英国退欧的亚洲效应：人民币一揽子汇率或上涨

　　距离英国脱欧公投不足24小时，市场的预期已经大幅倒向留欧阵营获胜。

　　“最近几天，市场明显信心更足，很显然已经预期最后的结果是留欧。”瑞银英国外汇策略师John Wraith表示，留欧的结果已经有75%被市场消化和反映出来，但如果最终结果是退欧，无疑令整个市场感到震惊。

　　从最近的民意调查结果来看，方向仍不明确。6月21日，YouGov和ORB分别公布最新一轮民调结果，前者显示退欧阵营领先2个百分点，而后者则显示留欧阵营领先7个百分点。博彩公司的赔率则显示，“留欧派”拥有更大的获胜机会——70%支持“留欧”，30%支持“退欧”。“由于牵扯到真实的资金和股权，博彩公司的赔率常常比民意调查更可靠。”荷宝首席经济学家Léon Cornelissen认为。

　　“英国退欧的可能性不大，选民会考虑和担心(英国退欧后)接下来会发生的事情，这将波及整个欧洲。”柏瑞投资首席经济师Markus Schomer指出，如果真的退欧，欧洲受到的影响会比英国本身受到的会更严重。

　　但黑天鹅仍有可能出现，留欧或退欧的不确定性，已经从英国和欧洲波及全球市场，澳大利亚国民银行高级市场策略师Julian Wee指出，退欧带来的市场波动很可能在亚洲金融市场引发共振。基金经理、经济学家和策略师们也指出，在目前乐观性预期占据优势的情况下，一旦出现反向结果，市场的震荡可能更大。

　　香港、新加坡受冲击

　　若结果是英国民众任性退欧，英国经济无疑首当其冲遭受重挫。

　　Cornelissen指出，在最悲观的预测下，英国GDP未来三年会下降8%，缺乏世界上最大的自由市场的开放必然会严重影响英国贸易。欧盟目前是英国最重要的贸易伙伴，占英国出口贸易的44%和进口贸易的53%，脱离欧盟将迫使二者协商和调整贸易关系，参考现有的欧盟和非欧盟国家之间的协议。

　　英国退欧还可能引发后续风险——在欧元区打开潘多拉的盒子，不止英国自身，整个欧元区都可能遭到动摇。Ipsos Mori进行的一项民意调查显示，八个欧盟国家的一半选民都相信其所属国家政府应该就是否留欧举行投票。

　　“英国退欧的结果可能重燃2011年债务危机，当时南欧国家由于忧虑会被迫脱欧，其债券收益率大幅上升。”嘉信理财公司高级副总裁及首席投资策略师 Liz Ann Sonders指出。

　　一旦退欧，英国经济增速受损，其影响范围还将进一步扩大至亚洲。摩根士丹利预期，如果英国退欧，亚洲经济也将受损，尤其是经济贸易和资金流相对开放的经济体，包括香港、新加坡及马来西亚等。

　　“相比之下，英国所受影响远超过亚洲，毕竟英国仅占亚洲整体贸易规模的2%左右，现有贸易不会立刻受到影响，但未来英国与亚洲各经济体之间的贸易条款则会发生改变。”富兰克林投资方案管理团队副总裁及基金经理周文辉认为。

　　在亚洲开放经济体中，出口相当于本地生产总值(GDP)1.5倍的香港，受到的影响将最为明显。摩根士丹利预计，在中等程度的压力下，退欧可能导致香港今明两年的GDP增幅分别下降0.3及0.5个百分点;新加坡受到的影响也较为显著，退欧可能令其今明两年GDP增幅分别下降0.3及0.4个百分点。

　　“香港对欧洲市场的出口贸易占其总比的9%，为总体GDP贡献14%，退欧将对香港产生直接影响。”东方汇理资产管理亚太区(日本除外)股票首席投资总监兼副行政总裁何启贤认为，退欧对中国内地以及其他地区的影响也会间接打击香港市场，香港的旅游、零售行业均会受到冲击，进一步给就业市场增加压力，此外，资产管理以及投资银行业也会因退欧而失去部分金融交易机会。

　　中银香港首席经济学家鄂志寰指出，一旦退欧，香港金融市场将难以独善其身，过去数年停留在香港的资金外流的可能性将会增加。另一方面，香港的经济前景也会受到冲击，以英国为总部的企业，包括汇丰、渣打等可能在有需要时削减香港业务或雇员规模。

　　人民币一揽子汇率上涨

　　英国退欧公投，预计将在股市、汇市、大宗商品等多个领域，在全球市场引发震荡。

　　“也许是纯属巧合，但目前全球股市的走势，与2014年苏格兰脱离英国独立公投前的走势类似。如果这一走势继续，未来一周的股市可能会出现短期跌市。”Sonders指出，英国退欧可能令全球经济不明朗的因素加剧，甚至足以打美联储加息的预期。

　　上周留欧阵营的英国议员遭遇枪杀，令公投结果的押注方向发生改变，欧洲及亚洲股票市场已经提前释放压力。不过，安盛投資管理认为，即便结果是留欧，也只能刺激股市短时间上扬和推动政府债券收益率上涨，现有估值水平将限制进一步上涨的空间。Sonders也指出，目前全球股市已接近年内高位，留欧消息推动股市上扬的空间甚微。另一方面，如果参考苏格兰公投后股市的走势，可能难见反弹出现。

　　在外汇市场上，英国退欧公投营造的不确定性，已经让投资者对日元趋之若鹜，推高日元汇率在本月已经触及近两年来高点。尽管上周的政策会议后，日本央行决定仍维持资产购买计划不变，但摩根士丹利提醒市场，若英国脱欧，日本央行可能在与其他主要央行协调后在7月底的会议前宣布加大刺激力度。

　　一旦退欧，英镑和欧元将首当其冲受到影响。Wraith预计，如果退欧，英镑将从目前水平再下跌5-6%，长期跌幅可能高达20%以上，与金融危机时期的跌幅相似。投资者对欧元区分崩离析的担忧，则会令欧元汇率下挫，Sonders认为，届时防守性更强的美元和黄金将受到追捧。

　　“过去的预测认为退欧阵营会落败，结果一旦反转，可能会触发更大的市场反应，危机将蔓延到欧盟其他国家。”富拓外汇研究分析师Lukman Otunuga认为，英国退欧，欧元区国家将承受巨大压力，多米诺骨牌效应会促使其他国家纷纷脱离欧盟，届时，欧元区项目的信用岌岌可危，欧元将蒙受损失，投机者会利用欧元兑美元低汇率攻击欧元。

　　英国退欧煽动的蝴蝶效应，对亚洲其他货币也会带来些微影响。Wee表示，美元对大部分亚洲货币的汇率升幅都不超过5%，其中，美元对新元汇率最为敏感，但升幅同样在5%左右。欧元对美元汇率下跌，对美元对韩元和美元对新台币汇率也会造成较大影响。

　　如果英国退欧，在美元指数下行的背景下，中国央行对于人民币对一揽子货币汇率指数上升的容忍度可能提高，Wee认为，“在预计英镑和欧元对美元均下跌10%的情况下，美元对人民币汇率可能有不超过5%的涨幅，人民币对欧元和英镑的升幅基本被人民币对美元、港币和日元的跌幅抵消。”