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央行224号文的发布，预示着票据行业的变革正式拉开帷幕，这是好的一面，不管你赞同与否，行业的大趋势如此。但坏的一面是，我所了解的机构中，除了某一家机构以外，几乎都没有做好任何的准备工作。
我们将拭目以待未来两年的票据行业供给侧改革，代表落后产能的经营机构必将被淘汰出局。代表新思维的机构将成为下一个时代的主导。
1、224号文的三条重点
224号文的内容给票据从业人员带来不小的震撼。大家都有这个预期但没有想到会这么快。核心内容有三点：第一是放松贸易背景的审核，取消电票贴现贸易背景审查；第二是扩大转贴现市场的参与者；第三是要求纸票逐渐退出市场。
与此同时，央行正在筹建的票交所将在今年底上线运营，届时，行业变革所需的基础条件就完全齐备了。
2、行业转型的方向
关于票据行业的变革趋势，我们在今年初就提出过。核心是一句话：渠道型模式向交易型模式转型。在过去的时代，由于贸易背景和信贷规模的监管套利，以及市场信息不够对称，形成了渠道型模式，即掌握了票源、消规模通道和资金就可以进行套利的模式。
但224号文指出直贴环节贸易背景取消，这消除了票源的监管套利。扩大转贴现市场的参与者范围，非银机构以及非法人产品可以直接参与票据转贴现交易，这打破了银行的资金渠道垄断。
同时，今年央行MPA（宏观审慎管理）体系的实施，从根本上降低了信贷规模腾挪的监管套利空间，当然MPA的完全落实到位还需要一些时间磨合，但趋势已成。另一方面，央行正在积极筹备的票交所将于年底上线运营，这极大的降低了市场上的信息不对称。传统的渠道型模式将无生存空间。
智者当顺势而为。我们从去年就开始呼吁的交易型模式将很快成为主流模式。即业务重点放在研究、交易、风控三个方面。研究团队主要研究票据利率走势，并发布相关报告，对交易团队进行支持。交易团队结合研究报告，寻找市场交易对手，通过策略化交易手段将业务决策执行下去。风控团队通过量化模型，对利率风险和信用风险进行精细化管理和指导。
3、业务种类的变化
而业务种类总体分为两类：第一是利率类业务，指通过对利率走势的研判，进行交易获利的业务，包括银票直贴、银票转贴现、商票转贴现等。第二是信用类业务，指通过对企业的信用进行识别，获取利润的模式，主要包括银票承兑、商票保证、商票直贴等。这两类业务所需的能力是不一样的。利率类业务需要对利率走势进行研究判断，信用类业务则需要对企业信用进行分析定价。
4、组织架构的变化
对于银行的组织架构也将带来彻底的变化，目前中大型银行都采取分散经营的模式，业务落地在各个分支行，而总行起到管理指导的功能。这是适应纸质票据时代的，因为纸票需要进行实物交割，对地域有很强的要求。而在电票时代、票交所时代，不再需要实物交割，这就不需要对地域有很高的要求。
同时，这个时代的业务模式要求各机构建立一支专业化水平较高的研究团队、交易团队和风控团队。这势必需要将转贴现交易集中化经营。而根据业务种类不同，可以将信用类业务放在分支行，而利率类业务集中运营，放在总行专营机构中。笔者估计，在变革初期，会出现分散经营与集中经营两种模式的竞争，但最后将由后者胜出。
5、新兴业务的诞生
对于大型银行而言，有足够的资源建立自身的研究、交易、风控团队，但很多中小机构不足以自建这样的团队，那么就需要将部分功能外包出去。笔者预计，票据行业未来将诞生一批研究机构，提供研究报告、业务咨询和投资顾问等服务。
中小机构可以只保留其交易团队即可，研究和风控都可以依赖这样的专业化研究机构。更甚者，连交易团队都可以不用保留，将自营资金或理财资金直接通过委外的方式交给专业机构进行管理。
总结 | 重点变化
（1）票据转贴现业务采用DVP结算方式；
（2）增加电票业务主体：证券公司、保险公司、基金公司、资管公司等银行间债市交易主体可以通过代理接入的方式进入到转贴现市场
（3）电票承兑只需审核合同和发票的复印件，对电子商务企业可审核电子合同或电子发票，企业贴现无需再提供合同与发票；
（4）金融机构转贴现操作无需再签合同，如需签合同，只需使用线上的电子合同；
（5）直连机构通过大额支付系统查询代理接入电票系统机构的真实性；
（6）机构应将纸质商业汇票相关信息登记至电子商业汇票系统；
（7）各机构办理业务通过查询电票系统以及中国法院网、法院公告网、人民法院报网站等方式，及时掌握票据是否被挂失止付或公示催告等信息。
（8）有效提升电票业务占比。
附224号文
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