宝能内部人士回应是否继续增持万科：说了句“你懂的！”

　　摘要：面对万科A极可能的暴跌，宝能方面是否有应对策略？是否准备增持？昨日记者问询宝能集团内部人士，对方说“不便透露”，但又说，“你懂的！”

　　深圳商报记者 傅盛宁

　　今天，万科复牌。万科7月1日晚间公告称，在近期公布了重组方案之后，公司A股股票于4日

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• 万科Ａ

　　两个数字值得注意

　　这是股市期待已久、持股者担忧已久的重大事件，市场对万科复牌后股价走势高度关注。有两个数字不能不认真对待。

　　第一个数字是16.21元。2015年12月18日万科停牌前股价涨停，收于24.43元人民币，当天，万科港股万科企业收盘于22.90港元。万科A停牌后，A股大盘指数在今年1月出现暴跌，而万科企业在港交所一直没有停止交易，上周收盘价为15.20港元。如果万科A股与其港股的股价比值保持不变，并假设万科企业股价维持当前水平不动，则万科A复牌后的目标价应当为16.21元人民币。

　　还有一个数字是15.88元。与复牌公告同时刊出的其他几份公告显示，万科管理层对发股收购资产预案进行了六大修订。其中包括交易标的资产的预 估值及交易价格，包括标的资产的定价依据，补充披露了标的资产预估值已考虑地铁集团向前海国际增资注入的土地作价与本次交易作价差异对公司的影响。在预案 “对价股份的定价依据”内容板块中，补充和修订披露了此次交易对价股份发行价格定价依据的说明，等等。

　　根据万科的发行股份购买资产预案修改定稿，初步交易价格为456.13亿元。公司将以发行股份的方式支付全部交易对价，初步确定对价股份的发行价格为每股15.88元，为定价基准日前60个交易日上市公司股票交易均价的93.61%。据此计算，公司将就本次交易向深圳地铁集团发行2872355163股A股股份。

　　第一个数字为万科A复牌前股价的66%；第二个数字为万科A复牌前股价的65%。

　　以上两个数字只具有参考意义，其本身也具有不确定性。首先是万科企业股价会变动。其次是市场心理已经发生变化，A股、港股持股者未必愿意保持去年12月18日的股价比值。再次是万科发行股份购买资产预案能否实施仍有悬念。

　　如果本次交易能够完成，目前万科各大股东的股权会被稀释。深圳地铁集团持股占总股本20.65%，将正式上位大股东身份。深圳市钜盛华股份有限 公司及其一致行动人持股比例由24.26%降至19.27%，失去第一大股东位置。而原第二大股东华润股份有限公司持股比例将从15.24%下滑至 12.1%。其余股东持股比例均呈现下滑。

　　该公司本次交易事项尚需其董事会再次召开会议审议、由国有资产监督管理机构批准、公司股东大会审议通过并报中国证监会核准，本次交易最终获得批准或核准的时间均存在不确定性。

　　昨日接受采访的市场人士普遍预计，宝能、华润两大股东肯定不愿自己股权被稀释，并降到二股东、三股东位置。

　　万科管理层的增发购买资产预案以及万科修改后的议事规则是否获得通过仍存悬疑。万科已成为深市总市值第一的股票，同时也成为了深市第一大权重股，其内部博弈的结果，将严重影响万科股价。

　　万科未来股权格局有三种可能性

　　知名财经人士刘晓博接受记者采访时表示，万科A股被称为“股市最大的炸弹”。万科复牌怎么走，要看几个决定大局的因素。 首先，大股东之间估计已经达成共识：宝能出局，基本没有异议；不罢免董事会、监事会。罢免董事会和监事会，是宝能的建议，到目前为止，在社会舆论压力之 下，华润不支持，宝能也已经改口；万科核心管理团队的主体部分不会被更换。其次，大股东之间也有重大分歧：要不要引入深圳地铁，包括什么价格，占多少比 例？宝能股权的转让价格是多少？未来董事会的格局会怎么变？

　　刘晓博预计，复牌之后，宝能继续增持的可能性不大，但华润有可能增持，万科管理层的支持者有可能增持。安邦可以调动的资金总量超过华润，也超过宝能，而且决策链条短，比较灵活。在此基础上，万科未来的股权格局有三种可能性：

　　一是华润仍然做第一大股东，深圳地铁不介入。这样，宝能的股权全部或者大部分转让给华润，华润持股比例可能接近40%。由于跨越了30%，华润要申请豁免要约收购。万科管理层基本保持不变，王石以一种比较体面的方式退休。

　　二是深圳地铁成为第一大股东，华润持股比例不变。这轮资产购买之后，深圳地铁持股20.65%，宝能持股19.27%，华润持股12.1%。然后，深圳地铁受让宝能股权，或者万科回购宝能股权并予以注销，未来深圳地铁再注入第二轮资产。

　　三是深圳地铁注入资产，然后受让宝能持有的小部分股权；华润受让宝能持有的大部分股权。交易完成之后，深圳地铁和华润各持有万科26.01%的股权，并列第一大股东。第三种方案可能更体面，也更能维持万科管理团队的完整性。

　　各方猜测万科复牌后股价

　　刘晓博说，万科复牌后下跌是必然的，但以上三种结果，将导致万科股价不同的跌幅。从历史走势上看，万科H股的股价（折算成人民币）跟A股比较接 近，略贵一点。如果按照H股推算，则此次万科A复牌，将有至少4个跌停板，甚至会出现5个。如果从地产股平均跌幅看，大概需要2到3个跌停，但这没有考虑 万科停牌前的股价上涨因素。如果考虑了，大概也是4到5个跌停。随着股权之争日渐明晰，万科的估值会有一个回归，也就是小步慢跌的过程。刘晓博预计，万科 复牌对A股的整体走势构成利空，但影响不大。

　　深圳大金海投资副总裁丁元恒接受本报记者采访时表示，万科7月4日复牌，如果比照香港H股的跌幅大约是跌30%，因此万科至少应会有2至3个跌停板。万科会跌的原因是去年12月21日开始停牌时，上证指数是3642点，深成指是13028点，对照7月1日的指数，万科会补跌。万科大跌对大盘只有短暂的影响，大盘会走自己的路。目前上证指数在2800至3000点之间，已整理了4个多月，因此未来有一波反弹行情。

　　上周末，互联网上很多人也预测万科A复牌后的跌幅，综合多人看法，大概跌20%左右。

　　但私募李向上在“安贝金融” 发表观点认为，万科复牌不具备大跌基础，最多一个跌停就会被拉起，类似乐视的手法，甚至连跌停价都不会触及。其理由为：第一，万科的股权结构为宝能系 24.26%，华润系15.3%，安邦5%，H股11.91%，证金3%，合计为59%，而社会公众股最低持股比例为25%，也即留出的可抢筹码只有 16%；第二，既然停牌前的去年12月7日~18日，安邦及宝能系仍在大幅增持，即认可此位置的收集成本，此平均成本在20元左右；第三，万科停牌的原因 之一是狙击收购，在对方进一步增持前引入第三方股权稀释原有股东比例，若如此，复牌后仅有的市场散筹将成为争夺的对象，若宝能系继续在市场增持9%，则可 影响股东大会特别决议，实现绝对控制；第四，如果任凭万科两个及三个跌停，宝能市值下降100亿元，何不如拿出100亿元直接收购万科？

　　深圳新里程投资总经理赖戌播回答本报记者采访时表示，万科A复牌后下跌的概率为100%，估计2个跌停板打开的可能性较大，但由于停牌期间万科H股已经下跌了35%，大盘和地产指数平均跌幅20%~30%，而万科停牌之前又大幅跑赢大盘，因此不排除三个跌停板才会打开，之后随着大盘和公司基本面变化波动。由于此前市场已经充分预期了万科复牌对大盘的影响，因此估计对大盘及其他地产股影响都不大。

　　深圳国丰合优资本投资总监金少华说，万科复牌肯定会补跌。如果按照正常补跌幅度来计算，要跌50%以上，考虑到市场最恐慌时期已过去，市场平稳并有百分之十几的上升，预计仍会有3至4个跌停出现，将对大盘产生一定负面影响，但影响有限，尤其两个跌停之后，影响将趋弱。

　　深圳信和投资总经理关铁良认为，万科复牌至少跌两个跌停板。宝能建仓的成本是15元到16元，他们不会坐视不管，在16元以上一定会出手救市， 因此跌四五个停板的可能性不大。估计第三个跌停板会打开，低开高走。对大盘影响不大，大盘在初期跟随下跌之后，估计第二天或第三天就会继续走自己的路，低 开高走的可能性比较大。股民在这个时候不要轻易抄底，万科基本面的不确定性还很大。

　　宝能回应是否增持：“你懂的！”

　　资深投资人曹仕胜认为，万科管理层或万科股东，可能会采取“围魏救赵”策略，通过增持万科企业股票，拉升港股股价，遏制万科A股暴跌。

　　面对万科A极可能的暴跌，宝能方面是否有应对策略？是否准备增持？昨日记者问询宝能集团内部人士，对方说“不便透露”，但又说，“你懂的！”

　　（傅盛宁）