本报记者 黄斌 北京报道“2016年下半年，资产证券化信息披露将进一步升级，以提高产品估值定价的便利性。”在近日举办的“2016年资产证券化业务模式变革与管理创新研讨会”上，中债资信结构融资部资深分析师张子春透露，银行间市场交易商协会有望于2016年下半年推出小微企业、个人经营贷款等入池资产具有一定分散度的信贷资产证券化（下称“信贷ABS”）产品的信息披露指引。
接近交易商协会人士确认这两个信披指引将会出台，但同时表示，具体时间尚未有定论。
2015年5月至今，交易商协会已陆续发布了5类产品的信披指引，涉及的基础资产池包括个人住房抵押贷款、汽车贷款、不良贷款等。
“信披指引的推出有助于提升资产证券化产品的发行效率，对一级、二级市场的发展都很有帮助，是市场的重要基础设施。”北京某券商ABS业务人士对21世纪经济报道记者说。
“分组信披”增强存续期
信披深度
张子春认为，随着产品规模的不断增长、参与机构的日益丰富、交易结构的逐步成熟，信贷资产证券化的市场发展将进入“深化发展时代”，未来，升级信息披露要求，将有利于提高估值定价的便利性。
他同时强调，信披升级的同时，需强化底层数据的披露和使用，以此通过动态的数据信息，提升产品估值定价的及时性和一致性，促进市场流动性。他还表示，交易商协会有望今年下半年推出交易文件的标准文本，而这，将有助于信贷ABS产品的市场推广。
“交易文件的标准化、信息披露的升级，对刺激二级市场流动性会有帮助。”北京某券商ABS业务人士告诉21世纪经济报道记者，目前机构投资者对资产证券化产品的流动性有较大需求，“二级市场流动起来，才能更好地带动一级市场发展。”
铀平方资本合伙人Ralph Wu在研讨会上称，二级市场有效交易与定价机制的形成所要求的信息披露深度，离一级市场发行期间可以做到的信批深度尚有距离，“存续期间月报深度与二级市场交易的要求距离更大。”
其中的原因，或主要在于发行资产证券化产品的银行，需考量对借贷者信息的保密方面，这与投资者二级市场交易的信息需求产生矛盾。
Ralph Wu介绍称，国际通常采用“分组信披”折衷做法，即根据资产包最重要特性如剩余期限，等额本金/等额本息，折扣率等进行分组，在分组层面做统计信披。
“分组信披可以有效避免银行对逐笔信披的各种顾虑，又可以达到二级市场交易定价对资产包披露的统计精度要求。对分散度好、贷款笔数多的住房抵押贷款支持证券发行尤其适用。”Ralph Wu说。
CLO占比大幅下降
2005年资产证券化业务启动以来，中国资产证券化市场发展尽管曾出现断层，但2014年以来，发展还算迅猛。
Wind数据显示，2005年全市场发行规模仅170亿元，到了2015年，该数字已升至近6000亿元。2016年上半年共发行资产支持证券43只，发行规模达到1345.85亿元，同比增长16.83%。从2016年上半年各月发行金额来看，除5月外，总体资产支持证券的单月发行规模稳步上升。
从产品类型来看，其多样化趋势愈发明显，企业贷款资产支持证券（下称“CLO”）占比明显下降。2016年上半年发行的产品类型涵盖企业贷款资产支持证券、个人汽车抵押贷款资产支持证券、个人住房抵押贷款资产支持证券、消费贷款资产支持证券、融资租赁资产支持证券、公积金贷款支持证券和不良贷款资产支持证券（下称“不良ABS”），相较于2015年，新增了不良贷款资产支持证券。
今年5月开始，中行、招行与农行陆续发行规模不等的不良ABS，总规模不到40亿元。有知情人士告诉21世纪经济报道记者，今年不良ABS总发行规模有望达到90亿元。这一数字尽管距央行给的500亿元试点规模尚有差距，但数位此前不看好不良ABS的市场人士表示，“这已经算是放量增长了。”
另一个显著变化则是信贷ABS产品占比的改善。Wind数据显示，2016年上半年发行的43只资产支持证券中有17单为CLO，金额占比34.62%，而2015年该类型产品金额占比为76.75%。非CLO类产品中发行规模占比增幅最大的是公积金贷款支持证券，从2015年的1.72%上升至2016年上半年的25.79%。
作者：黄斌
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