广发创新升级灵活：挖掘传统行业中的低估值绩优股

　　大智慧阿思达克通讯社7月28日讯， A股的投资风口正在经历大周期轮换，正如去年上半年牛市互联网的疯狂让人看不懂，今年以来有色金属、军工等一度被市场遗忘、看起来不那么酷炫的传统行业，取得了领先的累计涨幅。对此，有着18年投资经验的价值投资老将王颂认为，市场 演绎的是创新升级的新寓意。

　　王颂是广发基金另类投资部总经理、广发聚瑞混合基金经理、广发创新升级灵活配置型基金拟任基金经理，拥有18年证券从业经验。王颂认为，受制于行业困境以及年初市场的快速下挫，很多传统行业公司目前都处于低估值状态。但这些传统行业公司正在积极推进技术的升级以及产品的研发，进行新发展模式的探索。他举例，如果一家优秀的蓝筹公司由于行业衰败而业绩萎靡，但新技术的开发应用又注入了新活力，这家公司的股价就会出现估值修复。这就是传统行业创新升级的投资机会。

　　据王颂统计，截至7月13日，最近三年沪深300指数的市盈率，最低点是2014年4月底的8.1倍，最高点为2015年6月中旬的18.8倍，当前估值约为12.51倍。但是自2014年初至2016年7月13日，中债7年期AA级企业债收益率从7.67%下降至4.48%，下降幅度超过300个BP。考虑市场无风险收益水平下降对A股估值的影响，沪深300指数在最低点时8.1倍的市盈率，折算后的市盈率是10.93倍。因此，他认为当前沪深300市盈率12.51倍，属于历史低位的水准。

　　王颂强调，在目前市场整体低估值的背景下，单纯的科技创新概念股有较大风险，寻找传统行业的新变化，不但可以使资金的安全性得到保障，还可以收获优质低估值公司估值修复的收益。

　　传统行业中也有创新机会，辨别新兴中的伪新兴，在传统行业中寻找创新升级和业绩拐点－－王颂的这套投资方法得到历史业绩的检验。在某大型保险公司管理几百亿规模的基金组合，其每年战胜业绩比较基准3-4个百分点；在广发基金管理社保组合3年，2015年获得社保A类评价，当年仅有10位投资经理获得A类评价。

　　作为拥有18年投资经验的投资老将，低估值正是王颂控制风险回撤的法宝。将由王颂执掌的新基金－－广发创新升级灵活配置型基金（002939），具有典型的低估值价值型投资风格，重点投资供需增长持续稳定的行业，在高度重视股票安全边际的前提下，持续跟踪国家相关政策和产业发展趋势，密切关注科研成果、技术工艺、商业模式等方面的重大突破和创新，对创新升级主题相关行业的范围进行动态调整。

　　从实际效果看，投资低估值并不意味着低收益，特别是传统行业转型升级初期阶段的投资收益比较肥美，王颂在保险、黄金、有色金属、军工等行业上均有丰厚回报的记录。“创新升级就是要在传统的行业里面去找升级，找技术的变化，找体制的变化，找新的产品。新的产业，新的技术，新的机制。”王颂表示。

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