港股“苏醒”创一年多新高 野村：年前持续看好

　　A股还在沉睡，港股却已经屡创新高。9月5日，香港恒生指数以23649.55点报收，涨幅达1.65%，创下了去年8月以来的新高，这种涨势仍在持续。究竟是什么支撑了港股的上行势头?年前又需要警惕什么外围风险?

　　“上半年，逢高卖;下半年，逢低买，年前持续看好。”野村中国股票研究主管刘鸣镝在野村投资年会期间对第一财经记者表示。

　　在刘鸣镝看来，深港通的意义更大于当年的沪港通。“尽管深港通正式开通还需近4个月，但是沪港通总额度取消于公告之日起即时生效，且深港通也不再设总额度限制。”她认为，可持续的资金流有助于进一步收窄A/H股间的价差。

　　机构资金持续流入港股

　　从资金流入情况来看，港股的增量买盘主要是两个方面。重阳投资策略分析师庄达称，一是欧美的资金，这些资金对海外市场流动性较为敏感，在英国脱欧负面影响消退、美联储加息预期延后的情况下，加大对新兴市场的配置；另一个是港股通资金，港股通的买入规模已经连续四个交易日在40亿左右，类似于2015年4月的情况。

　　机构资金大规模流入并不乏自身逻辑。年初香港股市暴跌之后，欧美股市率先反弹并不断创出新高，引起投资者对欧美股市估值的担忧，“相比而言港股是少有的便宜，机构资金回流港股寻求更低估值的投资机会。”刘鸣镝称。

　　野村表示，今年几个月来，南下资金流入量最多的十大最活跃股中以银行股为主，包括建行、汇丰、工行、招行、中信、农行、中行。“每手平均成交额都比北上高，多数是大户机构加仓。” 刘鸣镝表示，随着股指不断攀高，需要关注基金被动加仓，这可能进一步推高股指。

　　在H股的银行板块中，工行和建行获得机构看好。“如果银行不良率持续暴露，银行则需要自己吸收，那么资本实力强的银行则会获得最高估值。当前工行和建行的资本实力最为强劲。”野村中国银行业股票研究主管江利对记者称。

　　从投资者类型来看，庄达估计，近期加大港股配置的投资者主要有以下几类：一是险资，传统的价值投资者，看重股息率，可以用香港市场同类型的股票代替A股，通过现有外汇额度直接参与港股或者通过基金公司的通道以沪港通形式参与;二是公募QDII基金等，背后是居民的海外资产配置需求，在外汇额度吃紧的情况下会通过港股通投资港股;三是资产规模较大的部分个人投资者，具有资产配置意识，也具备一定风险偏好和风险承受能力，而普通散户由于大部分账户达不到50万规模，因此很难通过沪港通参与港股。

　　把握深港通机遇

　　这一波港股的上涨，其实从深港通尚未落地前便已经开启。

　　看似不显眼，但深港通和沪港通总体额度的取消可能是长期利好。“南下基金往往会比较谨慎，如果额度耗尽，则要卖出才能加仓。因此此次额度的取消，是一个结构性的改变。”刘鸣镝对记者表示，这可能会进一步收窄A/H之间的溢价。

　　“历史上有几次A/H溢价接近清零，但随后又不断有加大，这与额度、两地机构对于中国经济基本面的展望有关。例如，沪港通推出之后溢价一度收窄，但因为有总额限制，溢价又回去了。眼下，限制已经解除。”她表示。

　　此外，各大机构似乎更加看重ETF纳入的意义。招商证券(香港)首席策略师赵文利对第一财经记者表示，“相比沪港通，深港通是开放式、内容会不断丰富和完善。比如ETF在2017年会纳入开放范围，还有就是A股增加了中小板、创业板的部分标的(市值不少于60亿人民币的中小创新指数成分股)。按港交所的战略，未来FICC(固定收益、外汇及货币、大宗商品)也会逐步纳入，这标志着深港通是两地资本市场互联互通和人民币国际化的重要里程碑，而不是终点。”

　　未来几个月，野村认为，由于美联储主席耶伦近期发表鹰派言论，因此需要警惕9月美联储意外加息的风险。此外，也需要关注11月美国大选的不确定性。

　　“尽管之前我们非常看好港股，现在也涨了很多，但从结构上来看。金融地产、龙头科技股领涨，消费品涨得不多，前者估值不便宜，因此随着港股反弹还是需要控制风险，注重结构性机会。”庄达称。