贾康：6月民生新供给指数双下滑 企业经营复苏势头受挫

　　6月22日，最新公布的6月民生新供给中小企业指数显示，制造业综合指数为43.2%，较上月下降2.6个百分点，连续第二月回落且幅度扩大；非制造业商务活动指数为42.6%，较上月回落1.8个百分点。对于制造业与非制造业指数走势的双双下滑，全国政协委员、新华夏供给经济学研究

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　　贾康认为，对于制造业与非制造业指数双双下挫，需要深入挖掘其背后的原因。分项指标中，无论制造业还是非制造业都仅有银行贷款利率指标出现上升。企业问卷反馈并没有提出“融资难、融资贵”是其面临的主要问题。相反，两类行业都认为“市场需求不足”是排在首位的困难。这表明在世界经济仍然低迷的大背景下，我国国内的供需结构性矛盾也一并凸显，同时更逼迫企业在日益加剧的市场竞争和劳动力成本增加的背景下加快转型，提升自身竞争优势。

　　贾康进一步表示，“稳增长”的现实需要更不可忽视，其意义在于站在可接受区间底线上“调结构、促转型”，使供给侧结构性改革能够持续推进。“稳字当头”于当下更凸显其重要性，企业在忍受一段时间的阵痛后，应在提质增效转型中对接我国中长期经济总体升级。

　　银行贷款利率指标上升

　　6月民生新供给制造业综合指数显示，企业的融资状况指标中，总体融资情况指数、资金周转指数、经营现金流指数均出现下滑，仅银行利率水平指数小幅上调了0.5个百分点，且银行贷款占企业融资比重上升。

　　对于这一情况，贾康认为，需要对比企业认为经营中最困难的事项，排名前两位的是“市场需求不足”和“招工难”，而选择“融资难、融资贵”的企业占比在持续下降，表明目前企业面临的最大问题还是在于供需矛盾和劳动力成本等方面。另外，本月固定资产投资及投资预期指数也出现了2个百分点以上的下滑，表明中央此前所关注的民间投资增速下滑问题依然没有改善。

　　非制造业综合指数也显示，当月非制造业企业的融资和现金流周转方面指数也出现了全面下滑，仅银行贷款利率指数连续第三月回升。贾康指出，同样需要对比企业认为当前最大的困难在于“市场需求不足”和“市场竞争加剧”，“融资难、融资贵”的选择占比持续下降且排位靠后，表明总体而言企业经营中面临更多的是供需问题而非融资问题，需要提升自身竞争力。另外，非制造业企业的固定资产投资指数和未来投资预期指数均有所下滑，且业务活动预期指数再度回落至50以下，表明企业对未来经济走势的判断依旧信心不足。

　　制造业、非制造业双双下滑

　　6月民生新供给制造业综合指数为43.2%，较上月下降2.6个百分点，连续第二月回落且幅度扩大。其中，企业经营指数回落3.5个百分点，生产经营各分项指数，如设备利用情况、从业人员指数、订单指数、生产指数、产成品库存指数等均全面不同程度下滑，上月一度好转的企业盈利指数本月也大幅下调了4.5个百分点。

　　而非制造业方面，6月民生新供给中小企业非制造业商务活动指数为42.6%，较上月回落1.8个百分点。本月非制造业企业的总体经营指数和各项经营指标亦出现了全面回落，且盈利指数结束了连续三月回升态势，回落至今年3月左右水平。

　　《民新中小企业指数解读报告》指出，非制造业商务活动指数未能延续上月小幅回升态势，但回落幅度小于制造业。订单指数回落，企业为应对需求回落而减少存货、收缩投资;融资情况未显著改善，盈利能力和对未来预期有所回落。

　　《报告》认为，从宏观层面来看，一是当前供给侧结构性改革逐步落实，前期需求刺激的效果有一定回落，实体企业难免经历“改革阵痛”；二是信贷增速出现放缓，有限的银行贷款多流向居民部门，企业在融资层面的压力加大；三是各项价格指数继续回落，预示近期通胀压力较为温和；四是二季度GDP增速可能小幅回落，但换来的是经济结构的改善和质量提高。

　　针对制造业、非制造业双双下滑的现状，中国民生银行研究院院长黄建辉指出，当前在英国退欧等外部不确定因素增加的情况下，应当做好准备，留出政策空间以应对外部风险冲击。此外，货币政策在“稳健”的同时，应关注M1增速较快、居民部门贷款占比较大、中小企业融资成本居高不下等问题，防止资金在金融体系中空转。

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