日元贬值曾一度推升日本出口企业的收益上升和股价上涨，带动了就业和加薪，不过今年以来，对海外经济减速的担忧导致日元升值，日元贬值效果渐失，政府所追求的“良性经济循环”也陷入停滞。是什么原因导致日本用1/4个世纪的时间来调整都走不出经济衰退的阴影？日本经济沦为扶不起的阿斗，却实在不能怪安倍经济学。
自安倍经济学推出后，日本的劳动力市场出现了明显改善：新增就业岗位达150万个，失业率回落至刚过3%。而且，企业利率大幅上升，税收收入更是增加了超过1880亿美元。为了让这些成果再上一层楼，日本政府宣布下月要推出一个大规模的财政扩张计划，也就是所谓的“直升机撒钱”。但是市场担心仅仅是这样还不足够——如果日元继续升值的话。日本的难题终归是日元大幅升值，如果日本财务省不大胆进行外汇干预，给投机客一个教训，安倍经济学终会一败涂地。
日本本国企业和居民家庭受日元升值的负面影响非常大。实际上，此前的日元升势已经对日本企业的加薪决定及企业投资展望蒙上了阴影，沉重打击了安倍经济学，日本将更难对抗通缩。这无疑将进一步导致进口消费品价格的暴跌，冲击企业利润，降低企业投资和加薪的意愿。鉴于日本经济尚深陷于通货紧缩的泥潭，日本首相安倍晋三在2012年推出的经济复兴计划目前受到了严肃检查。然而，财经网站Market Watch专栏作者Koichi Hamada周二（8月30日）撰文称，日本的难题其实是日元对其他主要货币的大幅升值，安倍经济学与此毫不相关。需要明确的是，安倍经济学的支柱之一——扩张性政策（尤其是货币政策）——从理论上说是可以贬值货币的。但是美联储在量化宽松计划上的鸽派作风，以及其他主要经济体的扩张政策，弱化了安倍经济学对日元汇率的影响。
而最近，英国脱欧公投、包括日央行在内的多家主要央行的负利率政策都让市场紧张了。对冲基金经理与其他投机客就趁机利用了市场的这种情绪，大量押注日元升值。在浮动汇率制之下，每个国家都根据国内目标独立推行货币政策，并接受由此带来的汇率结果。但是当汇率浮动过于剧烈或异常时，货币当局就有权力甚至是义务进行干预了。
日本当局当然也认识到这一点。8月18日，日本财务省、日本金融厅及日本央行官员就如何抑制日元升值的议题进行讨论。会后，财务省国际局次大臣浅川雅嗣（Masatsugu Asakawa）宣布会迅速采取行动干预过度投机的汇率浮动。但是这个警告并没有产生太大的震慑作用。就像狼来了的故事一样，日本财务省在这个问题上已经丧失了信用。投机客一如既往地进行单向投机，推动日元继续走高。Koichi Hamada指出，到了这个节骨眼上，财务省要动的就不仅仅是嘴皮子了，汇率市场亟需其以行动来作支撑。然而，日本财务省却犹豫得很，尤其是因为美国财政部与美联储都极度不赞同对市场进行直接干预。美国官员说得很明白，如果日本被指控操纵外汇市场，美国国会将不会通过跨太平洋伙伴关系协定（TPP）。 日本财务省可能会选择向美国妥协，继续口头威胁投机客；又或者会犹豫下去，直到大势已去，于事无补。这两种做法都会导致同样一个灾难性的结果：日元疯狂升值，安倍经济学一败涂地。
因此，Koichi Hamada认为，财务省应该大胆地干预货币市场，抑制日元升值。这样投机客才能得到教训，而日本的经济才会重回轨道。虽说日本很可能会因此成为TPP协定失败的替罪羊，但是话又说回来，考虑到当前美国的政治氛围，这个协定能否通过实在是悬得很。德意志银行(Deutsche Bank)研究分析师田中(Taisuke Tanaka)周一(8月29日)指出，若市场相信如果美联储多轮加息，暗示美国经济确实在强劲复苏，那么美元兑日元应该会收复其部分失地。且若日本央行展开更多的宽松政策，那么日元保持贬值态势将成为可能。
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