万科A复牌在即，给这几类人提了个醒！

　　摘要：随着万科A股票的复牌在即，其复牌补跌的风险仍然存在，这无疑对广大投资者，尤其是那些追高买入的投资者，带来沉重的市值缩水压力。

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• 万科Ａ

　　据了解，万科A股将于今年7月4日复牌。对此，停牌已经近7个月的万科A股，终于迎来了复牌交易的关键时点。

　　但是，对于这一家重量级的上市公司股票，其复牌交易之后，究竟会否出现补跌的风险，或者其补跌幅度会有多少，这将会直接影响到整个A股市场的表现情况。或许，对于当前的A股市场环境而言，大家都在等待万科A这一家股票的复牌消息落地。退一步来说，如果万科A股完成了复牌补跌行情，而期间市场仍未受到重创，那么这或许会迎来长期资金，乃至外部资金加速入场的契机。

　　不过，时至今日，对于市场而言，对于万科A复牌出现补跌的概率还是很高的。

　　究其原因，其一是考虑到万科A股当时停牌所对应的市场指数点位，而时隔6个多月的时间之后，无论是深市还是沪市，其较当时的市场点位已经缩水达到20%左右的空间。与此同时，如果谈及其所属的房地产行业板块，则期间累计最大跌幅更是比较明显了；其二是考虑到AH股之间的折溢价率问题。如果按照当时停牌时AH股之间的折溢价率水平，大概仅有30%的空间。但时至今日，随着AH股折溢价率的持续扩大，万科A股的溢价率水平却显著提升，结合今年6月份之后万科H股出现大幅下挫的表现之后，其给A股复牌也带来了沉重的市值缩水冲击。

　　除此以外，虽然时下万科对之前深交所的问询函作出了回复，且披露了修订后的重组预案，但方案最终可否得到顺利落地，还是具有很大的不确定性。由此可见，对于万科未来的发展前景，仍有一定的不明朗预期，这或多或少地给股价带来一定的不确定性。

　　不过，考虑到此前深证成指对成分股进行了扩容及相应市场指数也于今年7月起调整样本股等因素，这实际上起到了调整相关权重股对市场权重的撬动影响，间接削弱万科A复牌对市场指数的冲击压力。但是，就目前而言，万科A复牌在即，其复牌补跌或很难避免。但是，通过此次闹得沸沸扬扬的股权之争事件，却给这几类群体提了个醒！

　　第一类，即对上市企业大股东及核心管理者提了个醒。

　　事实上，大股东长期持股比例偏低，且典型的大众持股模式的上市企业，确实需要警惕上市这一把双刃剑。

　　不可否认，企业得以发行上市，带来的好处不少，但不利的一面，仍然能够威胁到企业的生存局面。其中，对于已经发行上市的上市企业而言，既然已经发行上市，就需要把企业放到公众的监督之下。同时，对于大股东长期持股比例偏低，且属于典型的大众持股模式的上市企业来说，更需要时刻提防野蛮资金机构的任性袭击风险，而企业无力抵抗，其后果也是不堪设想的。显然，站在企业一方来说，确实是需要做好充分的风险应对准备，而企业的自主权、团队创造力以及创新意识是企业得以发展壮大的核心要素。但若野蛮资金机构借助企业持股漏洞强势介入，则往往导致企业丧失上述的核心优势，甚至把苦心经营的企业品牌拱手相让。

　　第二类，即给广大投资者提了个醒。

　　时下，虽然万科股权之争仍在持续上演，但随着万科A股价的复牌在即，或许会对万科未来的股权之争风波带来不少的变数。与此同时，对于修订后的重组预案，最终可否得到华润、宝能系等多方的确认，这也直接影响到万科重组的成败。但是，随着万科A股票的复牌在即，其复牌补跌的风险仍然存在，这无疑对广大投资者，尤其是那些追高买入的投资者，带来沉重的市值缩水压力。

　　实际上，对于这一类停牌前存在非理性大幅飙涨的股票而言，在市场一片非理性追涨的声音之下，投资者确实需要时刻谨记追高的风险。很显然，在实际操作的过程中，对于追高买入的投资者而言，若稍有不慎，则很容易遭到沉重的市值缩水风险。

　　第三类，给监管机构提了个醒。

　　万科股权之争，引起全国上下的一片热议。然而，随着万科股权之争的进一步升级，也开始引起了深交所的高度关注，并于今年6月27日向华润、宝能系等相关方分别下发了关注函。但是，在笔者看来，对于万科股权之争事件，却反映出当下市场的运行模式仍然存在着不少急需完善的地方，而这也是值得我们去深入思考的问题。

　　其中，在万科股权之争上演之际，万科H股却经历短暂停牌后，在短时间内就能够继续交易。相反，对于万科A股而言，却处于长期停牌的局面，且至今停牌时间已经超过了6个月。显然，两地市场之间不一样的停复牌时间，却很容易引发诸如两地市场之间的信息不对称性、价格运行不匹配而形成套利等敏感问题。

　　其实，对于港股市场方面，并没有明确要求上市企业重组就必须停牌的要求，且尽可能缩短企业停牌时间，减少不必要的波动风险，而万科H股的提前复牌也是一个比较典型的真实写照。相反，对于A股市场而言，虽然现在存在停复牌新规的约束，但其落地初期，对上市公司约束力仍然有待观察，且万科A股停牌时间是在新规颁布之前，其新规对万科A股的影响也不会太显著。但是，从两地市场之间的停复牌情况来看，却显示出内地市场对停牌股的复牌要求，仍需有待完善以及有待提升。然而，在实际操作中，却始终存在不少上市公司任性停牌，甚至是任性延期停牌的问题，这其实对广大投资者的切身利益构成比较大的冲击影响，这也是未来政策制定急需完善的地方之一。

　　时至今日，万科股权之争事件，已经引起了全社会的激烈探讨。但是，在万科A复牌之际，我们不仅要对这一事件进行反思，而且更需要对相关的政策漏洞给予重视，为股市的成熟发展带来更多有益的经验与教训。

　　（本文仅代表作者个人观点）

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