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根据ANRPC公布的产胶国新增种植面积及单产情况来测算，相比去年，今年的产量大约增加50万吨。虽然增幅较去年有所减缓，但供应维持增加趋势。截止2016年6月中旬，青岛保税区橡胶库存再度转跌，较上期减少1.38万吨至21.88万吨，下降5.9%。目前中游流通环节的压力主要集中在上期所，目前库存32万吨，仓单30.2万吨，均为历史新高。国内重卡销售数据持续向好，2月以来，连续四个月重卡销量出现同比上涨，且2月和5月的涨幅超过30%。美国商务部28日宣布初裁结果，认定从中国进口的卡车和公共汽车轮胎存在补贴行为。
第一部分前言
2016年上半年的大宗商品市场完全摆脱了2015年的“竟低”状态，市场涨势一片，这种非理性的飙涨也预示着大宗商品的下行大周期并未结束，“英国脱欧”或成为大宗商品市场的分水岭，6月份之后市场将向理性回归，预计三季度大宗商品市场或仍会有一波涨势，但整个下半年的市场不宜过分乐观，也不排除涨势过猛的商品大幅回调可能。国际油价下半年短暂的供需平衡对于油价的支撑作用将是有限的，在无太大利好支撑的情况下，随着夏季用油高峰的慢慢结束，原油市场也将逐渐从供给平衡状态重回供应过剩局面。
第二部分基本面分析
一、宏观影响因素
统计局网站最新数据显示，6月中国官方制造业PMI为50.0，非制造业PMI为53.7，上个月两项数据分别为50.1、53.1。统计局解读称，制造业PMI总体看仍呈现生产平稳、结构进一步优化的特征，非制造业扩张步伐有所加快，企业对市场预期较为乐观。分企业规模看，大型企业PMI为51.0%，比上月上升0.7个百分点，持续高于临界点；中型企业PMI为49.1%，比上月下降1.4个百分点，降至临界点以下；小型企业PMI为47.4%，比上月下降1.2个百分点，继续位于临界点以下。
从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、供应商配送时间指数高于临界点，从业人员指数和原材料库存指数低于临界点。生产指数为52.5%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，表明制造业生产保持平稳增长。新订单指数为50.5%，虽比上月回落0.2个百分点，但连续四个月稳定在临界点上方，表明制造业市场需求延续扩张走势，增速小幅放缓。从业人员指数为47.9%，比上月下降0.3个百分点，仍位于收缩区间，表明制造业企业用工量持续减少。原材料库存指数为47.0%，比上月下降0.6个百分点，位于临界点以下，表明制造业主要原材料库存量降幅有所加大。供应商配送时间指数为50.7%，比上月上升0.3个百分点，高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间继续加快。
6月份，中国非制造业商务活动指数为53.7%，比上月上升0.6个百分点，连续两个月小幅回落后明显回升，扩张步伐有所加快。
中国制造业PMI指数
二、主产国供应情况
泰国海关6月27日消息，2016年5月橡胶(含复合橡胶)出口量同比降22%至27万吨，环比降14%。烟片胶出口同比降4.7%，标胶增4.5%，复合胶则大降84%。越南政府本周二公布的数据显示，越南今年上半年预估已出口427,000吨橡胶，较去年同期增加3.1%。数据显示，上半年出口收入下滑12.3%，至5.30亿美元。根据ANRPC公布的产胶国新增种植面积及单产情况来测算，相比去年，今年的产量大约增加50万吨。虽然增幅较去年有所减缓，但供应维持增加趋势。
主产区开割初期受前期干旱影响胶水产出量较小，而五月中下旬之后泰国阴雨连绵也影响割胶工作的进行，胶水产量有限。泰国几家大厂反映目前原料收购较为困难，每天能收购的原料有限，大厂原料采购情况要比中小厂好一些，干胶开工率基本可以维持在7成左右，乳胶在5成左右，但距离高产期的开工率仍有比较大的差距。尽管各厂原料收购困难，但由于需求欠佳、胶价较低、利润触底等原因，加工厂维持正常生产尚可，并不急于增加产量，故暂无提高原料收购价格的打算。
天然橡胶主产国月度产量曲线图
数据来源：Wind资讯
三、国内保税区及上期所橡胶库存情况
截止2016年6月中旬，青岛保税区橡胶库存再度转跌，较上期减少1.38万吨至21.88万吨，下降5.9%。具体来看，天然橡胶、合成胶库存均有下滑，其中天然胶库存减少1.18万吨，不论是降幅还是绝对数量，占的比重都较大。合成胶库存在经历连续的攀升之后也有了一次调整，下降2000吨。
青岛保税区橡胶库存
数据来源：Wind资讯
目前中游流通环节的压力主要集中在上期所，目前库存32万吨，仓单30.2万吨，均为历史新高。自2015年12月反弹以来，新增库存11.37万吨，而此阶段为国内停割期。目前上期所总库存容扩至41.6万吨，09和11合约交割压力很大，旧胶仓单超过20万吨。未来期转现的过程中，期货或将出现贴水混合胶的情况，因此从库存角度考虑中期橡胶的弱势格局不会改变。
上期所橡胶库存
四、国内橡胶进口情况
最新数据显示，5月我国进口天胶19.32万吨，同比增加38%；进口合成胶27.19万吨，同比增加91%。天胶与合成胶的进口量在4、5月持续增加，主要受胶价上涨的拉动。1-5月天然橡胶累计进口101万吨，累计同比增长3.8%；合成橡胶累计进口126万吨，累计同比增长97.2%。
中国天然橡胶月度进口情况
数据来源：Wind资讯
五、下游轮胎、汽车行业情况
国内重卡销售数据持续向好，2月以来，连续四个月重卡销量出现同比上涨，且2月和5月的涨幅超过30%。这与去年基数低有关。而去年基数低的原因是去年年初要实行柴油车国四排放标准，使得2014年四季度出现一定程度的提前购买，相当于提前透支了去年的销量。去年重卡销量绝对低位为今年上半年的增长奠定了基础。乘用车产销数据持续向好，去年国庆节前夕，国家对购置1.6升及以下排量的乘用车减免50%的购置税。1.6升及以下排量的乘用车占乘用车销量的七成左右。该优惠政策实行期到今年年底，如果按时结束，则计划明年买车的消费者可能提前买车。如此一来，今年销量的增长只是提前消耗了明年的需求。
现实问题是，汽车库存依旧高企，待优惠政策终止，库存消化将是一项艰巨任务。后期汽车销售有示弱迹象，一是存在购置税优惠政策终止预期，二是重卡销售的宏观指标——公路货运量同比持续下滑。
国内商用车月销量
数据来源：Wind资讯
美国商务部28日宣布初裁结果，认定从中国进口的卡车和公共汽车轮胎存在补贴行为。
美国商务部当天发表声明说，初步认定中国出口到美国的上述产品存在补贴行为，补贴幅度从17.06%至23.38%。基于补贴幅度的初裁结果，美国商务部将通知美国海关对中国出口的上述产品征收相应的保证金。根据美方程序，美国商务部和国际贸易委员会将分别于今年11月和12月对上述调查作出终裁。如果两家机构均作出肯定性终裁，认定从中国进口的此类产品给美国相关产业造成实质性损害或威胁，美国商务部将要求海关对相关产品征收反倾销和反补贴关税。
山东省橡胶行业协会最新统计数据显示，2016年5月份，山东省轮胎累计出口量8641万条，与上年同期相比(同比，下同)增长13.8%；累计出口额185.4亿元(人民币)，增长3.1%；占全省出口总额的4.78%，列全省出口排名第7位。
中国橡胶轮胎月底产量
数据来源：Wind资讯
六、后市预期
国内经济发展停滞伴随通货膨胀，资金将疯狂追逐基本面利多的商品，所以很容易出现暴涨暴跌的行情，是机会也是风险，一定要控制好仓位。后期主力换月，09合约的巨额交割仓单量将压制盘面价格，1611合约交割后市场将全部为新胶仓单，老胶仓单流入现货市场将增大市场卖出压力。今天本月第一个交易日橡胶便给了我们一个礼物，60日均线被攻破了，虽然又回来了但毕竟被破了，接下来橡胶再继续往上涨也不过分，但是往上的高度需要谨慎，顺势短线，除此之外别无其他。
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