2016年8月20日CFA举办的中国投资峰会在上海召开，笔者受邀于搜狐财经，有幸参与。
会议主题紧贴时下热点，重量级嘉宾的演讲及发言不仅专业且具有前瞻性。
会议内容从宏观预测到微观研判，从主题机会到量化投资，既有知识的传递也有思想的碰撞，虽短短一日却让与会者享受到精神的盛宴。
全日不落一场的听下来，受益颇丰。身在二级市场，笔者对下午开场演讲嘉宾曹实先生发表引人深思的演讲感触尤甚。
如曹实先生所述，投资行业也面临着转型，特别是在目前低利率的新常态下，而多资产策略则是关键的一步。
2008年金融危机爆发，全球低利率时代到来
受全球性金融危机影响，世界各国经济均进入下行周期，为应对严峻的经济形势，各国央行相继采取了积极宽松的政策。美国首先调整利率，全球利率也竞相走低。2008年9月19日，美国联邦基准利率骤然从2%调整至1.48%，其后的七年内基准利率不断下调，目前美国联邦基金目标利率保持0%到0.25%的目标区间。2009年初，降息大潮涌现，多国实行超低利率政策。全球已有欧元区、日本、瑞士、丹麦和瑞典五个经济体实行负利率。中国现在也处于低利率的环境中，银行间同业拆借利率降至2%左右，1年期存款利率降至1.5%位于历史低点。整体看来，长期的人口老龄化、中期的潜在经济增长率下降、短期的经济疲弱、去杠杆过程中的货币宽松，是共同促成当前的低利率的四大因素。
我国低利率环境或将持续
目前的中国经济企稳筑底态势逐步确立，但经济增长的动力仍不强劲，因此新常态下摆脱经济疲弱、潜在增长率下降的阴霾还为时尚早。过去15年，中国的经济增速有很大一部分是由房地产驱动，从房地产开发投资完成额和商品房销售面积同比数据来看，人口红利伴随着过去几轮的高增长，目前房地产库存高企、需求回落，由地产驱动经济的时代已经过去。更需注意的是，中国去杠杆的目的尚未达成的同时，人口结构老龄化的因素也愈加凸显。参考欧洲、日本陷入人口老龄化的同时期，人口结构矛盾不仅削弱经济增长，也对利率施加了下行压力。中国的人口红利已出现拐点，老龄化人口远超日本全国总人数，然而我国老龄化的高点还未到来。海外方面，未来欧美不确定性更大，政治动荡叠加本来复苏乏力的经济等可能会导致外需恶化。综合多方面的考量，未来低利率格局或还将持续。
充裕流动性遇上“资产荒”，多元配置需求提升
实体投资回报率日益下降，低利率释放的大量流动性注入资本市场。而在资产配置荒的后危机时期，市场整体估值提振的动力不足，资金只得不断寻找并流向相对处于“洼地”的资产，由此引发的是各类资产交替轮动的现象。纵观金融市场，单个资产不确定性增大的情况下，仅押注于单一资产无疑是“把鸡蛋放在同一篮子里”的做法。目前中国经济增速虽放缓但更可持续，多元化资产布局能防范单一化投资潜在的结构性风险，受益于经济增长红利。审视当下低利率的新常态，资产配置策略优势不断凸显，多元化配置的需求进一步提升。
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