人民币汇率环境利好经济复苏 宽幅震荡成主基调

　　二季度以来，人民币对美元汇率呈阶段性走弱态势。分析人士指出，展望下半年，在美联储升息预期显著减弱、外汇占款降幅持续收窄等因素影响下，人民币汇率预计不会出现较大贬值压力。汇率波动不会对宏观经济复苏带来明显负面影响。

　　宽幅震荡成主基调

　　6月下旬

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　　华创证券等机构表示，在美元强势时，人民币兑一篮子货币也顺势贬值，将会有效释放贬值压力。6月初以来，人民币CFETS汇率指数在美元走软时持续贬值，此举既能有序释放贬值压力，又不至于贬值预期失控。而在市场各方普遍关注的美元走势方面，分析人士指出，美联储在6月的议息会议上，如期保持基准利率不变，且释放了较市场预期更为鸽派的声明。综合考虑到最近一个月以来美联储官员态度变动较大、英国脱欧使国际环境趋于复杂等因素，7月和9月加息的压力已经缓解。近期美元大幅走强的经济和政策因素减弱，下半年上涨速度料明显放慢。

　　对于下半年人民币汇率的走向，中国银行国际金融研究所指出，下半年人民币对美元汇率仍存在贬值压力，但不会出现趋势性走弱，双向宽幅波动或成为主要特征，原因主要有两个方面：一是5月国内投资、消费、工业等经济数据不及预期，宏观经济下行压力依然较大；二是美联储仍有加息可能，预计短期美元继续以盘整为主。如果美国经济改善、通胀回升，美元仍有阶段性上行机会，并加大人民币贬值压力。

　　但与此同时，人民币汇率仍存在保持稳定的条件。一方面，中国经济基本面长期向好、经常项目顺差等基本面继续支撑人民币的强势货币地位；另一方面，外汇占款降幅已连续5个月收窄，人民币汇率预期相对稳定。此外，2016年10月人民币纳入SDR篮子货币，人民币资产的配置需求将进一步提高。而中国债券市场和股市走向国际化，也将有助于促国际资本流入改善外汇供求状况。

　　汇率环境相对有利

　　对于下半年人民币汇率波动对中国经济复苏企稳的影响，分析人士指出，这主要体现在进出口部门和货币政策取向两大方面。

　　中国银行国际金融研究所等机构认为，从国际环境来看，美联储6月议息会显示其加息进程明显放缓，不确定性相对减弱，国际汇率和需求环境或为外贸企稳提供更有利的条件。在人民币汇率整体宽幅波动、汇率水平仍有望继续均衡的背景下，进出口部门受汇率走强带来商品价格优势下降，或者因汇率大幅走软而面临新贸易壁垒，整体可能性也相对不高。这也有利于中国进出口格局继续保持在上半年相对平稳的状态。不过，国际需求的变化还需要相关产业部门和管理部门予以积极应对。

　　在货币政策取向上，华泰证券等机构分析，从短期来看，虽然6月通胀料回落、经济下行压力回升，在汇率波动的非常时期不足以构成货币政策边际宽松的理由。不过，在下半年经济下行压力仍相对较大的背景下，进一步降准的概率仍然存在。经济增长问题仍是货币政策的第一调控目标，下半年汇率因素对货币政策的掣肘预计相对有限。