中秋节来临的时候，拜尔和孟山都宣布了一笔660亿美元的全现金合并交易[1]。
看着中国化工和先正达公司的交易正在通往交割之路上的孟山都公司，一定是五味杂陈。如果孟山都当时能够拿下先正达公司，很可能也就不会成为这一波全球农化并购大潮中的被收购方。在农业行业发生剧烈变动和洗牌的今天，“大鱼吃小鱼，快鱼吃慢鱼”的法则看起来仍然是适用的。不然，陶氏和杜邦、中国化工和先正达，这一波一波的巨型交易怎么来的？
128美元/股的报价，相较于拜尔5月9日第一次向孟山都报价时头天股价（89.03美元）44%的溢价，也比最初的122美元/股报价提高了近5%，看倍数的话，18.6倍EBITDA.
从拜尔和孟山都的角度看，这笔交易的Rational在什么地方？
第一、创造了全球农业产业的新领袖
两家结合无可争议的创造了全球农业领域的领导者，更广的产品线、更完整的农业科学解决方案、更强的研发实力平台、更广的全球覆盖，在全球超过850亿欧元的农业市场成为龙头领袖。
看看这张表，大家不合并都没出路啊。
数据 |
拜尔 |
孟山都 |
公司 |
总部德国，全球雇员超过11万人，150年历史，全球健康及农业领域重要竞争者 |
总部美国，全球雇员超过2万人，种子和转基金种子领域重要竞争者 |
2015年营收 |
463亿欧元 |
150亿美元 |
2015年EBITDA |
103亿欧元 |
48亿欧元 |
第二、对种植者提供了更好的解决方案
拜尔和孟山都的合并，将孟山都在种子和转基因强大实力以及农业电子平台和拜尔的全球植保产品线相结合，将给种植者带来在种子、数字农业和植保等各方面的增强解决方案。两家公司的创新能力和研发平台的整合将使得合并后的年度研发预算在25亿欧元左右。对于种植者来说，更好的育种、更高的产出、更好的环境保护和可持续性增长可期。
对于世界来说，如何在以环境可持续发展的方式下养活在2050年新增的30亿人是我们这个时代所面临的巨大挑战[2]，而拜尔和孟山都的合并交易将使得两家在种子、植保和生物等专业上更强，且为未来的创新和农业可持续发展提供了基础。
第三、为股东创造价值
两家在2015年的合并农业板块的销售额就达到了230亿欧元。双方的合并为长期增长创造条件。拜尔预计在双方合并后的第一年就将在每股盈利上给股东创造价值，而在第三年将带来二位数的增长。两家公司在销售和成本上的协同效应在在第三年带来约15亿美元的EBITDA贡献。
第四、交易的确定性/承诺
拜尔将采用资本金+借贷来解决这笔660亿美元全现金交易的融资问题。资本金部分将用可转债和股权融资筹集190亿美元；美林、瑞信、高盛、汇丰和大摩将牵头提供570亿美元的过桥贷款。虽然一下子搞这么多债在账上，拜尔承诺在交易后保持公司A的评级。双方预计交易将在2017年年底完成，如果反垄断审批未获得，拜尔将向孟山都支付20亿美元的反向分手费 – 这个数额比中国化工在中国化工和先正达交易中承诺的30亿美元反向分手费要稍微那么的保守一点点。为了应对监管机构，拜尔还准备了资产剥离计划。
拜尔承诺在很大程度上美国密苏里州的圣路易斯市作为合并交易完成后拜尔农业和北美的总部。裁员计划？当然，现在还不能说，先忙着交易的事儿吧。
第五、孟山都是否会被改名？
根据两家公司的说法，现在讨论这问题还过早。孟山都旗下的重要品牌将得到保留。考虑到全球对于孟山都转基因种子的恶评，改名有可能是拜尔在完成交易后的一个选项。
对了，化工部反对中国化工与先正达交易的那帮老领导，应该给中国商务部写信（中国反垄断审查肯定免不了）更为猛烈的去反对这笔交易吧！
[1]企业价值，股权价值为570亿美元。
[2]2050年，这个星球上的人数将达到100亿。
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