英国脱欧对中国利大于弊

　　2016年6月24日14时许，英国脱离欧盟公投结果最终定局——英国与欧盟延续了43年的“婚姻”正式宣告终结！受此影响，全球市场，尤其是海外金融市场出现短暂性急跌，日经225指数一度跌破8%，香港恒生指数一度跌破6%，不过随后都有较大幅度回升；中国股市表现也是如出一辙。外汇市场被认为是受英国脱欧事件冲突最为直接的市场，随着公投进展的进行，市场一如预期地出现欧元和英镑跌、日元和美元涨的局面，但当脱欧公投结果最终定局后国际外汇市场也出现了企稳格局。笔者认为，由于经济层面的真实冲击很小、且各国央行已事先准备了应对预案，英国脱欧对国际金融市场的影响有限；对中国而言，更是利大于弊。

　　首先，英国脱欧并不等于英国终止和欧洲在经济、金融方面的一体化政策，更不等于欧盟解体。英国脱欧对欧盟的冲击，远不如先前蕞尔小国威胁退出欧元体系如成真所致影响，如冰岛、希腊等。欧元解体对欧洲金融体系的冲击是基础性的，欧洲的经济和金融、乃至全球经济和金融都会受到冲击，而此次英国脱欧更多的影响是心理层面上的。英国脱离欧盟体系后，英国和欧洲大陆间的经济和金融政策不会改变，两者间货币本来就是独立的，影响有限。由于历史和文化传统的关系，英国事实上只是欧盟技术上的国家，国民情感和认识上，英国和欧洲大陆的法、德总是心有“芥蒂”。欧元危机后，欧洲加快了全面一体化的步伐，硬是想在财政、劳动力、政治等诸方面实现统一，结果在移民政策上“引爆”了各国的民族情结，导致各国出于对本国社会和经济安全等方面的忧虑，各各“高筑墙”。

　　其次，全球主要央行事先已制定了协调救助预案。事件发生后，包括中国央行在内的全球主要央行纷纷表态已做好应对预案。实际上，日本央行早在2周前就对英国脱欧的冲击进行了应对准备。日本央行多次在不同场合表示，为应对英国脱欧带来的美元流动性紧张和日元上涨局面，已与欧洲央行官员进行了充分的沟通，并和美国联邦储备理事会（美联储/FED）、欧洲央行等其他央行之间，就彼此提供货币互换以应对市场冲击，做了预先安排。2008年美国金融危机的教训，让全球主要央行认识到了协调行动的重要性，面对此次英国脱欧公投事件，各国央行实际上都进有了较为充分的准备。比如，市场认为，中国近期的几次人民币中间价大幅度下调，实际上是为英国脱欧事件的冲击而进行的预先吸纳美元行为！

　　第三，英国脱欧利好人民币，有助于中国在国际经济事务中话语权的提升。认为英国脱欧将造成人民币贬值压力的理由，是因为欧洲货币贬值，而人民币指数的构成篮子中，日元等非欧洲货币比重远不及欧洲货币，因此英国脱欧直接带来了人民币指数下跌；另外美元走强也压制了人民币。不过，笔者认为，人民币汇率的这种影响只是临时性影响，人民币国际化是否受到冲击，才是判断事件对人民币影响有利否的基础。很显然，英国脱欧后英镑和欧元的国际地位都下降，人民币的国际地位相对上升，人民币国际化推进将在无形中得到增强的基础。另外，英国脱欧后，欧盟内部必定受到一定程度冲击，中国在和欧洲在国际经济事务谈判中将增加不少有利条件。比如，近期中国和欧洲正在谈判的市场经济地位问题、其它贸易问题等，中国受到的阻力将会减少。

　　第四，事件涟漪于中国有利的居多。在当今国际金融领域，竞争已转向吸引国际资本，而不再像上世纪如亚洲金融危机期间的汇率贬值竞争。全球经济一体化的发展，跨国公司和全球主要经济体间相互投资的发展积累，使得当今世界国际经济、金融的竞争重点由商品竞争转向了资本竞争，在竞争方向上由促进出口变成为促进流入。对美国而言，强势美元是符合其根本利益的——它使得国际资本流入美国有了强劲基础；除非在美国金融体系流动性出现危机的非常时期，如2008年危机期间，FED不会采用弱势美元政策，并大可高调宣布不搞货币竞争！英国脱欧客观上增强了美国吸引国际资本的能力，减少了美元加息的必要性，毕竟加息有损美国国内经济增长。因此，英国脱欧对全球金融领域的影响是，延长了全球货币宽松的时期。至于投资者最为担心的示范效应，如英国国内苏格兰的独立呼声、其它欧盟国家独立倾向的刺激等，市场心理层面的冲击是肯定存在的，但同样不影响业已取得的各经济体间的一体化合作，毕竟合作是共赢的，彻底的“割裂”，如某些国家退出欧元体系，对各方来说都是不可承受之重。欧洲的“离心离德”，显然不利于其在对外经济交往国际间政策协调中争取有利地位。因此，可以说英国脱欧的后续反应对中国的影响是：美元暂难加息了，资本外流的压力缓解了，国际交往中的谈判压力减轻了！

　　综而言之，英国脱欧并不意味着欧洲经济一体化进程的逆转，尽管会对金融市场造成一些涟漪，但整体影响有限；对中国而言，或因人民币国际地位提高而受益，暂时的资本外流压力和国际政策调整压力也会缓解！对资本市场投资而言，英国脱欧造成的美元强势将使人民币对美元汇率短期承压，国际金融市场的短期动荡造成避险货币（日元、瑞士法郎）和避险资产的升值；但笔者认为中国宏观经济见底、微观效益回升的趋势，决定了A股的趋势。