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圈主的话
还说在牛市中大爆发的分级基金，在熊市和当前成交低迷的震荡市，正经历着不断缩水的“煎熬”。回顾去年股灾，不少投资者因购买分级B损失惨重，而随着监管部门防风险去杠杆的深入，证监会今日正式宣布将不再批复新的分级基金产品，为曾经大爆发的分级基金划上了到此为止的句点。从今以后，分级基金将正式进入“存量时代”。
不再批复新的分级基金
证监会发言人今日表示,考虑到分级基金比较复杂,投资者难以理解,证监会暂停了分级基金的注册工作。目前,证监会正在研究完善分级基金的监管安排。
新闻发布会问答环节，问:有媒体报道,未来有关部门将不再批复设立新的分级基金产品,请问监管机构目前对分级基金持何态度?未来的监管方向是什么?
考虑到分级基金产品设计及交易机制较为复杂,普通投资者不易理解,并且去年出现了一些新情况、新问题,我会暂停了此类产品注册工作,并于2015年8月21日通过新闻发布会向社会作出通报。目前,我会正在研究完善分级基金相关监管安排。
股灾期间的“下折潮”
早在去年股灾期间，分级基金也以因特殊的交易规则，引发“下折潮”给不少投资者带来了噩梦。
这源自于先行分级基金的下折规则，当触发下折后，原分级基金A份额、B份额和基础份额单位净值将全部恢复到1元面值，分级基金B份额折算前后净值规模不变，单位净值归1，相应的份额规模将大幅减少。分级基金A份额相比B份额多出的净值规模将以基础份额的形式交给原A份额持有人。
2015年7月8日，共有8只分级基金同时发出下折分别发布不定期份额折算公告。分级基金迎来真正意义上的首次下折潮。
2015年8月市场大跌，导致多达29只分级基金下折。分级基金遭遇史上最大规模“下折潮”。
2015年9月15日，7只分级基金触发下折，超20只分级基金B净值逼近下折预警线。
2016年1月，分级基金遭遇“杠杆熊”，迎来又一波下折潮，截至1月底共17只分级基金下折，整体损失惨重，规模也大幅缩水。
那些真实发生过的惨剧
成也杠杆，败也杠杆。正是杠杆的魅力，使得分级B在牛市中备受追捧，成就了分级基金发展大时代。而当股灾来临时，分级B的杠杆几乎就成了灾难，持续的暴跌，股灾中无法卖出，下折被平仓。下折当天，不明真相的投资者买入，一天损失百分之好几十。
同样以证券B（150172）和创业板B（150153）为例：
证券B从2015年6月9日最高价1.795元开始，一路暴跌到8月26日0.413元，跌幅将近80%。而最后是连续三个一字板跌停，并触发下折。而8月26日当天证券B的单位净值实际上市0.1054元，远低于跌停价0.413元，而下折将按照净值计算份额，实际上这一轮下跌过程中证券B的跌幅要远大于80%。
创业板B从2015年5月28日最高的1.435元一路暴跌，到8月25日跌到0.305元，跌幅也达到80%左右，最后两天也是一字板跌停。这还是没有考虑当时触发下折折算后带来的损失。
看得见的是持续暴跌了80%，看不见的是股灾过程中批量下折，高溢价发生下折，买入的投资者简直就是跳入火坑。很多不明下折的投资者看见价格低买入，在一天内损失巨大，被戏称为“末日接盘侠”。而去年7月批量出现下折，如7月7日、7月8日两天就有10余只分级B出现批量下折。
股灾中分级B下折，是巨大的坑。由于下折的复杂性，很多投资者并不明白下折意味着什么，看起来很便宜，但却溢价很高的下折分级B，买入后一天就损失好几十个百分点。
以去年上半年热门主题的互联网B来看，互联网B在去年6月24日上市，上市当天价格还在1元以上，而后一路暴跌，并发生下折。下折前最后一个交易日为7月8日，当天一字板跌停，价格为0.459元，短短半个月跌幅超过50%。但这实际上，只是惨剧的开始。
互联网B最后三个交易日为7月6日、7月7日、7月8日，这三天的单位净值分别为0.304元、0.23元和1元（折算后）。即实际发生下折日期为7月7日，但在发生下折后第二天还要交易一天，然后停牌，净值归1后再复牌。
可能有童鞋看到7月8日的净值还会想，净值一下就回到了1元，是不是暴涨啊。暴涨个鬼啊，你原来1000份可能就只剩下一两百份了，净值是涨了。
来仔细看下，7月6日当天高开直线下跌，当天最高价0.689元，成交5.07亿元；7月7日一字跌停，价格0.51元，成交1826万元；7月8日，一字跌停，价格0.459元，成交421元。然后停牌一天，7月10日复牌涨停，又大涨两天回调，大涨两天的最高价为1.328元。
好。开始计算下，7月6日买入了5个亿，大部分在随后两天没有跑出来，经历了下折。下折意味着什么，不是净值涨了么？基金君就给你们算一算。
7月7日，互联网B的净值为0.23元，母基金的净值为0.618元；7月8日进行折算，实际上当天母基金净值又跌了2.56%，即折算时母基金净值为0.602元，互联网B的净值为0.214元。可以折算为0.214份单位净值为1元的新的互联网B。
按照折算复牌后几天内最高的1.328元来算，原来的1份互联网B，折算后的价格为0.214*1.328=0.284元。
如果是7月6日以0.689元买入的投资者，损失为1-0.284/0.689=58.8%，即使是最后一天0.459元买入的投资者，损失也高达38%。
分级品种转型LOF
周三（8月17号）金鹰基金公告称，经与基金托管人交通银行股份有限公司协商一致，以通讯方式召开本基金的基金份额持有人大会,并于2016年6月28日计票。会议审议并通过了《关于金鹰中证500指数分级证券投资基金转型有关事项的议案》,同意本基金转型为“金鹰量化精选股票型证券投资基金（LOF）”。
本来存量就不多，池子鱼还在减少。事实上，从投资者适当性管理的角度来看，分级基金B的高杠杆特性与其投资者的低门槛并不匹配。长期以来，众多散户形成了一种抄底低价股抢反弹的惯性思维，一不小心就可能成为分级B下折基准日的“接盘侠”。
在目前A股市场上，股指期货、融资融券等杠杆产品均有较高门槛，但唯有分级基金几乎没有门槛。历史统计数据显示，分级基金B类份额持有人当中，持有市值在5万元以下的占比在80%左右。杠杆产品并不适合低风险承受能力的投资者。
申万菱信基金公司的刘敦表示，2016年之前，投资者持有分级A，在权益市场上涨或平稳的时候，可获取不逊于一般债券品种的收益率，而在权益市场下跌的时候，则可以获取一次性的下折期权收益。而随着分级A价格的上行，趋于平价交易或溢价交易时，其风险收益特征与之前已经截然不同。
其实关键并不在于分级基金产品本身，投资者的风险教育、风险控制、相关信息披露不到位，盲目跟风，对投资的产品不了解，信息获取不及时，才会最终“成也分级，败也分级”。
监管部门将不再批复分级基金产品，算是给之前大爆发的分级基金，划上了个到此为止的句号，分级基金将正式进入“存量时代”。
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来自：中国基金报、环球老虎财经、东方财富网综合
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