三板类金融企业求生： 监管后险成仙股 期盼政策明确

　　本报记者 常亮 上海报道

　　导读

　　21世纪经济报道记者获悉,已有融资租赁行业及担保行业 企业与各自监管部门及行业协会一 道,向证券行政监管部门寻求沟通。

　　“去年还是绩优股，今年却成了"黑五类"。”华南某类金融新三板企业董秘范宁（化名）不无遗憾地告诉21世纪经济报道记者。他所在企业正面临“兵粮寸断”的窘境：投资者仓皇出逃，股价急剧下挫，发行融资冻结。

　　“就算已找好了所有资金，还是不能发行。这对很多类金融行业打击很大，因为上新三板直接目的就是扩充资本金，如果一概冻结，情况还不如挂牌前。”范宁表示，“服务实体经济的目的没有错，但什么是实体，什么是虚拟，不宜标签化。类金融企业至少涵盖五个行业，是否应当具体问题具体分析？”

　　跌破净资产

　　根据股转系统5月27日发布的《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》，金融类企业共分为三种：一行三会“监管的企业、私募机构、其它具有金融属性企业（下称”类金融“企业）。

　　其中，类金融企业包括：小额贷款公司、融资担保公司、融资租赁公司、商业保理公司、典当公司等具有金融属性的企业。

　　由于“大多处于新兴阶段，所属细分行业发展尚不成熟，监管政策尚待进一步明确与统一，面临的监管形势错综复杂，行业风险突出”，股转系统现暂不受理类金融企业挂牌申请：在审的终止审查，已取得挂牌函的撤销挂牌函，已挂牌的不得采用做市转让方式（通知发布前除外）。

　　值得注意的是，该通知未对类金融企业的发行融资做出具体安排，但对一行三会监管企业和私募机构作出了详细要求。根据各券商得到的监管层窗口指导，自今年初起，类金融企业发行融资材料已不予受理。

　　相比一行三会监管金融类企业之畅通无阻，以及对私募机构的八条挂牌要求及自查要求，监管层对类金融企业的监管要求措辞更加模糊且打击最为严厉。

　　同日发布的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》则对类金融企业（共六个行业）突然宣布禁入：“小额贷款公司、融资担保公司、融资租赁公司、典当行、商业保理公司以及互联网金融等特殊行业挂牌公司，在相关监管政策明确前，暂不进入创新层。”

　　考虑到市场情绪极为脆弱，相关已挂牌企业的市场表现亦十分突出。

　　以鑫庄农贷（830958）为例，自5月27日发布该通知后，股价连续下挫，6月27日、29日连续两日盘中出现0.99元成交，为三板做市股票罕见低价，至今（7月13日）仍处于跌破每股1.07元净资产状态。

　　同样作为做市交易活跃股票的均信担保（430558），5月30日开盘即跌破净资产每股1.4元，当日跌幅17.24%，盘中最大跌幅超过22%，并于6月24日创下盘中1.01元的最低价。

　　目前，鑫庄农贷和均信担保都已发布公告，宣布大股东或公司将回购股票。

　　据21世纪经济报道记者统计，10家做市小贷公司，5月30日以来仅有文广农贷（831618）及商汇小贷（833114）上涨，其他8家按成交量加权平均跌幅达17.73%；3家做市担保公司，5月30日以来成交量加权平均跌幅达18.16%；1家做市融资租赁公司福能租赁（832743）跌幅21.47%。

　　其中，昌信农贷（831506）、恒晟农贷（831723）、鑫庄农贷、均信担保均已跌破净资产。

　　求生路径待解“类金融企业有个很突出的特点，都是靠扩充资本金放杠杆做生意，有多少钱，做多大的生意。不许做市交易，不许融资，不许进创新层，基本上消灭了这些企业挂三板的意义，与其如此，不如不挂。”天风证券中小企业融资部人士霍良（化名）表示。

　　然而，已挂牌及拟挂牌被终止的类金融企业仍在寻求解决办法和明确的监管政策。21世纪经济报道记者获悉，已有融资租赁行业及担保行业企业与各自监管部门及行业协会一道，向证券行政监管部门寻求沟通。

　　“融资租赁行业可能在这个问题上比较难以获得理想结果，因为其客户都是重资产公司，往往是去产能去杠杆的对象，让监管网开一面可能需要较大的沟通成本。”霍良表示，“但是担保行业相对规范，对小微企业获得银行贷款起到的作用很大，一定程度上是符合支持创新创业的大政方针。但我认为情况并不乐观。”

　　“目前监管政策的前提是认为类金融企业都是发展不成熟、监管复杂、风险突出的。实际情况是类金融的五类行业各自情况相差极大，应当再具体分析，不宜一概而论。”范宁表示，“另一个前提是认为金融类企业去年在市场上圈了数百亿资金，影响了"实体"企业融资。但如果仔细研究就会发现，这里面的大部分是债转股（份额转股份）或老股东融资，去年最大的几笔融资都是这种情况，哪里存在所谓"吸血效应"呢？”

　　范宁认为，任何行业都存在经营风险，正视风险、管理风险是任何企业无时无刻不在处理的问题，投资者用脚投票即可，类金融企业与其他企业并无本质不同。

　　类金融企业的窘境正在促成交易机会，部分机构已经有所察觉。

　　“最近市价1元左右的股票，类金融企业是最多的。它们遇到了融资政策壁垒，盘子较大、股价低。如果采取美国市场的缩股模式，帮助这些企业去美国上市融资，是有操作空间的。”北京某私募机构负责人向21世纪经济报道记者表示。

　　值得注意的是，近日国内已有类金融企业登陆海外资本市场。

　　7月7日，乌鲁木齐丰汇小额贷款有限公司在纳斯达克借壳上市，成为中国第二家、新疆首家美国上市小贷公司。2015年，同在新疆的克拉玛依鑫盛小贷公司、广盛小贷公司已于新三板挂牌。

　　据悉，该公司上市主体将更名为中国贷款有限公司（China Lending Corporation），7月8日公司普通股及认证股权将在纳斯达克资本市场分别以“CLDC”和“CLDCW”的股票代码进行交易。

　　作者：常亮

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