江苏银行坎坷上市路 苦熬六年等来减半发行

　　时代周报记者 曾令俊 实习生 林思雨 发自广州

　　六年上市路，江苏银行终于走到目的地。6月17日，证监会核准了包括江苏银行在内的7家企业的首发申请。这也意味着，暂停了超过8年的城商行、农商行上市大门重启，江苏银行将成为A股第17家上市银行。

　　尽管叩开A股

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　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对时代周报记者说，这有可能是监管层的意思，也许是考虑到市场的融资压力，由于目前市场不是太景气，不想要这么大的融资量。对此，江苏银行6月23日回复时代周报记者称，“关于上市事宜，一切以公告为准”。

　　值得一提的是，目前贵阳银行、上海银行、杭州银行都已经过会。农商行军团也将正式叩开A股大门，张家港农商行、无锡农商行、江阴农商行、常熟农商行及吴江农商行均已悉数过会。

　　中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚告诉时代周报记者，此次江苏银行上市可谓历史上的标志性事件。由于目前已经过会一批城商行，很有可能预示着接下来陆续IPO，未来也有可能会有更多银行在A股融资，找寻发展机会，但具体有多少银行会上市，要取决于资本市场的状况和银行本身的经营状况。

　　“目前A股城商行上市的只有南京银行、宁波银行、北京银行三家，从过去的IPO来看，顺序是全国性的大银行优先上市，接下来就到区域性银行，很可能未来会迎来批量上市。”董登新分析称。

　　漫长上市路

　　6月29日，江苏银行将迎来发行申购，预测的发行价为6.27元，与其2015年底的净资产相当。为了这次IPO ，江苏银行等了整整6年。

　　江苏银行是2007年由江苏省内的原无锡商行、苏州商行、南通商行、常州商行、淮安商行、徐州商行、镇江商行、扬州商行、盐城商行和连云港商行等10家城市商业银行通过合并重组设立的城商行。

　　在成立之初，江苏银行就明确表示要上市，并且制定了三年上市计划。据时代周报记者梳理，江苏银行在成立之初，进行了股权清理和改造等工作，为上市做准备。截至2015年12月31日，江苏银行法人股共 968 户，个人股共2.35万户，占比 4.31%。

　　“城商行股权较为复杂，股东众多，持股比例很小，很多希望上市的银行在成立之初都会进行股权清理工作，减少股东人数，优化股东的结构，并且引入战略投资者。”6月24日，华南某城商行高管对时代周报记者分析说。2010年年底，该行临时股东大会通过了首次公开发行A股的议案，并提交了上市申请文件。2012年江苏银行出现在证监会首批公布的14家排队上市城商行名单之中，但此后，江苏银行多次延迟上市。

　　中投顾问金融行业研究员霍肖桦曾道出江苏银行上市的问题所在，早在2007年江苏银行就已经有了上市的愿望与计划。无奈此后几年时机不佳，特别是在20w11年之后，一方面A股市场持续低迷；另一方面不少城商行暴露出各项风控不足、欠缺的事件，使监管层对城商行上市持更为谨慎的态度。紧接着IPO暂停更让江苏银行的上市变得遥遥无期。

　　事实上，在这些年，城商行上市的大门紧闭，江苏银行并未赶上好时机。自2007年宁波银行、南京银行、北京银行3家城商行登陆A股上市，一晃九年过去，再无城商行完成A股IPO。去年7月1日，江苏银行通过发审会，然而时运不济，7月4日，证监会暂缓IPO，使其又重回“等候区”。如今，江苏银行获得批文，距离上市又近一步。6月29日，江苏银行将公开发行。

　　不过，与当初的预披露文件数据相比，江苏银行的发行规模被压缩一半多。根据江苏银行去年的预披露文件，该行拟在上交所发行不超过25.975亿股，发行后总股本将不超过129.875亿股。而最新的公告显示，江苏银行将公开发行不超过11.54亿股，公司募集资金将全部用于充实资本金，加上1.09亿元的发行费用，此次拟募集资金约72亿元。这也创下了今年单家募资的纪录。

　　“由于现在发行价被证监会管制，相较而言偏低，发行过多的股份反而划不来。江苏银行有可能未来再通过定向增发等方式募资，因为定向增发都比IPO的价格要高。少部分发行股本IPO，上市之后再进行定向增发，价格可以高很多，这或许是未来的一个模式。”董登新分析称。

　　“两高一剩”不良率超7%

　　在招股说明书中，江苏银行也披露了“家底”。截至2015年年末，江苏银行全行总资产12903亿元，较2014年年末增长24%；全年实现净利润95.05亿元，增长9.26%。2015年末该行五级分类制度下的不良贷款余额为80.15亿元，不良贷款率为1.43%，比2014年末的1.30%高出不少。该行企业贷款主要投向批发和零售业、制造业、租赁和商务服务业、水利、环境和公共设施管理业、房地产业等行业，上述5大行业贷款总额合计为人民币3784.97亿元。

　　江苏银行全口径房地产类贷款余额944.54亿元，占全部贷款的比例16.80%，不良贷款额3.11亿元，不良贷款率0.33%。“若房地产行业出现整体衰退，相关房地产企业借款人财务将出现困难，可能对本行造成不利影响。房地产价格下跌，将导致个人住房贷款违约风险加大。”招股说明书显示。

　　江苏银行还特别提到了“两高一剩”行业（包括钢铁、水泥、平板玻璃、电解铝、造船行业）的贷款不良率。该产能过剩行业贷款余额64.41亿元，不良贷款率高达7.19%，不过贷款余额仅占全部贷款的1.15%。据时代周报记者梳理，在这几个行业中，江苏银行钢铁行业的不良贷款率达到7.82%，不良贷款余额为58.61亿元。

　　“2013年以来，受宏观经济下行和外需不振影响，以民营经济、出口加工见长，对出口的依存度比较高的长三角不良贷款增长较快，集中爆发风险的江苏省原支柱产业钢贸、光伏和航运等行业是本行的重点客户。”江苏银行在招股说明书上称，若上述行业形势继续恶化，仍可能会对其的贷款质量和经营业绩造成不利影响。

　　截至去年年底，江苏银行持股5%的主要股东包括江苏省国际信托有限责任公司、江苏凤凰出版传媒集团有限公司、华泰证券、无锡市建设发展投资有限公司，持股比例分别为8.76%、8.57%、6.16%和5.36%。

　　江苏银行看似无实际控制人，但诸多股东的背后均是江苏省国资。江苏前十大股东中，前三大股江苏信托、凤凰集团和华泰证券，以及无锡建发、苏州国际发展集团有限公司、江苏省广播电视集团有限公司、南通国有资产投资控股有限公司的实际控制人均为江苏省政府。

　　“按照这样的情况分析，虽然明面上没有实际的控股股东，但国资股东应该理解为一致行动人，江苏省政府是背后的实际控制人。”某不便具名的投行人士向时代周报记者分析称。且据时代周报记者梳理，江苏银行15个董事中有不少此前是政府官员，比如去年上任的行长季明，此前曾是江苏省委组织部办公室副主任，江苏省委组织部干部一处副处长、青年干部处处长。