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8.11汇率改革一周年之际，日前中国人大教授孙鲁军进行了回顾总结，他指出，8.11汇改以后人民币灵活性与弹性加大，贬值压力也明显增大，但一次性贬值不可取。预计下半年人民币在6.7-6.8元左右保持基本稳定。
中国人民大学国际货币研究所学术委员孙鲁军指出，8.11汇改周年之际，人民币汇率的双向波动愈发显性。接下来，人民币汇率走势如何？运行特点怎样？以及加入SDR后人民币汇率制度改革等话题亦备受市场关注。
同时，与之相关，作为市场参与者的企业和个人该如何有效规避和防范汇率风险？
不妨复盘8.11汇改一周年来的人民币走势，及其双向波动常态之后的市场表现，期翼找到解决方案或外汇生态环境思考路径。
8.11汇改：人民币灵活性与弹性加大
也许可以给8.11汇改贴上人民币汇率“两性”加大（灵活性与弹性）的标签。
8.11汇改是指2015年8月11日中国人民银行对人民币兑美元汇率中间价报价机制进行调整，其主要内容是要求做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场的收盘汇率，综合考量外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化，再向中国外汇交易中心提供中间价报价。
上述调整使得人民币兑美元汇率中间价机制进一步市场化，更加真实地反映了当期外汇市场的供求关系。
2015年12月11日，中国外汇交易中心发布了CFETS人民币汇率指数，并公布了CFTES货币篮子，即：美元、欧元、日元在篮子货币中的权重分别为26.4%、21.39%和14.6%；港币、英镑和澳元分别为 6.5%、3.8%和6.2%。
基于上述原则，目前已经初步形成了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币兑美元汇率中间价形成机制。
总的看来，8.11汇改后，人民币汇率双向波动明显，灵活性和弹性也有所加大，贬值压力也明显增大。人民币汇率运行呈现出如下五大特点：
1、“汇率双向波动明显”首当其中。8.11汇改至今年3月初，人民币汇率先后出现两轮影响较大的贬值。今年3月3日以来，汇率总体运行相对平稳，略有回升。
但5、6月份尤其是受英国脱欧事件的影响，人民币汇率又出现新的一轮贬值势头，甚至一度击破1美元兑6.7元。
2、汇率呈现出贬值趋势。总的来看，不论人民币兑美元，还是人民币兑一篮子货币都呈现出小幅贬值。
今年8月2日，人民币兑美元汇率中间价为6.6451元，较2015年末贬值2.33%。
根据国际清算银行的计算，8.11汇改以来至今年6月末，人民币名义有效汇率贬值6.21%，实际有效汇率贬值5.99%。
3、离、在岸人民币价差有所加大，CNH与CNY价差最高时达1300多点，加剧了市场货币投机行为。
4、由盯住单一美元转向参考一篮子货币。
8.11汇改后，人民币汇率运行机制的主要特点就是由单一“锚定”美元转向了“双锚”机制，即以美元或一篮子货币作为人民币汇率调整的“锚定物”，使人民币汇率波动摆脱了受单一美元汇率的影响。
但由于美元仍是我国对外贸易和对外债务债权的主要计价和结算货币，美元汇率变化对人民币汇率的影响仍是一个重要的因素；
5、市场贬值预期强化，加剧了人民币汇率贬值，并加大了资本外流的压力。
人民币跌破6.70意味这什么？
近期人民币离、在岸汇率都曾一度跌破6.70的水平，这透露什么信号？下一步人民币汇率走势会怎样？
8.11汇改以来，今年7月7日离岸人民币兑美元即期汇率首次跌破6.7，7月8日和11日分别为6.7018和6.7070。
7月15日再度跌破6.70，为6.7116，18至19日离岸人民币对美元即期汇率处于6.70-6.71之间波动。
7月18日在岸人民币兑美元即期汇率也曾一度跌破6.70心理关口，这的确加大了市场人民币贬值的心理预期。
实际上，对人民币汇率水平及其走势的分析和判断是一件难度很大的事情。总的来看，随着人民币汇率市场化水平的逐步提升，汇率的双向波动将成为常态，一段时间内出现人民币升值或贬值应该是正常的现象。
从国内看，今年上半年国内经济运行总体平稳，稳中有进，经济增速仍处于合理区间，人民币出现大幅贬值的基础是不存在的，也就是说保持人民币汇率基本稳定的经济基础是存在的。
近日，国际货币基金组织（IMF）发布《2016年外部风险报告》也指出，今年上半年人民币贬值，但其币值大致符合中国经济基本面。
不过，有一点需要认识到，保持人民币汇率基本稳定，并不是说要求汇率水平保持固定不动或在一个极度狭窄的区间内运行，汇率在一定时间内出现升值或贬值是正常现象。
另一方面，随着人民币加入SDR，以及人民币国际化进程的推进，客观上都要求保持一个相对稳定和强势的人民币汇率水平，以增加人民币的国际吸引力。
对于下半年汇率走势，孙鲁军认为在9月份杭州G20峰会和10月份人民币加入SDR期间，人民币汇率不会出现大幅贬值，仍将会保持基本的稳定，在岸人民币兑美元即期汇率估计不会突破1美元兑6.70元人民币的心理关口。
至于到今年年末，个人认为也可能会在6.7-6.8元左右保持基本稳定。
一次性贬值不可取
事实上，对于下一步人民币汇率改革，有人认为应采取一次性贬值到位，如贬值20%等。如此是否可行？人民币汇率改革的目标到底是什么直抵问题核心。
孙鲁军认为、简单地实行升值或贬值不是人民币汇率制度的改革方向和目标，重估和调整汇率水平仅能解决表象问题，不能解决根本性的问题。
人民币小幅贬值对于促进我国的出口贸易有一定的好处，但并不能解决根本性的问题。
如果一旦实行人民币大幅贬值政策，如，一次性贬值20%，不仅难以判断贬值20%后人民币汇率是否将调整到位，还将强化市场贬值的心理预期，进一步加大人民币贬值压力，甚至可能引发市场的混乱。
而且，汇率的大幅贬值在政治上也将是危险的，不但会被国际社会尤其是周边国家视为采取“以邻为壑”的竞争性贬值政策，带来汇率贬值外溢的负面影响，可能造成国际汇率政策的紊乱。
对于人民币汇率双向波动常态化后，企业和个人应如何有效规避和防范汇率风险？
8.11汇改后，人民币汇率双向波动幅度明显加大，汇率双向波动将常态化，在此情况下，涉外经济主体，包括境内企业和个人，应克服“害怕浮动”的观念，牢固树立和强化汇率风险意识，认识到汇率是有风险的。
如果处理不好，汇率的变动将会侵蚀海外投资和所持海外资产的大部分收益。对此，可以借助自身的能力或金融机构，综合利用远期、掉期和期权等汇率避险工具降低风险。
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