美国大选走势带来哪些经济影响？

　　摘要：从目前看，希拉里和特朗普两位候选人在上面各项议题上的 主张并不能使大多数选民信服。我们认为这次大选无论谁取的胜利，美国社会的深层矛盾仍将长期的存在下去，不进行深刻结构性改革的举措都是徒劳的。

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　　文/中国银行国际金融研究所

　　2016 年美国大选是 2008 年金融危机以来产生新总统的首次大选，也是对美国政治和经济政策及其后果的一次重新检视。民主党最有可能胜出的希拉里 仍然面对奥巴马政策的延续性、“邮件门”事件及其强劲对手桑德斯等诸多因素 的制约。共和党最有可能胜出的特朗普在政策议题上持多元立场，而在移民和 反恐议题上持极端倾向，但却唤起了共和党中部分选民的民怨情绪。在外交政策方面，希拉里更可能延续奥巴马目前的外交战略，但也会适当调整包括中东事务、美以关系、美俄关系等对外政策导向。共和党阵营则将改变奥巴马的中 东政策，捍卫以色列权益。从选情发展的总体态势看，2016年大选明显受到以下环境的影响，即后金融危机时期的美国内、外状况、总统政治周期约束下的奥巴马政治遗产。

　　由于在历次美国总统选举中，美国国内经济政策极为重要，我们对两个候 选人的经济政策做一简单对比。希拉里主要从强劲增长、公平增长和长期增长三个角度诠释她的经济政策。

　　首先她想通过以下措施实现强劲增长：投资基础设施建设、清洁性能源、科学 与医学研究；为小型企业和工薪家庭减轻税负；增强尤其是女性劳动参与率、扩充就业机会、增加薪水。

　　其次，在实现公平增长方面主要考虑：鼓励企业和 员工分享盈利所得，一方面提高员工的工资、福利和生产力，另一方面企业可以得到 15%抵税；提议把联邦最低工资提升至 12 美元/小时，并鼓励各州根据 实际情况提升各州的最低工资；修补税法系统中的漏洞，确保富人缴纳足够比 重的税。最后，在长期增长方面，她希望通过下述方案终结短期行为---鼓励企业从薪资、培训方面为员工做长久性考虑，以及企业自身的长久性发展，不要 只关注短期利益；通过改善资本利得税来鼓励可持续发展性企业。

　　希拉里在对待金融改革上希望通过提早规避风险的方式防止经济危机再度发生：如通过各金融机构需根据规模大小和风险高低来支付一笔风险费用；通 过完善沃克尔法则以限制银行在对冲基金方面高额投资；通过金融机构的营收 或损失与其高管个人的奖金直接挂钩；通过给予监管机构更多权限来阻止“太 大不能倒（too big to fail）”的事件发生；对于对金融市场有伤害性的高频 率交易增加一项税款，并通过改变规则来使交易市场更公正、公开、透明。

　　她在华尔街问责制上有以下观点：当金融机构存在欺诈行为时，赋予司法 部和证券交易委员会直接起诉金融机构的主要责任人；当金融机构违规且需要支付罚款时，直接责任人需要从个人工资中支付相应份额。此外，企业也会面 临高额罚款，以防类似的违规再次发生。

　　特朗普目前并没有一套完整而系统的经济政策，而是基于话题性表态，与经济相关的话题主要集中于税收体制改革、中美贸易战、美墨贸易战三个方面：

　　一是在税收改革方面，为中产阶级减税（个人年收入 2.5 万美元或夫妻两 个人年收入 5 万美元以下，无需缴税）；简化税收程序；为各种规模、类别企业减税，最多至 15%，从而让这些企业留在美国本土，为美国人增加就业机会； 避免继续增加国债。

　　二是在中美贸易战方面，公开宣称中国为贸易操纵国；强调保护美国的知识产权，阻止中国以要求分享科技产业核心内容来获得市场准入；阻止中国对 出口贸易进行非法补贴，特朗普决定以这种方式来给美国带来更多就业机会； 降低美国本土的企业所得税，从而防止美国企业把工厂和工作外包给中国。

　　三是在美墨贸易战方面，特朗普认为从墨西哥来的非法移民一方面抢夺美国人手中的工作机会，另一方面把挣到的美金汇回墨西哥，平均一年 240 亿美 元。所以提出了几个方案来制止这种情况：要求汇款机构（例如西联）查验汇款人的合法身份；要求墨西哥政府支付美墨边界围墙的费用；如果墨西哥政府 不同意，美国便对墨西哥贸易制裁；取消移民签证或者增收签证费。

　　从民调看，民主党的希拉里对共和党的特朗普占据略微优势，大选最终结果未定。美国政治经济热点交织，给美国乃至全球经济带来了潜在影响。在政治方面，总统选举谁能最终胜出将对美国国内和国际局势产生深远影响。自民主党的奥巴马执政以来，美国国内的深层次矛盾并未得到有效 解决。两党争斗加剧，国会“否决政治”抬头。美国经济复苏缓慢，经济复苏 周期超过 7 年，关于衰退的噪音越来越大。移民、控枪、堕胎、同性婚姻合法化等社会议题不断引发争议，种族矛盾、恐怖主义呈现出抬头之势。

　　与国内政经环境压力相比，美国政府在国际舞台上仍尽力维持所谓“全球 领导地位”，持续强化亚太战略，实现美古复交、力促伊朗核协议，但面对叙利亚问题以及“伊斯兰国”（IS）等恐怖主义威胁抬头的现实，奥巴马政府却选择了“不做傻事”的廉价平衡，无法令国际社会信服。

　　根据皮尤民调显示，接受访问的美国民众中至少有60%对美国当前的发展 方向并不看好，认为国家急需改变的首要议题按顺序大致为经济与就业、反恐、 医改、移民以及外交政策。这就意味着，选民对本次选举仍然具有强烈的变革期待，而他们关注的这些首要议题也需要两党参选人认真应对、提出改变方案 的选举关键议题。从目前看，希拉里和特朗普两位候选人在上面各项议题上的 主张并不能使大多数选民信服。我们认为这次大选无论谁取的胜利，美国社会的深层矛盾仍将长期的存在下去，不进行深刻结构性改革的举措都是徒劳的。

　　在经济方面，美国经济在经历 7 年之久的经济复苏周期后，美联储于去年年底启动了利率正常化的首次升息。但由于美国国内经济增长仍然温和，以及 接踵而至的国外市场波动，将美联储利率政策的正常化过程整整拖延了 6 个月。 期间虽然美联储一度想加快升息步伐，但却由于最近非农劳工市场的数据疲软， 使得美联储进一步拖延了加息动作。美联储利率政策 6 月以来在鹰、鸽两派之 间反复摇摆不定性本身已给而且将继续给美元汇率带来较大影响，导致美元对 其它主要货币特别是对人民币离岸汇率的大幅波动。未来全球金融市场将继续围绕美联储利率政策以及美元的趋势继续波动。

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