宏观策略
全球市场简评：
国内品种：棕榈升4.00%，菜油升3.94%，焦炭升3.37%，豆油升3.19%，玻璃升3.07%；菜粕跌3.70%，锰硅跌3.35%，动煤跌2.87%，沥青跌2.71%，沪银跌2.13%；沪深300期货升1.69%，上证50期货升1.44%，中证500期货升2.64%，5年期国债跌0.25%，10年期国债跌0.43%。
国际商品：黄金升0.22%，白银跌1.96%，铜升1.18%，镍升0.49%，布伦特原油升8.32%，天然气跌0.08%，小麦升1.08%，大豆升2.32%，瘦肉猪跌6.12%，咖啡升0.89%。
全球股市：标普500跌0.01%，德国DAX跌2.21%，富时100跌0.83%，日经225跌2.21%，上证综指升1.88%，印度NIFTY跌0.06%，巴西IBOVESPA升1.37%，俄罗斯RTS升1.16%。
外汇市场：美元指数跌1.27%，欧元兑美元升1.46%，100日元兑美元升1.08%，英镑兑美元升1.20%，澳元兑美元跌0.33%，人民币兑美元跌0.26%。
注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅。
宏观综述：上周，国务院批准《深港通实施方案》，受深港通预期持续发酵影响，A股上周一大涨；国务院国资委出台国企员工持股意见，提出“以岗定股”推动骨干员工持股；美联储7月议息会议记录显示联储官员对是否加息存在分歧；欧央行7月纪要显示担忧英国退欧和欧洲银行业；此外，受动产会议相关消息及原油库存下降提振，油价上涨，而多名联储官员的鹰派言论令金价下滑。
金融监管趋严持续发酵，金融系统风险控制力度加强：近期银监会发布文件要求金融机构开展自查及监查，并加大对P2P的监管检查；央行为非银行机构续牌照的同时表示不再批新支付牌照，对几家违规支付机构开出大额罚单；证监会警告互联网海外证券买卖行为。监管动作频繁显示金融监管氛围从严的趋势明显。监管从严有助于改善传统监管对金融创新的监管滞后问题，通过加强对P2P等互联网金融的管控可以有效降低互联网金融的风险；监管从严同时意在降低金融机构混业经营风险，控制金融体系系统性风险，引导金融部门有序去杠杆。此外，金融监管氛围趋严持续发酵，表明了政府及监管机构控制经济系统性风险，推进金融监管改革决心。在我国经济下行、政府稳增长及全面推进改革等政策推行的大背景下，金融监管加强的趋势后期仍将持续，金融监管体系改革的步伐将稳步推进。
全球宏观综述：
国务院已批准《深港通实施方案》。李克强总理在8月16日的国务院常务会议上明确表示，深港通相关准备工作已基本就绪，国务院已批准《深港通实施方案》。李克强还在会议上表示，启动深港通有利于投资者更好共享内地与香港经济发展成果，深化内地与香港金融合作，巩固和提升香港作为国际金融中心的地位，也有利于进一步发挥深港区位优势，推动内地与香港更紧密合作;在沪港通试点成功基础上推出深港通，标志中国资本市场在法制化、市场化和国际化方向上又迈出坚实一步，具多方面积极意义。随后证监会明确深港通细节，不再设总交易额度限制，与此同时沪港通总额度限制也被取消，但继续维持二者每日额度上限，并表示在方案正式实施前，需要4个月左右准备时间。分析认为，总额度取消是本次深港通最大的亮点，A股纳入MSCI概率将大增。短期看，深港通对A股和港股均有积极影响，港股中小盘最受益。中期看，深港通将促进大陆与香港市场融合，加速A股国际化。今年以来，开通深港通的呼声一直较高，近期关于深港通开通的预期大幅上扬，受此提振上证综指上周一录得2.44%的涨幅，创下两个半月最大单日涨幅。
国企员工持股意见终出台：“以岗定股”推动骨干员工持股。随着国企改革1+N方案的陆续发布，国务院国资委18日对外下发《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》。国资委相关负责人表示，比较而言，以往的职工持股侧重于解决国有企业改革中某个方面的问题，而这次员工持股的改革目标定位更高。是要通过员工持股这一制度安排，总结可复制可推广的经验，进一步有效建立激励约束长效机制，激发国有企业内在活力。同时，该人士认为，此次改革统筹性强，是深化国有企业改革的配套政策之一，不是一项单一的、孤立的改革政策。因此，与以往的员工持股不同，本次开展员工持股试点，与国有企业功能分类、混合所有制改革等其他相关政策之间的衔接非常紧密，需要统筹推进。另外，《试点意见》可操作性较强，对开展员工持股试点涉及的试点企业条件、持股员工范围、出资入股方式、入股价格、股权结构、持股比例、股权流转等关键事项，都提出了明确要求最后，该人士认为，这次《意见》严格界定试点条件，提出规范性要求，并明确选择少量企业开展首批员工持股试点，成熟一户开展一户，防止一哄而起。同时，要求2018年年底进行阶段性总结，视情况适当对扩大试点。
美联储7月纪要：是否尽快加息存分歧，不排除年内加息。上周三，美联储公布7月会议纪要。在7月会议上，美联储维持利率0.25%~0.5%不变，符合预期。会议纪要中称，FOMC委员会普遍认为，在采取进一步行动之前，应谨慎地收集更多数据，来衡量劳动力市场表现和经济活动情况。官员们认为7月会议上按兵不动是合适的，让政策仍有灵活度，根据未来信息进行调整。在加息问题上，美联储内部意见不统一，7月会议上，美联储分成了三大阵营：认为条件已经成熟可以立刻加息的;认为条件接近成熟，可以尽快加息的;以及认为尚不能加息的。从纪要上看，绝大多数委员预计，今年下半年美国经济增长将加速。不过有几位委员仍对此表示怀疑，特别地，他们指出通胀已经连续四年低于美联储的目标水平。此外，美联储对英国退欧的担忧有所减轻，纪要显示，与会者们普遍认为，英国退欧后，金融市场快速复苏，就业增加，使得经济前景的不确定性有所降低。美联储发布7月会议纪要显示加息分歧大，且不及市场预期得鹰派，美股收涨，美债价格上行，美元指数短线跳水后小幅反弹，期货市场显示交易员定价美联储的加息概率较此前下滑。
欧央行7月纪要：担忧英国退欧和欧洲银行业。上周四，欧央行公布7月货币政策会议纪要。欧央行警告称，英国退欧可能以不可预知的方式影响世界经济，如果有必要，愿意实施新一轮刺激计划。此外，欧洲银行业脆弱也令人担心，欧央行表示，将密切关注刺激政策如何通过银行，传导到经济中去。不过，官员们认为7月会议上讨论新一轮刺激还为时过早。欧央行在7月会议上按兵不动，行长德拉吉也没有暗示将很快推出刺激计划。目前，欧央行已经将利率降至负，每月购买800亿欧元(约合901.8亿美元)欧元区政府债券，以提振欧元区经济。当前，欧元区经济前景不明朗，通胀率徘徊在0附近。欧盟统计局数据显示，欧元区7月通胀率为0.2%，这比上月的0.1%有所上升，但仍远低于欧央行略低于2%的目标。目前，欧元区已有三年半的时间，没有实现通胀目标。不少分析人士认为，欧央行或在9月推出更多刺激。
多因素叠加推升油价。俄罗斯能源部长上周一下午发表讲话称，将与沙特及其他产油国商讨如何稳定油市，与沙特展开的对话是切实可行的;只有在2017年才有可能完全达到原油市场平衡，如有必要，仍旧会进行更多冻产讨论。俄罗斯能源部长发表上述讲话后，WTI突破45美元/桶关口，涨幅超1%。后据媒体报道，俄罗斯认为9月的OPEC会议不太可能达成冻产协议，油价涨势小幅回撤，美国WTI原油回到45美元附近。上周三，根据美国能源信息署（EIA）报告，截至8月15日当周，美国EIA原油库存减少250.8万桶，为7月8日当周以来最大降幅；库欣地区库存也意外减少，汽油库存降幅大超预期，消息公布后，油价短线上扬后震荡，布油涨，美油跌。
受美联储官员鹰派讲话影响，黄金上周有所下滑。近期多位联储官员发表鹰派讲话：上周二，美联储三号人物、纽约联储主席称，今年9月加息是有可能的；同日亚特兰大联储主席表示，不排除今年至少加息一次和9月加息的可能，仍有可能今年加息两次；上周四，旧金山联储主席警告称，低利率维持太久的风险，称加息宜早不宜迟，9月会议和其他月份会议一样有可能加息。因近期多名美联储官员的鹰派言论重燃对美国今年加息的预期，金价下跌。
本周重要的经济数据：美国第二季度实际GDP修正值、7月新屋销售、7月成屋销售总数、7月耐用品订单初值；欧元区8月制造业PMI初值，英国第二季度GDP，法国第二季度GDP季初值、8月制造业PMI初值；日本7月全国CPI、7月全国核心CPI。本周重要会议和讲话：美联储主席耶伦、日本央行行长发表讲话；日本内阁公布月度经济报告; 冰岛央行宣布利率决定。
流动性
央行MLF及逆回购灵活调节，资金面持稳
上周前半周虽然有共计2370亿的MLF到期压力令资金面有所收紧，但央行通过上周一的再度投放2890亿MLF以及加大逆回购投放力度灵活调节了流动性，令资金面逐渐持稳，并自下半周开始逐渐回笼资金。离岸方面，上周Hibor利率的基本持平显示离岸人民流动性的相对稳健。
股指期货
多单部分止盈，资产配置仍是重点关注方向
上周市场先扬后抑，前期强势的银行、非银金融、房地产板块先后调整，带动情绪转弱。本周对行情判断转为中性，重点关注以下信号：1.股债联动情况，下半周股债双双走弱，若资金本周回流债市，表明资产荒提振低风险资产偏好的逻辑未变，股市承压；2.国企改革政策上虽有进展，但市场更关心何时落地，关注试点披露进展；3.G20会议催生限产预期，叠加政策加快去产能，关注周期性板块机会；4.举牌概念动能不足，金融街勉强支撑盘面，关注后续是否有个股接力。整体上维持中性判断，考虑量能持续收缩，建议股指多单部分止盈，留底仓观望。
操作策略：多单部分止盈，留底仓观望。
国债配置热情降温，国债期货价格高位震荡
目前看来，市场对国债的配置情绪有所降温，投资者情绪偏谨慎，将使得国债收益率在低位震荡。但只要资金无法找到合适的标的物，那么市场对利率债的追捧将会持续一段时间。但一旦未来PPP项目投资效果显现，可能可以引导部分资金进入实体经济，届时债市将面临一定回调。基于对未来货币政策仍将维持稳健的判断，未来国债收益率下跌空间仍然有限。随着投资者偏向谨慎，加上配置热情降温，近期来看期债市场价格将处于一个震荡区间。因此，建议投资者谨慎观望。重点关注投资者风险偏好和国债配置情绪的变化。同时关注跨品种套利机会和IRR波动下的高抛低吸机会。
操作策略：谨慎观望，考虑跨品种套利机会，继续关注IRR波动下高抛低吸。
来源：中信期货研究资讯
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