的，既有短钱，但是一半要长钱，在全球要寻求正收益，这是最基本的。

　　当前的全球经济，由于美联储定的中长期的价格稳定目标是2%，我认为是定低了点，应该定2.5%比较合适。但是无论如何定了2%，这样逼近2%也是指日可待的。虽然昨天非农就业非常低，但是最终会走向加息。终究加的幅度和时间而已，除非它调整未来PCE的目标。

　　目前日本经济和欧元区是负利率，所以这样就会存在着全球200万存量资产的问题，现在全球主要债券可能面临将来加息的问题，去哪里呢？日元和德元区是负利率。如果去新兴市场又害怕汇率风险。所以全球大量的钱要寻求正收益资产，这是所谓的会存在的全球资产配置之谜。用什么来解决这个方式呢？

　　我们觉得中国经济将给全球提供一个最主要的解决渠道，因为中国经济是L型增长，我们冷静地、客观地看到我们中长期是L型增长，同时这种情况下，中央在大幅度推动供给侧改革，包括山东省和其他省都在非常努力推进供给侧改革，我也相信供给侧改革会成功，中国保持一个长期的繁荣，我认为是有信心的。同时，人民币汇率形成机制，经过改革，大家看这个确实是稳定性和灵活性兼备，而且美元指数如果是振荡的话，人民币保持一个相对稳定是没有问题的。

　　经过过去十年中国的金融改革和开放，我们国内债券市场已经达到50万亿，接近50万亿人民币，是一个以前难以想象的，中国的债券市场能够这么样深厚，相对深厚，而且有很长的路要走。而且人民银行已经对全球的海外投资者开放了这个市场，而这个市场，我们国债收益率是十年期3%，如果人民币汇率稳定，而且又是开放的，所以在全球来看，到哪里找到刚才说郭省长说“天下掉馅饼？”我觉得这就是馅饼，不要怀疑它，直接来找。所以怎么解决全球资产配置之谜，很可能是全球具有长期稳定正收益的人民币资产。谢谢。