本报记者 陈浠 深圳报道
股债齐涨商品缘何大跌？
在过去一周左右时间，代表股市的上证指数上涨5%，今天时隔两个月重返3000点关口。而代表商品的南华商品指数上涨7%，代表债市的10年期国债利率降幅大约10bp、折算成绝对涨幅大约1%。然而今天国内大宗商品期货市场突然上演洗盘行情，这意味着英国脱欧以来的国内股市、债市、大宗商品齐涨格局被打破。三个市场同步上涨，“总有一个是错的”，从中期来看，股市和商品的风未必能持续太久，相对于股票和商品，三季度国内债券具有更加坚实的上涨基础。
导读
6月加仓成为私募机构主基调，计划6月加仓私募机构占比高达50.12%，加仓力度基本都是维持在2成左右。
7月5日，上证指数终于在4月中旬之后，重上3000点。
截至收盘，上证指数报于3006.39点，涨幅0.6%，创业板指数报于2246.02点，跌幅0.12%。成交量方面，沪市成交2704亿元，深市成交4374亿元，两市当日共成交7078亿元，成交量有所放大。
“沪指重回3000点是近期的一件大事，周围投资者心态在慢慢转变，中期仍然看好。”华南某公募基金投资总监对21世纪经济报道记者表示，接近下半年，市场上很多资金谨慎、犹豫，一直在等，短期市场没有大幅度下挫，更多的资金出现试探性、阶段性的看多加仓，市场逐步走暖。
谨慎情绪仍然颇为明显。
另一位公募基金资深基金经理老喻（化名）则认为，近期市场转暖，但是基本只有20%的股票赚钱，80%有些边缘化，成交量变大，但是大部分股票换手率仍然很低。“券商策略都在说"吃饭行情"，但还要小心市场又出现一天内跌去一个月涨幅的情况，别变成了"送饭行情"。”
私募普遍加仓“沪指放量冲破3000点大关，投资者情绪较之前有明显修复。”万家基金投资研究部总监莫海波表示，截至到周二，两融余额接近8600亿元。另外上周市场单日平均成交金额为5971亿元，周换手率5.09%。这一系列市场数据均较之前几周有显著增加。
近期，两融余额稳步提升。证金公司数据显示，6月中旬以来，两融余额从8300亿元左右水平，稳步提升到了8500亿元左右水平。截至到7月4日，两融余额达8568.6亿元。
前述公募基金投资总监表示，6月份以来，市场多次出现“该跌不跌”的情况，尤其是英国脱欧事件最为明显。
21世纪经济报道记者采访发现，公募、私募两大群体中，公募基金仓位变化不明显，而此前仓位较低的私募基金加仓明显。
好买基金截至7月2日的仓位测算周报显示，偏股型基金大幅减仓3.82%，当前仓位57.96%。其中，股票型基金仓位下降3.21%，标准混合型基金下降了3.9%，当前仓位分别为83.07%和54.81%。“目前，公募偏股基金仓位总体处于历史中位水平。”
深圳某公募基金经理告诉记者，目前其仓位仍然约六七成，并没有明显变动。据其了解，很多原本仓位在两成以下的私募基金，判断近期是“吃饭行情”，仓位加到了五成以上。而老喻则透露，其仓位保持在八成左右，近期主要是在调持股结构。
据私募排排网6月上旬的调研，6月加仓成为私募机构主基调，计划6月加仓私募机构占比高达50.12%，加仓力度基本都是维持在2成左右，也有极个别私募由于5月份仓位很轻或空仓，所以6月加仓力度相对较大。
上述调研结果显示，相比5月份私募机构的仓位分布情况，6月份私募机构计划仓位分布情况发生了较大变化，6月预计重仓和中等仓位的私募机构占比大幅上升，反之预计轻仓的私募机构占比大幅下滑。
其中，预计中等仓位水平的私募机构仍占大部分，这一比例为52.9%；预计重仓的私募机构占比提升至25.23%；轻仓私募机构占比则降至21.87%。
智诚海威基金经理卢源告诉21世纪经济报道记者，公司管理的基金6月份以来普遍慢慢加仓，仓位有明显的提高，目前普遍高于八成。
“我们感觉市场很多利空后都跌不动，公司判断会有一波"吃饭行情"，就决定加仓。”卢源表示，但短期仍然也会保持谨慎，用一级市场的标准去选择基本面过硬的股票。
“吃饭行情”能否延续？
老喻告诉记者，券商策略很多都判断这是一波“吃饭行情”，甚至有的认为，这是今年最后一波“吃饭行情”。
传说中的“吃饭行情”，到底能持续多久？
“我们公司保持较高仓位，处于进攻态势。”前述公募基金投资总监表示，市场已经出现一些赚钱效应，大的反向仍然看中期反弹。
在老喻看来，英国脱欧事件A股一下子就扛过去了，目前没什么明显利空，6月份信贷数据预计也不错，唯一担心的可能是GDP数据，但也问题不大。整体最大的风险，是市场又出现自我调整。
上述深圳公募基金经理也很重视6月份的信贷数据——之前市场预期约1.1万亿，但最新据称实际有1.5万亿。
7月5日，中金公司发给机构的信息显示，预计6月新增新口径贷款1.5万亿（前值9855亿，去年同期12806亿），显著超出目前市场一致预期50%（1万亿）。
不过，公募、私募基金普遍仍保持较为谨慎的态度。
莫海波认为，在目前资金充足的情况下，市场思涨，做多情绪会抬高滞涨行业的底部估值。目前市场依旧处于震荡行情，投资者顺势参与做多，但也应该注意仓位的控制。
“我认为从半年周期来看，市场警报没有解除，最大利空还是估值。”据上述深圳公募基金经理测算，除了沪深300，其他市场主要指数目前基本都比其历史平均估值高25%以上，没有足够的安全边际，目前经济形势又处于下行之中，尤其是大部分小股票，从两三年来看，现在也没有跌到位。
老喻在八成仓位的基础上，一直保持谨慎，在做持股结构的动态调整，持股中只要涨多了，就立马卖出，换处于低位的股票。比如有一个个股连续三个涨停，就果断卖掉，换还没怎么涨的。“现在只要个股涨多了，或者市场出现大跌，我都会选择果断卖出。”
老喻认为，市场没法让人太乐观的原因之一在于，近期基本只有20%的股票能赚钱，80%有些边缘化，等于是无效持仓，虽然成交量变大，但是大部分股票换手率仍然很低，流动性不足，这不是个好现象。
上述深圳公募基金经理有同样感受。他观察到的一个迹象是，市场热度过度集中于某个板块。比如，近期有一天，交易中，全市场约两千亿元成交量时，新能源板块的成交量就占到了六百多亿元。“最近感觉到很多持仓动都不动，但市场又很热的感觉。”其表示，这导致基金净值表现差异很大，敢于赌一把的基金更容易出头。
而市场此前的多次大幅度的自我调整，阴影明显仍在。
作者：陈浠
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