李迅雷：人口因素是民间投资陡降核心原因 负增长时代已不远(组图)

　　5月份投资数据公布了，其中最令人吃惊的数据是1-5月份民间固定资产投资增速降至3.9%，也就是5月份民间投资同比增速只有0.98%，这应该是创历史新低了。为此，日前国务院派出了9个督查组赶赴18省或地区实地督查，对民间投资下滑进行第三方评估和专题调研。不过，我觉得，冰冻三尺非一日之寒，调研得出的结论一般都比较细碎，只有通过追溯相关历史数据的变化，才能找到民间投资下滑的根本原因。

　　民间投资增速下滑可追溯到2011年

　　2011年是一个非常值得关注的年份，因为一些重要的经济指标就是在这一年拐头向下。如GDP增速从2010年的10.4%降至9.2%，从此之后已经连降五年，估计2016年仍会下行。此外，还有一个与民间投资相关的指标，是房地产开发投资增速，从2010年的历史最高值33%降至27.9%，假如民企在房地产开发投资中的占比估计在80%左右，那么，房地产开发投资增速的下降，也意味着民间房地产开发投资增速的下降。

　　除此之外，还是其他值得关注的指标也是在2011年掉头向下，如汽车类零售额增速在2010年达到34.8%的历史高点后，2011年增速拐头下行至今；不少大宗商品价格也是在2011年开始走弱，黄金价格在经历十年上涨后的下行拐点，也出现在2011年的第三季度。因此，我们不难得出结论，即民间投资增速下行是经济增速下行的大背景下发生的，总体表现为投资回报率的下降。


　　民企增加值在GDP中的占比的上升斜率趋平，与民间投资增速下行，在时间上是同步的，故可以解释为由于民企投资增速的下降，导致民企对GDP贡献率上升趋缓。那么民企投资趋于审慎的原因是什么呢？如前所述，一方面是经济增速下行带来投资回报率下降；另一方面则是在产业结构快速调整中，民企优势趋弱，如在2012-1015这四年中，第二产业占GDP的比重下降了4.8个百分点，而第三产业的占比却上升了5.9个百分点。这一结构变化的幅度，几乎等于2012年之前十年的变化幅度。

　　结论

　　在经济下行的大趋势下，民间投资增速下降具有必然性和合理性，国企和地方政府投资继续保持高增长，可能是稳增长所需，但后果是国有部门债务率的过快上升和社会资源的错配。在国企改革、淘汰僵死企业和鼓励民间投资这三大目标要同时实现的过程中，如何协调好彼此关系，难度很大，过去也缺乏成功案例。向民企开放诸多由国企垄断的行业，尤其是很多供给短缺的服务业，当然是刺激民间投资的有效办法，但对过去提出的各种鼓励民间投资的政策进行评估，发现落实是一大长期存在的难点。

　　中国经济下行仍在路上，经济转型也是长期过程，对此，要相信逻辑，不要幻想奇迹。来源lixunlei0722)

https://business.sohu.com/20160615/n454596003.shtml business.sohu.com false 财经网 https://economy.caijing.com.cn/20160615/4133273.shtml report 2163 5月份投资数据公布了，其中最令人吃惊的数据是1-5月份民间固定资产投资增速降至3.9%，也就是5月份民间投资同比增速只有0.98%，这应该是创历史新低了。为此，