例会讲的很精彩，这里是自己做的一些笔记和自己的感想—Romney：
1、交通和能源驱动的经济周期
从某种意义上来说，第一次科技革命是煤炭能源替代生物能源，铁路运输替代马车运输而引爆的。煤炭能源对生物能源的替代，为纺织机器的革命和火车的出现铺平了道路，降低能源使用的成本，提高了能源使用的便利性。这样就降低了经济运输的成本和运行的成本，新的技术也因为能源使用的便利性和相对成本的降低也得以广泛利用。第一次科技革命或者说工业革命，就在交通和能源的驱动下，被引爆了。
第二次科技革命，则是石油能源和公路运输驱动的革命，石油的运用引爆了汽车行业的流行，催动了公路运输的发展。可以说，第二次科技革命，就是石油替代煤炭，汽车替代铁路的革命。
第三次科技革命，是航天技术、通信技术和计算机技术催动的革命。电力能源在此时被更加广泛的利用，从某种意义上说，这是电力能源部分替代石油能源，航天技术部分替代汽车的革命。
综上来看，人类的经济大周期，实际上是在交通和能源技术的驱动下进步的。大的周期循环的引爆，经常伴随着新能源和新的交通技术的发现。
前一段时间，AER发表了一篇论文，标题我忘了，依稀记得内容是论证为什么繁盛一时的中国江南没有发生科技革命？其论证的结果是，因为中国的水路运输方式所导致的交易成本过高（运河没法随便修），而依赖于陆地运输的英国最终发明了铁路，并引爆了整个经济的增长。从这个意义上说，交通运输是驱动这一切的重要动力。
而在当代，交通运输条件的改善一直是引爆区域经济良性循环的初始一击。“要想富，先修路”几乎成为人们的共识。从某种意义上说，毛时代艰难修筑的各条运输线路，是日后中国在改革开放后得以迅速增长的重要原因。初始的一击的完成，总是非常艰难的。
综上，如果从能源和交通的视角来理解整个经济的周期和经济增长的启动，会是一个不错的选择。
2、felix论能源行业
felix指出，能源替代的根本驱动力是能源相对成本的变动和能源使用便利性的变动。
从能源行业出发，可以链接到许多其他的主干行业上去，因为能源行业是许多行业的上游。
而其他行业的技术进步，无疑也会大大影响能源行业，比如风力发电机械制造成本的下降，无疑对于风力发电的发展至关重要。
能源行业和交通行业是无法剥离的，煤炭价格的分析离不开铁路运输的分析。而交通行业的进步与变化，也离不开对于能源行业的分析，比如如果电力汽车出现，对于交通行业或许会产生较大的影响。
3、行业复苏期的反弹
felix指出，在经济的复苏时期，许多机械制造行业会开始大爆发。因为在经历长期的萧条之后，机械行业的产能已经降到了底部。而当经济开始复苏时，产能无法一下子迅速恢复，这会导致在萧条期后活下来并且保留了产能的公司的利润率和产能利润率同增。这就导致了他们的利润快速上扬。
对于火力发电企业而言，在煤炭价格的高企时期，只有效率最高，煤耗最低的企业才能活的不错或者盈利，在这时候，煤耗低的成本优势被突显了出来。而当煤炭价格进入了下降周期时，煤耗低的成本优势就相对被削弱了，此时，高煤耗的行业的快速扭亏为盈。因此，从某种意义上说，煤炭价格下降，对于高煤耗的公司而言更为有利，相应的，其利润上升的，也会更快。
当然，从某种意义上说，能耗的高低也是一个内生变量，因为机组型号越大，能源利用效率越高。而只有当经济发展到一定程度时，才有可能利用大型的机组。
4、工业效率与learn by doing的门槛问题
felix极其强调learn by doing 下的工业效率的演进。
在learn by doing的初期是最为艰难的。然而，一旦越过某个临界点，在工业体系初步具备自生能力之后，工业发展就进入了learn by doing阶段，整个工业就会迅速呈指数增长。
因此，初期的资本原始积累是重要的。许多人认为毛浪费了中国三十年，但是从某种意义上说，毛奠定了中国的工业基础，如果没有毛时代奠定的工业生产能力。之后改革开放在利润驱动下的learn by doing进程即无法启动。这一点，看一看拉美即可知道，市场经济并没有带来拉美工业的大发展。
从行业来看，一旦越过learn by doing所需的临界点，就意味着一个飞速发展时期的带来。这一点有一点点像马尔萨斯陷阱，一旦脱离这个陷阱，就进入了一个飞速的发展期。
因此，突破learn by doing门槛的公司，会是成长性非常好的公司，比如华为。
在learn by doing的临界点之前，是小打小闹的苦苦挣扎，在这个临界点之后，则是快速增长的一马平川。而所谓的高成长，就在其中了吧。
####################记录人之二Joe########################
Felix先是谈到整个能源研究的策略。能源是经济的主线，其价格别动会产生革命性的行业变化。作为能源替代的考虑就集中在两个方面：相对成本、使用便利性。火电拥有先天的使用便利性，是研究的重点。其中神华由于拥有完整的产业链，从挖煤到运煤到最后发电，是整个火电行业核算成本的好的例子。目前研究的难点是一些变动成本，其中就包括设备上的折旧和设备更新进步的速度上，这些均会导致行业重大的变化。
1.长江电力
由于都是水电，长电的原材料与销售不需要考虑，这就极大的简化了模型。所以Felix建议电力研究，始于长电吧。
整个模板的思路很清晰，就是找出收入，分拆出成本。
收入项：电力收入=装机容量*平均利用小时*（1-组合电厂用电率）*上网电价/（1+增值税税率）
Vincent的研究思路就是将上述各因子进行拆分，看其变动。
（1）装机容量
这在年报中都会有披露，另外注意下公司债券说明书（chinabond和上海清算交易所可以找到）一般也会披露些这方面募集资金投放设备的情况，还有就是发改委的相关网站也会披露。大的装机容量会有更高的效率，从而减少燃料的使用。国内火电主流是40万千瓦左右机组，很多新的项目都是在100万千瓦。而风电则在1万千瓦左右。水电的发电设备折旧时间很长
（2）上网电价
对于长电，输出到不同省份的上网电价各不相同。
（3）电厂用电率
水电<1%,火电在4%-6%
（4）税率
17%增值税，另外拆分一些投资所缴税款，总的税率会低于25%。
（5）平均利用小时
对于水电，分为无调节和季度调节两类。例如葛洲坝是属于无调节能力的，因此其利用小时较短，上游具有调节功能的三峡大坝建好后，使葛洲坝也具有了一定的调节能力，提高了平均利用小时。
水轮机组出力：N=9.8QH
成本项：就是发电成本
（1）折旧
很难预估，不过多数公司对于折旧项过于保守，也许是想隐藏一部分利润。度电成本中的折旧仅有1分多
（2）水资源费和环保费
一些地方搜刮的政策性费用
（3）移民费
对于水电占了很大成本部分，有的甚至到了一半。
（4）人工费
（5）修理费
衡量电力企业的一项重要指标就是度电成本，水电具有先天的价格优势，但是蕴含的总量有限。由于国家现阶段实行的电力调节政策规定不分发电源种类，电价一致，如果日后开放，水电依靠成本优势，潜力不可估量。
神华
煤电铁港航综合一体，产业链完整。
1.煤
（1）价格
国家实行双规制度，要求企业必须有一部分煤保证低价出售。神华为了将这部分利润归入囊中，就建设起电厂，就是为了将低价煤供给自己。这里的重要指标就是单吨成本。
（2）煤的销售
主要分为合同和现货。差50块每吨的销售差价就会导致电价成本差0.02元
2.发电
成本大头是煤的费用，因此煤耗是变动成本。电价又是变动收入。这双向变动使得其利润比较难以预计。
Vincent将每个电厂进行拆分，机组结构，分布区域，周围交通情况等进行整理。发现低煤价，小机组不吃亏，而高煤价时，大机组有竞争力。
3.铁路
这是最有意思的部分，Felix说是整个国家巨额的资源浪费，用柴油去运煤。而铁路每公里的运输成本仅0.05元/吨（在大秦铁路的年报里有披露，因此有时候可以到相关行业的企业年报中去寻找一些想要的成本情况），对于神华，其单位运费也仅为0.12-0.18元吨/公里。因此数以千亿记的资本浪费在公路运输上。
4.港口
单位下水煤收入是一个重要指标，这个数字在18.5元/吨-23元/吨。吨海里运费在0.03元左右
总之想要整理的东西还非常多，发现之前问Felix关于一个行业重要指标的问题是有多naive，量变产生质变，vincent逻辑清晰的讲述将重要指标点的非常明白，希望在日后的模板整理中，能够更多得比较和思考。
以下是本人读书笔记
learn by doing，或者说learning curve 或On Job Training，这点上，本人非常认同。也就是我们通常说的捅破了那层窗户纸，会有一个非常快的提升周期，这里面有个隐含的要素的是：你想学，你要学，你会做，你真做。
这个背后的含义就是：个人经验主义（路径依赖）+经验总结标准化纸面化+提升到方法论，只有这样才能逐步提升，不停的一个个台阶上升。
如果说，每一个个体，追求不同，可能会放弃，但，企业作为一个整体，总有一些企业是高追求的，企业里也总有一些人是高追求的，这会迅速提升企业的效率，进而提升企业营业能力（最后所有的数据都是体现在EBIT和ROIC上）。有些想什么？疫苗，原来一个致命的病，有效疫苗被研发出来，人类的生命很快就会被改变和延长是一个道理。
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