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导语|利率是资金的价格，利率上升说明资金紧张了。当M2增速下降到GDP增速1.5倍左右并持续几个月，钱荒就有可能发生。市场风传两个消息：1、由于资金紧张，央行或很快降准； 2、央行或重启14天期逆回购。
10年期国债暴跌
国债期货今日（8月23日）大幅下跌，此前“央行半年来首度就14天逆回购询量”的消息加上大行被窗口指导的传闻引发市场忧虑：这是否意味着央行希望锁短放长，以控制债市杠杆，避免债市过热。今年火得发烫的债市遭遇“血案”。
截至今日收盘，10年期国债期货主力合约下跌0.35%；5年期国债期货主力合约下跌0.19%。
路透援引交易人士称，央行重启14天逆回购报需导致市场降杠杆担忧升温，叠加本已偏紧的资金面，期货和现券均大受打击；同时利率互换（IRS）亦大幅走高，短期流动性预期仍不乐观。
银行间市场“风声鹤唳”
央行公开市场今日净投放200亿元，此前连续三个交易日出现净回笼。路透分析称，中国银行间市场周一早盘资金面仍旧偏紧，大行融出进一步收缩，以隔夜期限为主的短期资金供需压力有所加剧。
中国银行间市场周二隔夜质押式回购利率一度跳升逾4个基点，连续五日上涨，今日一度至近1个月盘中高点。早间公布的上海银行间同业拆放利率（Shibor）虽多数下跌，但隔夜和7天Shibor利率持续上行，两者分别上涨了0.97个基点和0.53个基点。今早央行与财政部招标的500亿3个月国库现金定存中标利率2.80%，较上次上涨5个基点。
而央行重启14天逆回购需求询量，可能是希望缓解流动性阶段性紧张的同时，也能不推高杠杆。
利空惊现！央行或放大招
持续走低的M2增速，终于引发了市场反应！
从周一（8月22日）下午开始，银行间市场开始出现资金紧张的迹象，其中尤以隔夜资金为甚。到了今天，情况更加明显。
据报道，今天（8月23日）隔夜质押式回购利率一度跳升逾4个基点，连续5天上涨，今天一度至近1个月盘中高点。隔夜和7天上海银行间同业拆放（Shibor）利率也持续上行。14天期回购利率上升14个基点至2.89%，创下6月27日以来最大涨幅。
此外，今天央行与财政部招标的500亿3个月国库现金定存中标利率2.80%，较上次上涨5个基点。中国1年期利率互换午后跳涨，现涨3.5个基点至2.475%，创2个月来高点。
利率是资金的价格，利率上升说明资金紧张了。
对于股市、楼市来说，利率是最敏感的因素。利率走高，是绝对的利空。所以我们看到，今天A股尾盘有跳水迹象。但在最后20分钟被神秘力量强行拉回来了。
在这个过程中，市场风传两个消息：
1、由于资金紧张，央行或很快降准。
2、央行或重启14天期逆回购。
今年以来，央行的确有收紧货币供应的趋势，尤其是从4月开始更加明显。在4月份，甚至出现了广义货币M2供应量环比下降的情况，是过去16个月里没有出现过的。随后，M2同比涨幅逐步下降，到7月降低到了10.2%，是改革开放以来30多年的第二低点（上次是2015年4月）。
财经人士刘晓博分析，当M2增速下降到GDP增速1.5倍左右并持续几个月，钱荒就有可能发生。这是中国特有的现象，一直很难改变。7月份就出现了这种情况。
那么央行将如何解决这个问题？重启14天逆回购可能是策略之一。由于有“权威人士”在人民日报上的表态在前，所以4月以来央行一直没有降准、降息。由于外汇占款在下降，央行只能通过PSL和MLF以及逆回购等方式给市场补充流动性。
其中短期流动性，主要靠7天逆回购和SLO（7天之内）来维持。但这种钱放出来，期限非常短，就需要频繁操作。而MLF期限较长，成本较高，解决不了短期流动性的问题。因此，重启14天逆回购，显然是央行面对流动性紧张采取的第一措施。
央行一直避免降准，因为降准是“强刺激”，会引发货币政策转向的猜测，刺激资产价格。而逆回购、PSL和MLF不太引人注目，无非就是央行麻烦一点而已。
所以，央行仍然会走一步看一步。除非万不得已，降准仍然不是首要的选项（但年内肯定会降准）。
对于股市、楼市来说，只要给钱，问题就不大。至于是分次给的短期的钱，还是一次性给的长期的钱，关系不大。
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