在经历了控制权纷争、管理层大换血之后，上海家化正面临营收和利润双双下滑的窘境。最新发布的半年报显示：2016年上半年上海家化归属于母公司股东的净利润下滑了超过41%，销售收入也小幅下滑。这是近10年来公司首次遭遇中报利润、营收“双降”。
大股东管理公开撕扯 昔日牛股蒸发百亿市值
作为国产日化的龙头企业，上海家化曾经是A股著名的大牛股，从2005年到2013年的9年间，复权股价的最大涨幅超过60倍，净利润增长也超过20倍。上海家化在外资品牌占据主导地位的日化市场能够占据一席之地，前任董事长葛文耀被认为功不可没。
但2013年前后风云突变，身为大股东的平安系与时任董事长的葛文耀及部分高管发生了公开的矛盾。最终，葛文耀以“年龄和健康原因申请退休”，于2013年9月从董事长职位上离开。从2013年9月到2014年2月，上海家化股价大幅下挫，最大跌幅超过40%，市值蒸发约150亿元。
上海家化的营收和利润颓势去年就已经显出端倪。尽管去年归属于母公司股东的净利润同比大增146%，总额超过22亿元，但这主要来自于向中国中药出售旗下参股公司江阴天江的股份，该笔出售给家化带来了17.35亿的投资收益。
如果扣除非经常损益，去年上海家化净利润就已经下跌了6.38%，持续多年的利润增长宣告终结。下图是面包财经（微信公众号ID:mbcaijing）根据财报数据绘制的家化历年利润变动图：
传统渠道面临压力 电商销售数据成为谜团
2013年11月，曾任职强生医疗中国区总裁的谢文坚空降上海家化，当选董事长并兼任总经理。
经历了管理层大换血的上海家化，当前正面临一个艰难的时刻：今年上半年，销售收入减少了4.64%销售费用却增长了13.61%。为公司贡献主要收入的化妆品和个人护理用品的营业收入均出现了下滑，其中化妆品的下滑幅度达到12.82%。
贡献主要营业收入的百货和商超渠道正在遭遇着行业衰退与外资品牌竞争的双重压力。公司的主打化妆品品牌佰草集是百货渠道唯一进入前十名的国产品牌。但市场占有率也仅有2.8%，只位居第九，排名居前的兰蔻和雅诗兰黛两大外资品牌占有率分别高达8.6%和8%。
电商被给予厚望。家化先后和阿里及京东达成战略合作，并在上半年采取一系列的营销和推广措施并推出电商专供单品。上半年电商营业收入同比增长45.81%，高于行业平均增速。但电商在家化的整体收入占比中依然很小，上半年占比只有11.68%。从整体营收下降的状况来看，电商收入的增长并没有能弥补线下渠道的下降。
事实上，如果仔细阅读公司半年报，上海家化上半年的电商收入真实数据颇令人费解，先后披露的数据并不一致。
半年报的“核心竞争力分析”篇章中称，上半年公司“电商实现营业收入3.58亿元”，而在“报告期内主要工作回顾”篇章中则称“电商业务实现营业收入3.4亿元”，以下是公司半年报相关内容截图：
两处数据相差1800万元，翻遍整份半年报，未见对这种数据差异的解释。对于半年总营收超过30亿的家化而言这也许不算是一个大的数字。但半年报不是儿戏，大书特书电商战略之时，是否应当先把真实的销售数据搞清楚？
从去年股灾前的高点至今，上海家化的股价已经下跌超过40%，市值已经跌掉100多亿。曾经的大牛股，到底怎么了？
本文作者：面包财经
免责声明
本文不构成对任何人的任何投资建议，请勿根据本文内容作出任何投资决策。作者不对任何人的任何投资承担任何责任。
)
