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备战英脱欧公投
英脱欧公投在即，全球都在等待这只“黑天鹅”是否飞来，然而，全球央行及机构并不是“坐以待毙”，为了应对可能带来的冲击，采取多项措施应对。各国央行密切关注公投，据传各国央行签订了相关货币互换协议，在紧急情况发生时，他们将通过货币互换获得大量美元、日元等资金，给予金融机构足够的资金流动性。欧洲央行管委诺沃特尼也间接证实各国央行已经达成某种紧急措施。他表示，欧洲央行和英国央行之间有互相提供流动性协助的协议，将在必要时相互提供流动性。此外，目前一些经纪商已经要求增加保证金，尤其是针对英镑相关的仓位，一些金融机构严阵以待即将到来的暴风雨，一些基金经理却将其视为千载难逢的好机会，增持高质量龙头公司。
导读“不排除情况紧急时，各国央行除了加大货币互换力度，还会向IMF紧急申请大量SDR额度，联合干预汇市以满足市场流动性需要。”东方汇理银行外汇策略主管Valentin Marinov分析说。
本报记者 陈植 上海报道
尽管英国脱欧公投前景依然扑朔迷离，各国央行却早已严阵以待。
6月21日，美联储主席耶伦表示，美联储正密切关注英国脱欧公投带来的影响，若英国最终脱欧，可能造成重大的经济反响。
记者多方了解到，近日市场传闻日本央行、美联储、欧洲央行、英国央行已进行紧急磋商，拟形成货币联盟，当英国脱欧时，各家央行联合向金融市场提供货币流动性，确保全球金融机构拥有足额美元、日元等货币，替代英镑开展金融投资与贸易结算。
具体而言，各国央行签订了相关货币互换协议，在紧急情况发生时，他们将通过货币互换获得大量美元、日元等资金，给予金融机构足够的资金流动性。
“这些国家央行之所以采取如此紧急措施，主要是他们担心，一旦英国脱欧导致英镑汇率无序大跌，很可能令市场突然间缺乏英镑流动性，引发市场恐慌，从而拖累欧元大跌并出现流动性危机，最终酿成新一轮金融危机。”一家美国对冲基金经理直言。
欧洲央行管委诺沃特尼也间接证实各国央行已经达成某种紧急措施。他表示，欧洲央行和英国央行之间有互相提供流动性协助的协议，将在必要时相互提供流动性。
但在更多金融机构人士看来，一旦紧急措施落地，反而可能为各国央行创造了加码宽松货币政策的新操作空间。
规避流动性危机
尽管近期民调显示英国留欧支持率领先，但各家金融机构依然不遗余力地预估英国脱欧带来的汇率动荡。
汇丰银行预测，脱欧或导致英镑下跌15%，欧元也会应声下跌；全球避险情绪升温，投资者或大量抛售股票。
高盛则认为，英国脱欧或导致英镑暴跌11%，由此带来避险需求骤增，日元反而可能暴涨14%。
“相比欧元、英镑汇率贬值幅度，各国央行更关心金融市场流动性风险。”上述对冲基金经理指出。围绕英国脱欧对金融市场的冲击，他认为应分成三个步骤。
短期而言，一旦英国脱欧黑天鹅事件发生，外汇经纪商突然会发现自己无法确定英镑、欧元会产生多大贬值幅度，不敢向金融市场提供交易报价，由此带来流动性风险，引发市场恐慌情绪骤增。
中期而言，随着英国脱欧带来一系列金融投资与贸易合同法律问题调整，不少金融机构与企业将大幅缩减英国市场业务，由此带来一系列多米诺效应。
长期而言，英国脱欧还将导致涉及欧盟的很多国际条约可能作废，英国不仅需要与欧盟重新协商经贸协议，还要与超过60个与欧盟签署经贸协定的国家重新谈判，由此会给全球贸易与经济发展带来新的变数，导致全球资本涌向日元、瑞士法郎等避险货币。
“目前而言，各国央行所采取的货币互换、投放流动性等紧急措施，主要是缓冲金融市场流动性危机的冲击。”他认为。不少机构认为，一旦英国脱欧引发金融市场流动性危机，其将会产生两种状况，一是借鉴去年初瑞士央行突然取消欧元/瑞郎汇率下限的货币政策，导致瑞郎流动性短期匮乏而大幅上涨，外汇市场一片惊慌失措，但随着欧洲、瑞士央行提供紧急流动性，金融市场重新恢复平静；二是效仿2008年次贷危机爆发初期的状况，流动性危机迅速传染至欧元，导致欧元同样无序大跌而缺乏流动性，到时各国央行投入再多的美元、日元流动性，也未必能替代欧元日常交易所需的资金量，由此导致机构纷纷抛售股票筹集资金，酿成新的金融危机。
为了避免第二种状况发生，各国央行已经未雨绸缪。上周，英国央行已经向英国银行业紧急注入24.6亿英镑流动性，未来两周还将持续注资。
尽管欧洲央行尚未采取明确的紧急措施，但鉴于欧洲央行量化宽松政策已经导致欧元区存在约8000亿欧元过剩流动性，市场认为欧洲央行已经提早为英国脱欧黑天鹅事件做好准备。
“不排除情况紧急时，各国央行除了加大货币互换力度，还会向IMF紧急申请大量SDR额度，联合干预汇市以满足市场流动性需要。”东方汇理银行外汇策略主管Valentin Marinov分析说。
在他看来，当前各国央行早早投放货币流动性的另一个目的，就是降低英国脱欧事件给金融市场带来的风险溢价，即有效降低信贷成本。
上周，欧元区银行的借贷成本已经升至2012年以来最高水平，主要原因正是银行机构担心英国脱欧带来英镑、欧元大幅贬值，只能通过提高信贷利率对冲汇率风险。
更重要的是，此举还有助于降低欧洲银行挤兑风险。为了规避英国脱欧风险，不少欧洲金融机构还采取现金为王的策略，纷纷从同行抽离存款资金满足自身的兑付要求，导致欧洲不少银行存款额大幅下降，一旦英国脱欧引发欧元区民众纷纷取现自保，银行挤兑风波可能一触即发。
货币宽松与竞争性贬值“魅影”再起
在多家金融机构看来，一旦各国央行紧急措施落地，也给它们加码宽松货币措施创造良机。
“受制于避免货币竞争性贬值的约定，近期各国央行在加码宽松货币政策方面显得相当谨慎，深怕自己的降息降准等举措被视为有意引导本国货币贬值，从而承受很大国际压力。”上述对冲基金经理表示。如今它们则完全能以尽早增加流动性应对英国脱欧冲击为由，大幅加大货币宽松政策引导货币贬值以刺激经济发展。
何况，英国脱欧对美联储货币政策的影响，也给各国央行加码货币宽松政策创造了足够多的操作空间。
美联储主席耶伦周二表示，在进一步收紧货币政策前，美联储不但需要对本国经济发展前景与就业增长胸有成竹，还需要确定英国脱欧公投不会对美国经济造成冲击。
此番措辞被市场解读为，一旦英国脱欧，美联储肯定不会在7月份加息，且下一次加息何时进行，将视金融市场是否度过英国脱欧风波而定。这意味着，美元指数受加息步伐放缓冲击将持续走软，令各国央行无需忌惮美元升值引发的资本外流压力，可以任性地加码货币宽松措施引导货币贬值并刺激经济增长。
德意志银行预测，若英国脱欧，考虑到经济增长前景，欧洲央行近期很可能降息15个基点。
汇丰控股全球外汇交易策略主管David Bloom则表示，日本央行也可能启动远超市场预期的量化宽松QE措施压低日元汇率，此举一方面能替代此前效果不佳的干预汇市警告措施，另一方面有助于增加日本经济复苏动能。
“不过，日本央行此举能否达到预期效果，仍是未知数。”前述对冲基金经理指出。一旦英国脱欧，日元等避险货币将持续受到追捧，即使日本央行大幅加码宽松货币措施，未必能抵御避险资本对日元的追涨力度。
“这势必引发新的货币战争，即部分国家央行为了抵御本国货币大幅升值，不惜采取更多措施促使本国货币竞争性贬值，到时全球外汇市场将面临新的不确定性。”他强调说。
作者：陈植
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