文：方正宏观任泽平、宋双杰
事件：
7月全球制造业PMI51，前值50.4；美国7月制造业扩张加速，Markit制造业PMI录得52.9，前值51.3；日本7月制造业PMI值49.3，前值48.1；中国7月官方制造业PMI49.9，前值50。
点评：
（1）核心观点：全球制造业低位扩张。全球7月制造业PMI51，前值50.4。自2012年12月以来，全球制造业一直处于扩张状态，但进入2016年，扩张态势放缓，5月PMI值更是刚好位于荣枯线上，本月产出和新增订单的增加带动PMI上升，但仍处于低位扩张区间。美国和德国制造业表现良好，日本7月制造业PMI值49.3，前值48.1，虽然回升明显但已经连续5个月低于荣枯线，表明日本央行年初推出的负利率政策并没有起到好的效果。中国受国内洪灾、英国脱欧的影响，内、外需不足，PMI从上月的50降至49.9，略低于荣枯线以下。
（2）美国制造业加速扩张。美国7月Markit制造业PMI终值52.9，预期52.9，初值52.9，前值51.3，创去年10月以来新高。4、5、6月份美国Markit制造业的PMI分别为50.8、50.7、51.3，创出了2012年以来的最差季度表现，制造业的表现严重拖累经济增长的速度。受新出口订单大增的影响，美国从业人数冲上枯荣线。产出指数大增，使得7月份PMI有较大幅上升，这表明企业对未来经济信心大增，第三季度GDP增速大概率重回正轨，为美联储12月加息提供空间。
（3）欧元区制造业扩张减速。欧元区7月制造业PMI为52，前值52.8。受英国脱欧的影响，欧元区制造业扩张速度放缓。分地区来看，欧元区表现继续分化。德国7月制造业PMI录得53.8，创造过去27个月以来的最好表现，新增订单、雇佣人数持续上升。而法国继续拖累欧元区，产出、新增订单、就业继续萎靡，7月制造业PMI为48.3，继续低于荣枯线。意大利7月制造业PMI为51.2，预期值52.5，前值53.5，创造了2015年以来的新低，并大幅低于预期，经济前景蒙上阴影。英国7月制造业PMI为48.2，预期49.1，前值52.1，降至2013年2月份以来最低，制造业走弱迹象十分明显，英国虽然不属于欧元区，但是必将对欧元区经济产生较大的影响。
（4）日本制造业衰退好转。日本7月制造业PMI值49.3，预期49，前值48.1。已连续5个月低于荣枯线。年初至今日元升值15%，导致新出口订单创3年半来的最大跌幅，外需不足导致制造业下行；另一方面日元升值降低了原材料成本，使得投入成本创四年新低，使得制造业衰退有所缓解。
（5）中国制造业略降。中国7月官方制造业PMI49.9，预期50，前值50。生产指数为52.1%，比上月回落0.4个百分点，发电耗煤7月高于6月部分跟高温天气有关，粗钢产量回升跟价格回升产能复产有关，不反映生产改善。7月新订单指数为50.4%，较上月微降0.1个百分点。新出口订单49，比上月回落0.6个百分点，进口49.3，较上月升0.2个百分点，受英国脱欧加剧国际市场不确定性影响，外需收缩明显。
)
