自2007年以来，中国的货币供应总量M2连续超越了日本、欧洲和美国几大经济体，目前相当于欧洲和美国的两倍，日本的三倍。中国的M2已经相当于这三大经济体的M2总量的70%左右。中国企业一掷千金，疯狂并购海外公司，已成潮流。中国企业年内迄今已宣布的海外并购交易规模达1130亿美元，不仅超过2014年全年而且接近去年创纪录的1210亿美元水平。2015年中国企业并购交易金额增长84%至7340亿美元，其中有114笔并购金额超过10亿美元。货币发行量还在咣咣地猛增，而对美元的汇率又人为地保持在一定水平上不让它贬值。
中国可以把全世界的资产都买下来了？
事实上，从近年来中国企业不断并购海外公司的案例和规模越来越大的形势来看，也确实有这个迹象。然而，这又出现一个吊诡的情况，中企并购需要消耗大量的中国外汇，一笔并购可是比那些大妈们每人限额5万美元的换汇要来得猛，来得狠。如此情况下，外汇占款只能更加减少，人民币贬值的压力就更大，而这时货币还在发行。这种情况到底能够撑多久？有些人不禁在担心，我们的货币会超发吗？
就这个问题，我们来举个简单的例子，比如世界上只有甲乙丙三个人，甲是生产者，每年生产3个苹果，一个苹果一块钱。但是甲每次生产的苹果只卖2个，剩下一个自己储存，永远不卖。这种情况下，世界上的每年新增发行的货币量只有2块就够了。假设这种情况持续了八年，到第九年，甲除了照常卖今年生产的2个苹果，又把八年来一直储存的8个苹果都拿出来卖，这一年市场就新增了10个苹果。如果这时央行还按往常发行两块钱的话，这就意味着每个苹果只能卖0.2元，远远低于了其苹果的本身价值1元，造成了通货紧缩。因此，第九年央行必须发行10块钱，来衡量市场上出现的10个苹果。表面上来看，这一年的货币发行量是往常5倍，但并没有造成超发，因为市场上的商品相应的多了。
在过去30年，中国不断把更多的以前不可流通的国有资产拿到市场上，所以要一直增发货币去表征新增资产。其中最常见的就是矿产。然而在出售过程中，矿产往往是被贱卖了，也就是说市场价值通常低于实际价值。比如一个金矿，以前国家不流通，今年拿到市场上卖了20亿。而实际上，这个金矿的金子全挖完有100亿的价值，这就是说实际发行的新增货币少了80亿。
美联储变成了中国央行的后院？
中国央行的动向和美联储有着千丝万缕的联系。如果仔细看央行资产负债表的变化曲线，中国央行的曲线与美联储的曲线非常神似(红线为中国，蓝线为美国) 。如果做一个相关系数分析，可以发现相关系数高达95.96%，也就是说美联储的资产负债表变化可以解释高达95.96%的中国央行资产负债表变化，美联储其实就是中国央行的后院。这背后的原因很可能是因为中国的基础货币发行一直依赖外汇占款，而人民币又长期盯住美元，所以让美联储变成了中国央行的央行。
以前中国央行路走得都挺顺的，可是现在情况发生变化了。一是受全球经济下滑贸易萎缩的影响，中国的外汇占款出现急剧下滑，而外汇占款是人民币发行的基础，这也意味着货币发行要减少。然而，这不符合稳增长政策，于是人民币发行还得继续保持一定的增幅，那就意味着人民币对美元得出现贬值了。但贬值又不是货币政策制定者想看到的。现在的情况是，货币发行量还在咣咣地猛增，而对美元的汇率又人为地保持在一定水平上不让它贬值。
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文章：史建勋
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