人民币说好的“基本稳定”呢？

　　摘要：人民币指数是否存在一个底部区域？如果没有底部区域，那么是否意味着目前的贬值趋势将长期存在下去？这个问题的提出，主要是因为新加坡模式中对于篮子汇率仍然存在一个区间的概念，人民币是否会创造区间，而非线性运作？

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　　人民币中间价迭创新低，市场开始心有戚戚。央行突然在官方微博上表态，近期一篮子货币保持稳定。有市场人士怀疑是否无银三百两——即仍然存在贬值压力，偏偏用“稳定”来管理市场预期。

　　如果设定好时间轴，我们可以发现，人民币官方CFETS指数在”英国退欧“之后保持了大致稳定。但从年初至今，却贬值幅度不小，整体指数贬值幅度超过5%，如果去除美元和港币，贬值幅度则接近8%。这样的一种贬值幅度，从宏观策略上来说，是成功的——中国央行在不知不觉间，让人民币顺势跟随美元走弱而兑一篮子贬值，其主要的策略是，当美元兑其他主要货币大幅走弱时，人民币并没有按照公式计算那样的，兑美元出现走强而抵消对其他货币的弱势，反而通过兑美元“没那么强”，而实现兑一篮子货币的走弱。

　　而在英国退欧后，人民币汇率则趁乱击破了6.6的关口，这事实上是一个挺不错的策略。市场都还沉浸在退欧之中时，人民币却按照自身的“定价模式”而实现了敦刻尔克撤退。

　　留给市场的问题其实是这样几个：人民币指数是否存在一个底部区域？如果没有底部区域，那么是否意味着目前的贬值趋势将长期存在下去？这个问题的提出，主要是因为新加坡模式中对于篮子汇率仍然存在一个区间的概念，人民币是否会创造区间，而非线性运作？

　　市场已经对”基本稳定“的说法免疫——一个”基本稳定“的货币，在不到半年的时间内兑很多货币贬值超过10%，那么这样的”稳定“，市场必须要保持相当的谨慎。如果”基本稳定“不可量化，那么市场预期也可以保持”基本稳定“。

　　市场上的人民币买盘似乎还是不太多，总是让人感觉人民币不如很多其他新兴市场货币那般“气势如虹”。我们是否应该检讨，到底是基本面出了问题，还是信任度出现问题。

　　别忘了，人民币指数可以帮助管理市场预期，但也可以帮助市场检测政策立场。

　　（本文仅代表作者个人观点）

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